2025 暗号通貨マイニングの注目ニュース：ビットコインのハッシュレートが1 ZH/sを突破、トランプ家族とTetherが参入

2025年にビットコインのハッシュレートが1 ZH/sを突破したものの、マイニングコストは13.7万ドルに急騰し、産業の変革を余儀なくされている。CoreWeaveは90億ドルでCore Scientificを買収し、IRENはMicrosoftと97億ドルのGPU契約を締結。トランプ次子はAmerican Bitcoin Corpを設立し、不丹の準備金はGDPの40％を占め、TetherはOCEANマイニングプールに展開している。

ハッシュレートのマイルストーンの背後にあるコストの地獄

2025年12月、ビットコインのハッシュレートは正式に1 ZH/s（ZettaHash）という象徴的な閾値を突破し、産業は極めて激しい競争段階に入ったことを示した。しかし、このマイルストーンの背後には過酷なコスト現実がある。CryptoRankのデータによると、上場マイナーが1BTCを掘るための平均現金コストは約7.46万ドルに達している。減価償却と株式報酬（SBC）を考慮すると、総コストは約13.78万ドルに上る。

このコスト構造は、今日のビットコイン価格約88,000ドルと比較して、多くのマイナーが実質的に赤字状態にあることを意味する。高コストにより、回収期間は1200日超に延び、資金調達コストも上昇し続けている。最も効率的なマイナーでさえ、なんとか黒字を維持できる程度であり、これが中小マイナーの撤退や大手マイナーのAI事業への多角化を促している。

1 ZH/sのハッシュレート規模は、世界中で毎秒1兆回のハッシュ計算を行うことを意味し、この競争の激化により旧世代のマイニングマシンはほとんど利益を出せなくなっている。Bitmainは大幅に製品価格を引き下げ、S19 XP Hydroなどの旧型機はTH/sあたり3–4ドル、S21シリーズも7–8ドルにまで下落し、「在庫一掃」段階に入った。市場競争は単なるハッシュレートの積み重ねから、効率比（J/TH）やAIデータセンターへの適応能力へと移行している。

ビジネスモデルの革命：マイニングからAIホスティングへ

2025年、マイニング産業の最も顕著なトレンドは、マイナー企業の大規模なAI/HPCへの転換だ。7月、AIインフラのユニコーン企業CoreWeaveは、ビットコインマイナーのCore Scientificを株式のみの取引で買収し、評価額は約90億ドルとなった。後者はAI事業において1.3GWの電力容量を提供している。11月、マイナーのIRENはMicrosoftと5年間のGPUクラウドサービス契約を締結し、総額は97億ドルに達し、NVIDIA GB300 GPUクラスターを展開している。

この動きは、マイニングのビジネスモデルの根本的な変革を示している。Hut 8やBit Digital（WhiteFiber）なども、10〜15年の長期のデータセンターホスティング契約を締結し、ハッシュレート資産の貨幣化を進めている。分析によると、AIホスティングの収益は従来のマイニングを上回ることが多く、安定したキャッシュフローを提供するため、「ハッシュレートランキング」は次第に「AI契約価値」に取って代わられている。この変革は、単にマイニング利益の圧縮に対応するだけでなく、AIブームを積極的に取り込む戦略的選択でもある。

2025年のマイニング産業の三大ビジネスモデル変革

ハッシュレート販売から電力販売へ：マイナーは1.3GW規模の電力容量をAIデータセンターに転用し、単位あたりの収益はマイニングを大きく上回る

単一のマイニングから複合収益へ：97億ドルのGPUホスティング契約は安定したキャッシュフローをもたらし、仮想通貨価格の変動リスクを低減

ハッシュレート競争からエネルギー効率競争へ：マイニングマシン市場は、ハッシュレートの積み重ねからJ/THのエネルギー効率やAIセンターへの適応能力へとシフトしている

地政学と主権国家のマイニング台頭

2025年、マイニング産業で最も破壊的なトレンドは、国家レベルの主権ファンドや政府の直接関与だ。6月のデータによると、不丹王国は豊富な水力発電資源を活用し、約13億ドル相当のビットコインを保有しており、これは同国GDPの約40％に相当する。12月、不丹は暗号資産のマーケットメーカーCumberlandと覚書を締結し、デジタル資産基盤の整備を進めている。

アラブ首長国連邦政府は、子会社のCitadel Miningを通じて約6300枚のビットコインを保有。エチオピアやアルゼンチンなども国営電力会社と連携し、世界のマイナー企業を誘致し、「エネルギーを換算したハッシュレート」のモデルで国家財政を充実させている。このモデルは、資源豊富だが外貨不足の国々にとって非常に魅力的であり、マイニングは電力をハード通貨に直接変換できる。

ロシアは「二正面作戦」を採用している。一方では、ブリャート共和国や外ベーガル地方などで、年間を通じた永久的なマイニング禁止令を施行し、違法マイニングを刑事罰化している。もう一方では、プーチン経済顧問は公に、ビットコインマイニングは「過小評価された輸出品目」であり、ルーブルの為替レートを支える役割を果たすと述べている。現在、ロシアのハッシュレートは世界の約16％を占めており、米国に次ぐ規模だ。ロシア中央銀行は、マイニングを国際収支統計に組み入れることを模索し、暗号通貨を使った制裁回避を狙っている。

トランプ次子のEric Trumpは、マイナー企業Hut 8と共同でAmerican Bitcoin Corp（ABTC）を設立し、2億2000万ドルを調達、逆合併を通じてNASDAQ上場を計画している。12月に制限株の解禁により株価は50％急落したが、トランプ家の参入は、米国内のマイニング業界が政治的支援を得る重要なシグナルと見なされている。

ステーブルコイン大手と規制監督の二重推進

Tetherは2025年にマイニング業界の重要な推進役となった。世界最大のステーブルコイン発行者は、ウルグアイやエルサルバドルなどで再生可能エネルギーを用いたマイニング施設に投資し、4月には分散型マイニングプールOCEANにハッシュレートを展開し、マイニングの中央集権化リスクを低減させている。Tetherが保有するNorthern Dataは、11月に2億ドルでマイニング部門のPeak Miningを売却し、AIデータセンター事業に集中している。

規制と監督も強化されている。IcomTechのポンジ詐欺の上級推進者Magdaleno Mendozaは、6年の懲役と資産没収判決を受けた。このプロジェクトは高額なマイニングリターンを虚偽で約束していた。マレーシアでは約1万4000台の違法マイニング機器を摘発し、2020年以来11億ドルの電力窃盗被害を出している。これらの事例は、マイニング業界が「野蛮な成長」から脱却し、全面的な規制の段階に入ったことを示している。

コスト圧力が大きいにもかかわらず、MARA Holdingsは8月に保有ビットコインが5万枚を突破し、数十億ドルの価値を持つと発表した。これらの企業は、転換社債を発行したり、ビットコインを担保に流動性を確保したりしており、「高レバレッジのコイン保有」モデルにより、マイニング企業の株式はビットコインの高ベータ投資対象となっている。