Kondisi pasar baru-baru ini memang sedikit aneh—Bitcoin turun di bawah 86000 dolar, dan emas juga tidak luput, ikut turun secara signifikan. Kejadian seperti ini tidak umum dalam sejarah, biasanya ketika aset berisiko tertekan, alat lindung nilai tradisional seperti emas seharusnya bereaksi. Namun, mengapa kali ini terjadi penurunan kolektif?

Jawabannya sebenarnya sangat sederhana dan brutal: likuiditas pasar sangat kurang.

Ketika investor menghadapi tekanan kas, mereka tidak akan membedakan mana yang merupakan aset berisiko dan mana yang merupakan aset aman, semua aset yang bisa dijual akan dilikuidasi. Bitcoin harus dijual, emas juga harus dijual, bahkan barang-barang yang tampak aman tidak bisa lolos. Semua orang memiliki satu tujuan - mengembalikan kas. Ini adalah bentuk dari apa yang disebut "krisis likuiditas sistemik."

Jadi pertanyaannya adalah: apa sebenarnya aset lindung nilai yang nyata saat ini?

Bukan Bitcoin, juga bukan emas. Jawabannya adalah aset likuid tinggi yang dapat dicairkan kapan saja seperti uang tunai, obligasi pemerintah jangka pendek, dan reksa dana. Lihatlah kinerja indeks dolar AS baru-baru ini, itu menunjukkan bahwa indeks tersebut terus kuat, yang justru menunjukkan bahwa modal internasional sedang menarik diri dari pasar negara berkembang dan berusaha keras mengalir ke AS. Oleh karena itu, valuasi aset di pasar negara berkembang umumnya tertekan, ini adalah reaksi berantai.

Dari sudut pandang yang lebih makro, jika Federal Reserve terus berpegang pada sikap hawkish tanpa melonggarkan, krisis likuiditas ini kemungkinan besar akan menyebar ke sektor utang perusahaan, memicu serangkaian risiko default. Pada saat ini, fokusnya bukan lagi bagaimana menghasilkan uang besar, tetapi bagaimana melindungi modal yang sudah ada.

Dalam lingkungan pasar seperti ini, pengambilan keputusan investasi memerlukan perubahan pola pikir—alokasi konservatif, mengutamakan likuiditas dan margin keamanan, adalah pilihan yang paling realistis saat ini.