المتداول السابق في الاحتياطي الفيدرالي (FED) في نيويورك، جوزيف وانغ، أطلق مؤخرًا وجهة نظر مثيرة للجدل - الاحتياطي الفيدرالي (FED) لم يعد قادرًا على التحمل، ومن المحتمل جدًا أن يعيد توسيع ميزانيته العمومية قبل نهاية العام. ولكن لا تفهموا خطأ، هذه المرة ليست لإنقاذ السوق، بل للحفاظ على سيطرته على معدلات الفائدة.

الآن تواجه الاحتياطي الفيدرالي (FED) معضلة دقيقة: وزارة الخزانة الأمريكية تصدر ديونًا بشكل جنوني، وبلغ رصيد حساب TGA أكثر من 950 مليار دولار، والأسواق لا تستطيع استيعاب ذلك على الإطلاق؛ في الوقت نفسه، هناك طلب هائل من المؤسسات المالية على اقتراض الأموال عبر اتفاقيات إعادة الشراء، ومعدل SOFR يتذبذب في مستويات مرتفعة. تحت ضغط هذين القوتين، قد تنفلت معدلات الفائدة قصيرة الأجل في أي لحظة.

إذا لم يقم الاحتياطي الفيدرالي (FED) بضخ الأموال في السوق من خلال شراء السندات، فقد تنهار قدرته على التحكم في معدل الفائدة مباشرةً - مما يعني أن صندوق أدوات السياسة النقدية سيكون بمثابة خردة. لذلك، يتوقع جوزيف وانغ أن يصبح توسيع الميزانية بمقدار 3000 إلى 5000 مليار دولار سنويًا هو الوضع الطبيعي الجديد.

ملاحظتي الشخصية هي أن هذا الأمر يخبئ في الواقع فرصاً لسوق العملات المشفرة. بمجرد أن يبدأ التوسع في الميزانية العمومية، ستعود السيولة بالدولار إلى التدفق، ومن المحتمل أن تتوجه الأموال التي كانت محبوسة لفترة طويلة نحو الأصول ذات التقلبات العالية مثل البيتكوين. تذكر الجولة الكبيرة من ضخ السيولة في عام 2020، حيث ارتفع سعر البيتكوين مباشرة من أكثر من 3000 دولار إلى 60000 دولار، التاريخ قد لا يعيد نفسه، لكن الإيقاعات غالباً ما تكون مشابهة.

بالطبع، لا تتسرع في التفاؤل على المدى القصير - الاحتياطي الفيدرالي (FED) الآن متردد، يخشى أن يفهم السوق أنه جولة جديدة من التيسير الكمي، ومن المحتمل أن يقوم بتخفيف السيولة مع الترويج لخطاب متشدد لخلق تقلبات في السوق.

النقطة الزمنية التي تستحق الانتباه حقًا هي انتهاء QT رسميًا في 1 ديسمبر. إذا كانت ميزانية الاحتياطي الفيدرالي (FED) ستبدأ بالارتفاع بعد ذلك، فسيكون هذا إشارة لبناء المراكز بشكل تدريجي. لا تضع كل شيء دفعة واحدة، لكن لا تفوت نقطة التحول المحتملة في السيولة.