Além da Tempestade: Três Ações de Aço dos EUA se Posicionando para a Recuperação

O setor de aço dos EUA está navegando em águas traiçoeiras. Os preços da Referência de bobina laminada a quente (HRC) caíram mais de 40% do seu pico de $1,200 por tonelada curta no início de 2024, agora flutuando perto de $700. A erosão da demanda na China—o maior consumidor de aço do mundo onde o setor imobiliário representa cerca de 40% do consumo—complica a pressão. No entanto, sob esses ventos contrários, existe uma narrativa contraditória que vale a pena explorar.

O Paradoxo: A Fraqueza e a Força Coexistem

Enquanto o momentum de fabricação desacelerou globalmente, segmentos específicos pintam uma imagem diferente. O setor automotivo está se recuperando à medida que a escassez de chips semicondutores diminui, desencadeando novas ordens de compra. A construção não residencial continua a funcionar a todo vapor na América do Norte, sustentada por um investimento constante em infraestrutura. A demanda do setor de energia estabilizou-se à medida que os preços do petróleo e do gás se firmam.

Este pano de fundo de mercado bifurcado cria uma oportunidade de triagem: identificar quais produtores de aço podem resistir à compressão de margens a curto prazo enquanto se posicionam para o ciclo que se aproxima.

Steel Dynamics: O Multiplicador de Capacidade

A Steel Dynamics (STLD) baseada em Indiana incorpora esta tese. A empresa opera uma moderna fábrica de aço laminado a quente com forno elétrico a arco no Texas, projetada para aumentar a capacidade, combinada com capacidades de revestimento de valor agregado—linhas de pintura e galvanização que exigem margens premium. Uma instalação de produtos de alumínio laminados em construção adiciona outro vetor de crescimento.

A gestão da STLD apresentou surpresas de lucros em três dos últimos quatro trimestres, com uma média de cerca de 2,1% de aumento. A empresa beneficia desproporcionalmente de fluxos de pedidos robustos de construção não residencial nos EUA, um segmento que demonstra durabilidade estrutural.

Metais Comerciais: O Jogo do Poder de Preços

Commercial Metals (CMC), com sede no Texas, opera em fabricação, reciclagem e distribuição—diversificando as fontes de receita além da dependência de commodities. A abordagem disciplinada da gestão em relação ao aumento de preços em produtos de moinho, juntamente com iniciativas agressivas de redução de dívida, posiciona a empresa para expandir as margens mesmo com a normalização dos volumes.

Os números contam uma história convincente: a CMC superou as estimativas de consenso em três trimestres consecutivos, com uma surpresa média de 10,2%. A orientação futura implica um crescimento dos lucros de 12,6% para o exercício fiscal de 2025, sugerindo confiança da gestão nas dinâmicas de demanda subjacentes.

Companhia Siderurgica Nacional: A Vantagem da Diversificação

A brasileira Companhia Siderurgica Nacional (SID) oferece diversificação geográfica através de suas operações na maior economia da América Latina. O negócio de cimento da empresa—ligado à construção residencial e civil—proporciona uma proteção natural contra a volatilidade pura das commodities de aço. Disciplina de preços e estratégias de investimento focadas em infraestrutura sustentam as expectativas de crescimento.

As revisões dos analistas para o SID aceleraram rapidamente: as estimativas de consenso para 2024 aumentaram 72,2% em uma janela de 60 dias, com um crescimento projetado dos lucros de 416,7%. Este nível de revisão das estimativas muitas vezes sinaliza que a comunidade de investimentos está acompanhando uma narrativa convincente precificada de forma demasiado conservadora.

Contexto de Avaliação

O setor de aço em geral é negociado a 8,79X valor empresarial para EBITDA, substancialmente abaixo do múltiplo de 19,16X do S&P 500. A análise histórica mostra que a mediana da indústria é negociada a 8,27X, sugerindo uma limitação na queda a partir dos níveis atuais mesmo em um cenário pessimista. Este colchão de avaliação, combinado com fluxos de catalisadores positivos dos mercados finais automotivo e de construção, justifica uma exposição seletiva.

O setor do aço ficou atrás do mercado em mais de 40 pontos percentuais ao longo do último ano. No entanto, as indústrias cíclicas costumam recuperar-se de forma mais decisiva quando o sentimento capitula. Esses três nomes—STLD, CMC e SID—oferecem pontos de entrada para investidores posicionados para a reversão à média.