$18 兆円が蒸発するとき：中国の不動産崩壊が世界市場を再形成する可能性

数字は驚異的です。かつて世界第2位の経済を牽引していた中国の不動産セクターは、推定で**$18 兆ドルの資産価値を失った**と見られています。これを理解するために例えると、2008年の米国金融危機の損失をはるかに上回り、現代経済史上最大の単一セクター崩壊となっています。

事態の展開：どうしてこうなったのか

この崩壊は、2021年の恒大集団のデフォルトから始まりました。これが最初のきっかけです。それ以降、50社以上の大手中国不動産開発業者が倒産したり、支払い遅延を起こしたりしています。長らく国の後ろ盾とされ、「潰れにくい大企業」と見なされていた万科も、今年に入って35％下落し、満期を迎える債券の返済に苦しんでいます。

かつて不動産セクターは中国のGDPの約30％を占めており、市場だけでなく中国の成長の構造的基盤でした。しかし、その土台は今、ひび割れ始めています。

何が壊れているのか：

• 11億平方メートルの未販売住宅在庫
• ゴーストタウンに点在する未完成のアパート
• 数十年ぶりの低水準に落ち込む消費者信頼感
• 中国資産からの資本流出の加速

これが中国国外に与える影響

ここからが本題です。

商品市場はすでに反応を見せています。 鉄鋼や銅など、インフラや電気自動車に不可欠な資源の需要が弱まり、価格に圧力がかかっています。中国の建設需要に依存するサプライチェーンも調整を迫られています。

アジアの金融市場もショックを受けています。 投資家が中国のエクスポージャーを見直す中、地域株式のボラティリティが急上昇しています。

西洋の銀行も中国の不動産リスクを再評価しています。 主要な金融機関は積極的にリスクを縮小し始めています。

暗号資産（クリプト）への資金流入も顕著です。 ヘッジや安全資産への回避として、中国に連動しない代替資産へ分散投資を進める動きが強まっています。暗号資産がグローバルなヘッジとしての役割を果たすという見方が、現実味を帯びてきています。

今後の展望：北京の賭け

政策当局は、「ゾンビ企業」の破綻を容認する姿勢を示しています。これは、市場の規律を重視し、国家による救済を控える大きな転換です。問題は、彼らが秩序ある再編を管理できるのか、それとも連鎖的な危機に発展するのかという点です。

回復までの時間軸は不透明です。シナリオによっては、3〜5年の苦しいデレバレッジ期間を要する可能性もあります。一方で、「中国のリーマンショック」とも呼ばれる、ゆっくりと進行する金融リセットの可能性も指摘されています。これにより、世界のリスク配分や貿易フロー、資本の動きが大きく変わることになるでしょう。

市場への影響の要点

$18 兆ドルの資産が失われ、消費者の信頼も崩壊しています。グローバルな相互依存性を考えると、どの市場も完全に孤立しているわけではありません。株式、商品、デジタル資産のいずれに投資していても、これは一時的な混乱ではなく、構造的な変化です。

地殻変動が起きています。ポートフォリオのエクスポージャーを見直す時です。