最近不少人在糾結一個選擇題：到底該看好已上市的穩定幣巨頭，還是跟風新興的RWA代幣賽道？

這事兒得從兩個維度來拆：一個是投資的確定性，一個是收益的想象空間。

**穩定幣這條路**

Circle 去年 6 月 IPO，現在估值在 200 多億美元級別。最大的優勢就是透明——上市公司的財報擺在臺面上，受證監部門監管，沒那麼多"黑盒子"運作。

USDC 作爲全球第二大穩定幣，體量已經擺在那兒：700 多億美元流通量，市場佔有率約四分之一。最關鍵的是儲備結構——100% 現金加短期債券背書，部分還由機構級資管公司托管。這種結構讓風險基本可控。

看看財報就清楚了。僅 Q3 這個季度，Circle 光從儲備利息就收了 7.4 億美元，同比增速達 66%。這筆錢是實實在在的，受益於联准会高利率環境。業務邏輯簡單粗暴：穩定幣發行量越大，利息池子就越飽滿。

監管環境這塊今年也喫了定心丸，相關法案框架基本成型。像某頭部交易所、國際支付網絡這樣的巨頭都在用它的基礎設施。風險肯定存在——利率下行或競爭白熱化——但"爆雷"的概率接近零。

**RWA 賽道這條路**

Ondo 代表的是另一種邏輯。它的價格波動幅度大得嚇人——年初 2 美元多的高點，硬是被砸到現在的 0.4-0.7 美元。這就是加密資產的常態：漲跌都看市場情緒。

兩條路各有各的算法。前者是穩健但天花板明顯，後者是賭增長但風險拉滿。選哪條，得看你的風險偏好。