Cómo Bután está construyendo una economía verde de Bitcoin desde cero

Conclusiones clave

• Bután está utilizando el excedente de energía hidroeléctrica libre de carbono para minar Bitcoin, convirtiendo el exceso de electricidad en una exportación digital líquida en lugar de reducir la generación.

• La minería y la custodia son manejadas por el brazo de inversión soberano, Druk Holding and Investments (DHI), y se limitan a jurisdicciones designadas, limitando la exposición al comercio minorista.

• Los funcionarios describen el Bitcoin minado como un colchón de liquidez en moneda extranjera que ya ha apoyado las finanzas del gobierno.

• El banco central permite la actividad criptográfica solo bajo un marco de fases y estilo sandbox vinculado a la Ciudad de Mindfulness de Gelephu, con un énfasis en el control de riesgos y la transparencia.

La propuesta de Bután al mundo de las criptomonedas es simple: Si un país tiene abundante energía renovable y una demanda interna limitada, puede convertir electrones en activos digitales.

En la práctica, el reino himalayo ha estado haciendo exactamente eso en silencio: utilizando la energía hidroeléctrica para operar minería de Bitcoin a escala industrial (BTC) y para construir una estrategia de “activos digitales verdes” respaldada por el estado y basada en valores que, según los funcionarios, puede generar liquidez en divisas fuertes, apoyar el gasto público y ayudar a desarrollar una fuerza laboral tecnológica nacional.

Paso 1: Comienza con el único recurso natural que escala

El sistema energético de Bután está dominado por la energía hidroeléctrica, y las exportaciones de electricidad, especialmente a India, son un pilar fundamental de la economía. Según informes, el liderazgo de Bután considera que la expansión de la capacidad hidroeléctrica es un requisito previo para escalar sus ambiciones de criptomonedas “verdes”.

Los propios documentos de planificación energética del gobierno enmarcan esta expansión en grandes números. La Política Nacional de Energía de Bután 2025 cita un “potencial hidroeléctrico tecnológicamente y económicamente viable” de 33,000 megavatios (MW), basado en el Plan Maestro del Sistema Eléctrico 2040, y posiciona la energía hidroeléctrica junto con la solar, eólica y de almacenamiento como central para el crecimiento a largo plazo.

Un informe del Banco Mundial sitúa de manera similar el potencial hidroeléctrico viable de Bután en aproximadamente 33 gigavatios y destaca el impacto macroeconómico de las recientes importaciones de equipos de TI vinculados a la expansión de la minería de criptomonedas.

Los recientes anuncios de proyectos transfronterizos subrayan cuán tangible se ha vuelto la construcción. En noviembre de 2025, India inauguró el proyecto hidroeléctrico Punatsangchhu-II de 1,020 MW y extendió una nueva línea de crédito vinculada a una cooperación energética más profunda. Los funcionarios también señalaron que la demanda de energía doméstica de Bután es de alrededor de 1,000 MW, con electricidad excedente exportada.

Paso 2: Utilizar el excedente de energía hidroeléctrica como “combustible de cálculo”

La estrategia de criptomonedas de Bután está liderada por Druk Holding and Investments (DHI), el brazo de inversión comercial del gobierno real.

En una entrevista de abril de 2025 con Reuters, el CEO de DHI, Ujjwal Deep Dahal, dijo que Bután comenzó a agregar criptomonedas al portafolio de DHI en 2019. Enfatizó la minería de Bitcoin como una forma de aumentar el acceso a la liquidez en moneda extranjera y crear valor a partir del excedente de energía hidroeléctrica.

Bhután ha utilizado algunas ganancias relacionadas con las criptomonedas para ayudar a pagar los salarios del gobierno durante los últimos dos años, según altos funcionarios en Thimphu.

Un elemento clave de la industria es la asociación entre Bitdeer y DHI, anunciada en mayo de 2023. Bitdeer dijo que las partes planeaban lanzar un fondo cerrado de hasta $500 millones para desarrollar operaciones de minería de activos digitales libres de carbono en Bután, aprovechando la energía renovable del país y la experiencia en minería de Bitdeer.

Paso 3: Trata Bitcoin como un colchón financiero para una cuadrícula estacional

Los sistemas de energía hidroeléctrica a menudo enfrentan un problema de sincronización: La generación puede aumentar cuando los ríos están altos y disminuir cuando los caudales bajan.

En enero de 2025, el proyecto Gelephu Mindfulness City (GMC) de Bután describió el enfoque del país como una forma de monetizar el excedente de energía hidroeléctrica de verano a través de “Bitcoin verde”, y luego convertir ese valor de nuevo en electricidad o importaciones cuando la energía sea más escasa. El proyecto citó a Dahal de DHI describiendo Bitcoin “estratégicamente como una batería.”

Ese marco de “batería” es importante porque es uno de los argumentos más consistentes de Bután sobre por qué la minería no es meramente especulación. En cambio, se presenta como algo adyacente a la infraestructura, convirtiendo la generación renovable que de otro modo estaría restringida en un activo de reserva líquida.

Paso 4: Mantenlo soberano y cada vez más regulado

Los esfuerzos de minería y acumulación de reservas de Bután han atraído la atención porque están vinculados al estado en lugar de ser puramente privados. En septiembre de 2024, la firma de análisis de blockchain Arkham reveló que había identificado tenencias de Bitcoin vinculadas al gobierno de Bután en su plataforma y caracterizó esas tenencias como provenientes de la minería en lugar de confiscaciones. Sin embargo, las estimaciones en cadena fluctúan con los movimientos de precios y la atribución de billeteras y no deben ser tratadas como cuentas públicas auditadas.

En el ámbito regulatorio, el banco central de Bután, la Autoridad Monetaria Real (RMA), ha señalado públicamente un enfoque controlado. En un aviso del 30 de abril de 2025 titulado “La postura regulatoria de la RMA sobre criptomonedas”, la RMA dijo que adoptaría una estrategia gradual y enfocada.

El aviso indicó que la minería de criptomonedas y los intercambios solo estarían permitidos para entidades registradas en GMC. La participación también se limitaría a socios comerciales que operen bajo el marco de GMC.

Esta contención similar a un sandbox se alinea con cómo GMC se está posicionando como una jurisdicción especial con su propio conjunto de políticas y un prominente pilar de finanzas y activos digitales. Ese marco incluye un concepto de moneda vinculada a blockchain propuesto, “ter”, y un banco digital completamente reservado planeado, Oro Bank.

¿Sabías que?_ En 2024, las operaciones de minería de Bitcoin vinculadas al estado de Bután generaron un estimado de $750 millones en ingresos, según la firma de análisis de blockchain Arkham Intelligence._

Paso 5: La narrativa de la “moneda verde” y los riesgos involucrados

Los funcionarios de Bután enfatizan explícitamente el ángulo climático. Por ejemplo, Dahal ha argumentado que las monedas minadas utilizando la energía hidroeléctrica de Bután compensan las monedas minadas con energía fósil en otros lugares y contribuyen a la economía verde.

Pero incluso en un sistema con alta proporción de energías renovables, estos riesgos no desaparecen:

• Volatilidad y riesgo fiscal: El precio de Bitcoin puede fluctuar drásticamente, y utilizar activos volátiles en las finanzas públicas introduce un riesgo de presupuestación, incluso si las tenencias se construyen a partir de energía excedente en lugar de impuestos.

• Transparencia: El seguimiento en cadena no es lo mismo que la divulgación oficial. Los informes auditados y una gobernanza clara son importantes cuando las reservas están vinculadas al estado.

• Crimen financiero y protección del consumidor: La postura gradual de la RMA y la restricción de la actividad permitida a entidades registradas en GMC reflejan una preferencia por la participación controlada en lugar de la especulación minorista abierta.

Probando un modelo de Bitcoin verde

La economía verde de Bitcoin de Bután no es un comercio de memes; es un esfuerzo dirigido por el estado para añadir una nueva exportación, activos digitales, a la ventaja comparativa existente del país en energía renovable. La estrategia utiliza una jurisdicción especial, la Ciudad de Atención Plena de Gelephu, junto con salvaguardias del banco central para limitar el riesgo de derrame.

Si se convierte en un modelo durable dependerá menos de los eslóganes y más de la expansión de la energía hidroeléctrica, la gestión disciplinada de reservas y de cuán transparentemente el estado rinda cuentas sobre lo que mina, retiene y vende.