2025年會出現1987年風格的崩盤嗎？數據實際上是怎麼說的

Question

傑西·科恩剛剛降低了一張將1987年黑色星期一崩盤與當前市場模式進行比較的圖表，而空頭們正樂在其中。這個視覺比較引起了人們的關注：崩盤前的陡峭上衝行情，然後是垂直下跌。但問題是——歷史真的要重演嗎，還是我們在面對一個完全不同的怪物？

1987年爲何如此慘烈

1987年10月19日：道瓊斯指數在一天內暴跌超過20%。僅僅一個交易時段。罪魁禍首？經典泡沫的成分——被高估的股票、新近產生的無熔斷機制的算法交易，以及在恐慌襲來時的流動性危機。那年市場已經上漲了40%。當音樂停止時，沒有人能找到椅子。

爲什麼這很重要：心理創傷持續了多年。但重點是——實際恢復比人們記得的要快。幾個月，而不是幾年。

空頭並不是完全瘋狂。這實際上令人擔憂的事情是：

估值城市：標準普爾500和納斯達克的交易倍數非常高。市盈率？遠高於歷史平均水平。當這種情況橫盤時，重新定價可能會非常殘酷。

联准会問題：提高利率已經持續了18個多月。企業盈利受到擠壓，消費者支出冷卻，突然間$30 萬億的問題是：股票還會下降到什麼程度才能反映現實？

地緣政治地雷：烏克蘭、中東、與中國的貿易緊張局勢、供應鏈混亂——其中任何一個都可能引發 “風險規避” 的連鎖反應。當恐懼蔓延時，算法會讓情況更糟，而不是更好。

HFT類固醇：現代交易速度比1987年快10倍。今天的5%拋售可能在幾小時內加速至20%的暴跌，而不是幾天。

場景 1 – “黑色星期一 2.0” (20-25% 降低) 突然，一場信貸事件、地緣政治衝擊或金融危機升級。恐慌性拋售 + 算法交易 = 反饋循環。市場在幾周內下跌超過20%。恢復完全依賴於中央銀行向系統注入現金和信譽。

場景 2 – 醜陋但可控 (10-15% 調整) 投資者在多年收益後獲利了結。利率保持穩定。經濟放緩但並未崩潰。賣盤是真實的，但並不災難性。联准会的溝通控制了恐慌。市場找到支撐，幾個月內反彈。

場景3 – 混亂應對 (小幅波動，無崩盤) 通貨膨脹持續下降。联准会可以降息而不會破壞增長。科技和人工智能持續吸引資本。是的，途中會有5-10%的回調，但崩盤從未出現。牛市緩慢前行。

坦白說：1987年無法完全重現，因爲：

但也有：

所以是的，崩盤是可能的。不，這不會看起來完全像1987年。

暫時忘記圖表比較。請看看這些：

空頭可能對市場方向是正確的。但判斷崩盤的時機是一場傻瓜的遊戲——即使真的發生崩盤，大多數在底部恐慌拋售的投資者會爲此後悔多年。