Bien que la corrélation avec le grand marché des tokens cryptographiques atteigne 0,9, les petits tokens n’ont pas pu offrir de valeur de diversification. Au premier trimestre 2025, ils ont connu une chute de 46,4 %, avec une baisse annuelle d’environ 38 %, alors que l’indice du marché boursier américain a réalisé une croissance à deux chiffres dans un contexte de retracement contrôlé. Cet article est basé sur un texte de Gino Matos, organisé, traduit et rédigé par ForesightNews.
(Précédent contexte : Situation du marché des ETF de monnaies alternatives : XRP en tant que plus grand gagnant, LTC et DOGE abandonnés par le marché)
(Complément d’information : grâce à la chasse aux altcoins sur DEX, nous avons gagné 50 millions USD en un an)

Table des matières

• Choisir un indice fiable de monnaies alternatives
• Ratio de Sharpe et amplitude de retracement
• Investisseurs en Bitcoin et liquidité des cryptomonnaies
• Qu’est-ce que cela signifie pour la prochaine phase du cycle de marché ?

Bien que la corrélation avec le grand marché des tokens cryptographiques atteigne 0,9, les petits tokens n’ont pas pu offrir de valeur de diversification. Depuis janvier 2024, la comparaison des performances entre cryptomonnaies et actions indique que la « nouvelle » forme de « trading d’altcoins » n’est en réalité qu’un substitut au trading d’actions.

En 2024, le rendement de l’indice S&P 500 est d’environ 25 %, atteignant 17,5 % en 2025, pour une croissance cumulée d’environ 47 %. Sur la même période, le Nasdaq 100 a progressé de 25,9 % puis 18,1 %, avec une croissance cumulée proche de 49 %.

L’indice CoinDesk 80, qui suit 80 actifs en dehors des 20 principales capitalisations, a chuté de 46,4 % seulement au premier trimestre 2025, et à la mi-juillet, la baisse annuelle était d’environ 38 %.

Fin 2025, l’indice MarketVector Digital Assets 100 Small Cap est tombé à son niveau le plus bas depuis novembre 2020, entraînant une évaporation de plus d’1 trillion de dollars en capitalisation totale des cryptomonnaies.

Cette tendance de divergence n’est pas une erreur statistique. Le portefeuille global de monnaies alternatives affiche non seulement un rendement négatif, mais aussi une volatilité équivalente voire supérieure à celle des actions ; en revanche, l’indice boursier américain a réalisé une croissance à deux chiffres dans un contexte de retracement contrôlé.

Pour les investisseurs en Bitcoin, la question centrale est : la répartition dans de petits tokens peut-elle réellement apporter un rendement ajusté au risque ? Ou bien, cette allocation ne fait que maintenir une forte corrélation avec les actions tout en exposant à un risque de ratio de Sharpe négatif ? (Note : le ratio de Sharpe est un indicateur clé de la performance ajustée au risque d’un portefeuille, calculé comme : rendement annuel du portefeuille – taux sans risque annuel / volatilité annuelle du portefeuille).

Choisir un indice fiable de monnaies alternatives

Pour l’analyse, CryptoSlate a suivi trois indices de monnaies alternatives.

Le premier est l’indice CoinDesk 80, lancé en janvier 2025, qui couvre 80 actifs en dehors du CoinDesk 20, proposant une diversification au-delà du Bitcoin, Ethereum et autres tokens principaux.

Le second est l’indice MarketVector Digital Assets 100 Small Cap, qui sélectionne les 50 tokens à la plus petite capitalisation dans un panier de 100 actifs, considéré comme un indicateur des « actifs poubelles » du marché.

Le troisième est l’indice Small Cap lancé par Kaiko, un produit de recherche plutôt qu’un benchmark négociable, offrant une perspective quantitative claire sur le groupe d’actifs à petite capitalisation.

Ces trois indices dépeignent le marché sous différents angles : portefeuille global de monnaies alternatives, tokens à bêta élevé, et perspective de recherche quantitative. Cependant, leurs conclusions convergent fortement.

En revanche, la performance de référence sur le marché boursier présente une tendance complètement opposée.

En 2024, l’indice américain a augmenté d’environ 25 %, avec une croissance à deux chiffres en 2025, tout en connaissant des retracements relativement limités. Sur cette période, la plus grande chute annuelle du S&P 500 n’a été que de quelques chiffres moyens, tandis que le Nasdaq 100 a maintenu une tendance haussière soutenue.

Les deux grands indices ont connu une croissance composée annuelle, sans retracement significatif.

En revanche, la performance du portefeuille global de monnaies alternatives a été très différente. Le rapport du CoinDesk indique que l’indice CoinDesk 80 a chuté de 46,4 % au premier trimestre, alors que l’indice CoinDesk 20, qui suit le marché global, a perdu 23,2 %.

Fin juillet 2025, l’indice CoinDesk 80 a enregistré une baisse de 38 % en une année, tandis que l’indice CoinDesk 5, qui suit Bitcoin, Ethereum et trois autres principales monnaies, a connu une croissance de 12 à 13 % sur la même période.

Andrew Baehr, de CoinDesk, qualifie cette situation de « corrélation parfaite, mais performance très différente ».

L’indice CoinDesk 5 a une corrélation de 0,9 avec l’indice CoinDesk 80, ce qui signifie qu’ils évoluent dans la même direction, mais le premier a connu une croissance à deux chiffres, alors que le second a chuté de près de 40 %.

Il s’avère que détenir des petits altcoins pour la diversification apporte peu de bénéfices, mais le coût en performance est très élevé.

Les performances de l’actif à petite capitalisation sont encore pires. Selon Bloomberg, fin novembre 2025, l’indice MarketVector Digital Assets 100 Small Cap était à son niveau le plus bas depuis novembre 2020.

Au cours des cinq dernières années, cet indice a enregistré un rendement d’environ – 8 %, alors que l’indice du marché principal a augmenté d’environ 380 %. Les fonds institutionnels privilégient clairement les grands actifs, évitant les risques de queue.

En regardant la performance des altcoins en 2024, l’indice Kaiko Small Cap a chuté de plus de 30 % sur l’année, tandis que les tokens de taille moyenne ont du mal à suivre la hausse du Bitcoin.

Les gagnants du marché sont concentrés sur quelques principales monnaies comme SOL et Ripple. Bien que 2024 ait vu une remontée de la part des transactions en altcoins jusqu’à un sommet en 2021, 64 % du volume de transactions est toujours concentré sur les dix premiers altcoins.

La liquidité du marché des cryptomonnaies ne s’est pas évaporée, elle s’est simplement déplacée vers des actifs à haute valeur.

Ratio de Sharpe et amplitude de retracement

En comparant du point de vue du rendement ajusté au risque, l’écart se creuse encore davantage. L’indice CoinDesk 80 et divers indices de petites capitalisations ont non seulement des rendements profondément négatifs, mais leur volatilité est comparable voire supérieure à celle des actions.

L’indice CoinDesk 80 a chuté de 46,4 % en un seul trimestre ; l’indice Small Cap de MarketVector, après une nouvelle baisse, a atteint en novembre un niveau inférieur à celui de la période de la pandémie.

L’indice global de monnaies alternatives a connu plusieurs retracements en chute libre : en 2024, l’indice Kaiko Small Cap a chuté de plus de 30 %, en premier trimestre 2025, l’indice CoinDesk 80 a plongé de 46 %, et à la fin de 2025, l’indice Small Cap est retombé à ses niveaux de 2020.

En comparaison, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont réalisé en deux ans un rendement cumulatif de 25 % et 17 %, avec des retracements maximums seulement dans la fourchette des chiffres moyens à élevés. Le marché américain présente une volatilité contrôlable ; en revanche, celle des indices cryptographiques est hautement perturbatrice.

Même si la forte volatilité des altcoins est considérée comme une caractéristique structurelle, leur ratio risque/rendement pour 2024-2025 reste bien inférieur à celui du marché boursier américain.

Entre 2024 et 2025, le ratio de Sharpe global des monnaies alternatives est négatif ; en revanche, le S&P 500 et le Nasdaq, sans ajustement pour la volatilité, affichent une performance robuste. Après ajustement de la volatilité, l’écart se creuse encore davantage.

Investisseurs en Bitcoin et liquidité des cryptomonnaies

La première leçon tirée de ces données est la concentration de la liquidité et le déplacement vers des actifs à haute valeur. Les reportages de Bloomberg et Whalebook sur l’indice Small Cap de MarketVector indiquent que, depuis début 2024, la performance des altcoins à petite capitalisation continue de sous-performer, tandis que les fonds institutionnels se tournent vers des ETF Bitcoin et Ethereum.

Selon l’observation de Kaiko, même si la part du volume de trading des altcoins a retrouvé le niveau de 2021, les fonds se concentrent sur les dix premiers altcoins. La tendance du marché est très claire : la liquidité n’a pas complètement quitté le marché des cryptomonnaies, elle s’est simplement déplacée vers des actifs à haute valeur.

L’ancien marché haussier des altcoins n’était en réalité qu’une stratégie de trading de base, non une véritable surperformance structurelle. En décembre 2024, l’indice CryptoRank de la tendance haussière des altcoins a brièvement atteint 88 points, avant de s’effondrer à 16 points en avril 2025, annulant totalement la hausse précédente.

Le marché haussier des altcoins en 2024 s’est finalement révélé être une bulle typique ; à la mi-2025, la majorité des gains de l’ensemble du portefeuille d’altcoins a été effacée, tandis que le S&P et le Nasdaq ont continué leur croissance composée.

Pour les conseillers financiers et gestionnaires d’actifs envisageant une diversification en dehors de Bitcoin et Ethereum, les données de CoinDesk offrent un cas clair.

Fin juillet 2025, l’indice CoinDesk 5, qui suit le marché principal, a connu une croissance à deux chiffres sur l’année, tandis que l’indice diversifié CoinDesk 80 a chuté de près de 40 %, avec une corrélation allant jusqu’à 0,9.

Investir dans de petits altcoins n’a pas apporté de diversification réelle, mais a plutôt exposé à des pertes de rendement et à des risques de retracement bien supérieurs à ceux du Bitcoin, Ethereum et des actions, tout en restant soumis aux mêmes facteurs macroéconomiques.

Les capitaux actuels considèrent principalement les petits altcoins comme des actifs tactiques plutôt que stratégiques. Entre 2024 et 2025, les rendements ajustés au risque des ETF Bitcoin et Ethereum en fonds physique sont nettement supérieurs à ceux des autres actifs, tout comme ceux des actions américaines.

La liquidité du marché des cryptomonnaies se concentre de plus en plus sur quelques « monnaies institutionnelles » telles que SOL, Ripple, et d’autres tokens présentant des catalyseurs positifs ou un cadre réglementaire clair. La diversité des actifs au niveau des indices est en train de se réduire sous la pression du marché.

En 2025, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont augmenté d’environ 17 %, tandis que l’indice de cryptomonnaies CoinDesk 80 a chuté de 40 %, et les petites capitalisations cryptographiques de 30 %

Qu’est-ce que cela signifie pour la prochaine phase du cycle de marché ?

Les performances de 2024 à 2025 ont testé si, dans un environnement de hausse de la tolérance au risque macroéconomique, les altcoins peuvent réellement offrir de la valeur de diversification ou surpasser le marché principal. Pendant cette période, les actions américaines ont connu deux années consécutives de croissance à deux chiffres, avec des retracements limités.

Bitcoin et Ethereum ont obtenu une reconnaissance institutionnelle via des ETF physiques, bénéficiant également d’un assouplissement réglementaire.

En revanche, l’indice global des monnaies alternatives affiche non seulement un rendement négatif et une volatilité élevée, mais reste fortement corrélé aux tokens cryptographiques principaux ainsi qu’aux actions, sans offrir de compensation adéquate pour le risque supplémentaire.

Les fonds institutionnels cherchent historiquement à améliorer leur performance. La performance sur cinq ans de l’indice Small Cap de MarketVector est de – 8 %, contre une croissance d’environ 380 % pour le grand indice correspondant, reflétant la migration du capital vers des actifs réglementés, liquides et avec une infrastructure de garde solide.

L’indice CoinDesk 80 a chuté de 46 % au premier trimestre, avec une baisse de 38 % à la mi-juillet, ce qui indique que la tendance de migration vers des actifs à haute valeur ne s’est pas inversée, mais s’accélère même.

Pour les investisseurs en Bitcoin et Ethereum qui envisagent de diversifier avec des small caps, les données de 2024-2025 donnent une réponse claire : la performance absolue du portefeuille global d’altcoins est inférieure à celle des actions américaines, le rendement ajusté au risque est inférieur à celui du Bitcoin et de l’Ethereum ; bien que la corrélation avec le grand marché soit de 0,9, la diversification n’a pas été réalisée.

Actuellement, la majorité des capitaux considèrent les small caps comme des actifs tactiques, non stratégiques. Les rendements ajustés au risque des ETF Bitcoin et Ethereum en fonds physique en 2024-2025 sont nettement supérieurs à ceux des autres actifs, y compris les actions américaines.

Le marché des cryptomonnaies voit sa liquidité se concentrer de plus en plus sur quelques « monnaies institutionnelles » telles que SOL, Ripple, et d’autres tokens avec catalyseurs ou cadres réglementaires clairs. La diversification au sein des indices diminue sous la pression du marché.

![En 2025, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont augmenté d’environ 17 %, tandis que l’indice de cryptomonnaies CoinDesk 80 a chuté de 40 %, et les petites capitalisations cryptographiques de 30 %]###