Çarşamba açılışında o düşüş gerçekten sertti, Nasdaq vadeli işlemleri doğrudan %1.6 düştü, Bitcoin daha da kötüydü, yarım saatte %6 kaybetti. Grup aniden patladı, her yerde "kara kuş geldi" diye bağırılıyordu, panik duygusu hızla yayıldı.

Ama verileri sakin bir şekilde incelediğimizde, bu düşüşün aslında izlenebilir bir nedeni olduğunu göreceğiz - bunun ani bir olay olduğunu söylemektense, önceden haber veren bir likidite sıkılaşması olarak tanımlamak daha doğru olur.

**Piyasadaki para nereye gitti? Üç ipucu**

**İpucu 1: ABD Hazine Bakanlığı delice kan emiyor**

Hükümetin kapanması sona erdikten sonra, hazine hesabı (TGA) neredeyse tükenmiş durumda. Fonları hızlı bir şekilde yenilemek için, Maliye Bakanlığı geçen hafta yoğun bir şekilde 163 milyar dolarlık kısa vadeli tahvil sattı. Bu ölçek küçük bir rakam değil, çok kısa bir süre içinde piyasalardan büyük bir likidite çekmekle eşdeğer.

Borsa ve kripto para dünyası temelde birer para oyunudur; bu kadar para aniden çekildiğinde, fiyatların düşmesi neredeyse kaçınılmaz bir sonuçtur. Tıpkı bir havuzdan su boşaldığında, su seviyesinin doğal olarak düşmesi gibi.

**İpucu İki: Fed piyasaya soğuk su döktü**

Aslında herkes Aralık'ta faiz indirimine bahis oynuyordu, beklenti olasılığı bir ara %70'e kadar çıkmıştı. Sonuç olarak, ABD Merkez Bankası aniden "politika yolu henüz belirsiz" dedi, piyasa bir anda şaşırdı, faiz indirim beklentisi doğrudan %45'e düştü.

Kuruluşlar ve kaldıraçlı fonlar bu tür belirsizliklerden en çok korkar, bu nedenle önce geri çekilme seçeneğini tercih ederler. Kapatma emirleri yoğun bir şekilde çıkış yapar, bu da zincirleme bir şekilde düşüşe yol açar ve düşüş oranı böylece artırılmış olur.

**İpucu Üç: Fonlar aslında yolda takıldı**

Yüzeyde likidite fena görünmüyor, ancak ABD Merkez Bankası'nın acil likidite araçlarının kullanım miktarı pandemiden sonraki en yüksek seviyeye ulaştı ve gecelik borç verme de sıkılaşıyor. Büyük miktarda para, devlet tahvili ihraçları ve ters repo işlemleriyle kilitlenmiş durumda, bu da otobanda trafik sıkışıklığına benziyor - para mevcut ama borsa ve kripto para gibi riskli varlıklara akamıyor.

**Bu bir ayı piyasası başlangıcı değil, sadece geçici bir akış kesilmesi**

Kısacası, bu düşüşün doğası daha çok yapısal bir likidite çekilmesinin tetiklediği zincirleme bir reaksiyona benziyor, sistemik bir çöküşün başlangıcı değil.

Bir kez hükümet fonları devreye girdiğinde, Fed net bir gevşeme sinyali verecek ve çekilen likidite yavaş yavaş geri dönecektir. Pazarın toparlanması beklenenden daha hızlı olabilir.

Şu anda en mantıksız hareket korku içinde satış yapmak ve kanlı varlıkları dipte bırakmaktır. Daha akıllıca bir yaklaşım, sakin kalmak, nakit tutmak ve aşırı düşmüş ancak temeli sağlam olan varlıklara odaklanmak, fon akışının geri dönme sinyallerini beklemektir.

Dalgalanma normdur, ancak kaos içinde ayık kalmak gerçek fırsatları yakalama şansını artırır.