Bitcoin tiếp tục giao dịch đi ngang giữa mức 85.000 USD và 93.000 USD trước kỳ nghỉ Giáng sinh, với thanh khoản thị trường mỏng và việc giảm rủi ro cuối năm khiến các nhà tham gia thận trọng hơn. Một đợt giảm mạnh $3 tỷ USD trong tổng hợp hợp đồng mở vĩnh viễn của BTC (và $2 tỷ USD cho ETH) trong đêm đã làm giảm đòn bẩy nhưng tăng khả năng dễ bị tổn thương trước các biến động đột ngột, theo nhận định của QCP Capital có trụ sở tại Singapore.

(Nguồn: )

Những điểm nổi bật chính

• Bitcoin bị mắc kẹt trong giai đoạn hợp nhất trong bối cảnh hiệu suất cuối năm yếu nhất trong bảy năm.
• Kỳ hạn hợp đồng quyền chọn Bitcoin trị giá 23,7 tỷ USD dự kiến sẽ hết hạn vào ngày Boxing Day (ngày 26 tháng 12), chiếm hơn 50% tổng hợp đồng mở của Deribit.
• Các động thái do kỳ nghỉ thúc đẩy thường có xu hướng trở lại bình thường khi thanh khoản tháng 1 trở lại.

Khoảng trống thanh khoản kỳ nghỉ làm tăng rủi ro

Trong khi vàng đã tăng lên mức cao kỷ lục mới với mức tăng 67% tính từ đầu năm, Bitcoin vẫn chưa thoát khỏi phạm vi hẹp mặc dù thỉnh thoảng thử thách mức kháng cự 93.000 USD và hỗ trợ 85.000 USD.

Kỳ hạn hợp đồng quyền chọn kỷ lục sắp tới vào thứ Sáu bao gồm khoảng 300.000 hợp đồng BTC trị giá 23,7 tỷ USD, cộng với 446.000 hợp đồng trên IBIT của BlackRock. Tổng hợp hợp đồng mở trong các quyền chọn bán 85.000 USD đã giảm từ 15.000 xuống còn khoảng 12.000 hợp đồng khi giá spot ổn định, trong khi quyền chọn mua 100.000 USD vẫn duy trì quanh mức 17.000 – phản ánh hy vọng còn lại về một đợt tăng giá cuối năm trong bối cảnh niềm tin còn hạn chế.

Các chiến lược đảo chiều rủi ro cho thấy sự giảm bớt trong xu hướng giảm giá so với tháng trước, dần trở lại mức trước tháng 10 khi nhu cầu bảo vệ giảm xuống.

QCP lưu ý rằng việc thu hoạch lỗ thuế trước hạn chót ngày 31 tháng 12 có thể tạo ra biến động ngắn hạn, đặc biệt vì các nhà đầu tư tiền điện tử không bị quy định về bán ròng và có thể mua lại ngay sau khi ghi nhận lỗ.

“Các động thái do kỳ nghỉ thúc đẩy thường có xu hướng trở lại bình thường,” công ty nhận định, so sánh điều kiện thanh khoản thấp hiện tại với các đợt tăng đột biến cuối tuần thường biến mất khi hoạt động giao dịch trở lại bình thường.

Các chỉ số on-chain và flow cảnh báo rủi ro

Nhiều chỉ số on-chain cho thấy đà tăng đang giảm:

• CryptoQuant nhấn mạnh sự phân kỳ trong khối lượng mua liên tục trên Binance futures, gợi nhớ đến các mô hình năm 2021 khi giá tăng trong khi khối lượng giảm – xu hướng chưa đảo chiều.
• Các địa chỉ hoạt động giảm mạnh, báo hiệu sự giảm tham gia OTC và tổng thể.

Các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ ghi nhận dòng chảy ròng 461,8 triệu USD trong ba ngày qua, dẫn đầu là BlackRock ($173,6 triệu) và Fidelity ($170,3 triệu), phản ánh dòng chảy rủi ro theo mùa.

Các tổ chức giữ vững niềm tin qua đợt giảm giá

Dù đã giảm hơn 30% so với đỉnh tháng 10, tổng lượng nắm giữ trong các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ giảm chưa đến 5%, cho thấy niềm tin của các tổ chức vẫn còn.

“Áp lực bán chủ yếu đến từ các nhà đầu tư bán lẻ, sử dụng đòn bẩy và các vị thế ngắn hạn,” CEO NoOnes, ông Ray Youssef, nói với Cryptonews. Ông còn cho biết Bitcoin chưa thể hiện như “vàng kỹ thuật số” trong năm 2025 do nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô, với tiềm năng tăng giá trong tương lai hiện phụ thuộc vào mở rộng thanh khoản, chính sách rõ ràng của các quốc gia, và tâm lý rủi ro chung.

Người sáng lập và CEO của VALR, ông Farzam Ehsani, mô tả giai đoạn hiện tại là một trong những kỳ cuối năm khó khăn nhất trong những năm gần đây, do yếu tố mùa vụ, tình trạng quá mua kéo dài, và sự chuyển hướng vào các tài sản an toàn hơn như trái phiếu Mỹ.

Ông đề xuất hai kịch bản khả thi:

• Đợt giảm giá thể hiện sự tích lũy chiến lược của các nhà chơi lớn.
• Một đợt điều chỉnh sâu hơn dựa trên yếu tố vĩ mô liên quan đến chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Sự phục hồi năm 2026 trong tầm nhìn

Giám đốc đầu tư của Ledn, ông John Glover, dự đoán sự biến động tiếp tục với giá có thể giảm xuống còn 71.000–84.000 USD để hoàn thành “Làn sóng IV” của chu kỳ, trước khi có đợt đẩy cuối cùng “Làn sóng V” hướng tới 145.000–160.000 USD. Ông dự kiến đợt điều chỉnh này sẽ kéo dài trong vài tháng.

Ehsani nhận định rằng Bitcoin có thể lấy lại mức 100.000–120.000 USD sớm nhất là vào Quý 2 năm 2026, với khả năng đạt đỉnh cao kỷ lục mới trong nửa đầu năm.

Nhà phân tích Michael Van De Poppe cho biết việc từ chối gần mức 90.000 USD chưa phải là dấu hiệu giảm giá, miễn là mức 86.000 USD giữ vững làm hỗ trợ để xây dựng đà tiến tới kháng cự tiếp theo.

Kết luận

Với thanh khoản kỳ nghỉ ở mức thấp nhiều năm và kỳ hạn hợp đồng quyền chọn lịch sử sắp hết hạn, Bitcoin có vẻ sẵn sàng cho giao dịch trong phạm vi rộng kéo dài đến đầu năm 2026. Trong khi các biến động ngắn hạn vẫn có thể xảy ra, hầu hết các nhà phân tích đều dự đoán rằng chỉ sau khi thanh khoản và dòng chảy của các tổ chức trở lại vào tháng 1, xu hướng rõ ràng mới hình thành.