#宏观经济对加密市场影响 ビットコインは脆弱なレンジ内で反復的に震蕩しており、今週のオンチェーンデータは私の以前の判断を裏付けています——市場は時間的プレッシャーが徐々に積み重なる段階にあります。

核心的な問題は明確です：未実現損失は4.4%に上昇し、実現損失は1日あたり5.55億ドル（FTX崩壊以来最高）に達しています。長期保有者は高値で利益確定を行い、高値で買い増す者は投降して売却しています。これら二つの力が共同で反発を抑制しています。しかし注目すべきは、これほど大きな売り圧力の中でも、価格は依然として実際の市場平均値（8.13万ドル）を上回っており、継続的な需要がこれらの売り注文を吸収していることを示しています。

次に冷静に見てみると：ETFの3日平均純流入は引き続きマイナスであり、現物の流動性は30日間の最低水準にあり、先物の未決済契約には再構築の兆候がなく、資金費率は中立からやや負の状態を維持しています——これが典型的な市場参加度の崩壊の兆候です。

オプション市場も注目に値します。短期的なインプライド・ボラティリティは約10BP上昇し、トレーダーはボラティリティを買いに行っており、下落偏度はすでに11%に達しています。これは明確に、市場がFOMC会議前のボラティリティに備えていることを反映しており、かつ明らかに下落傾向を示しています。

短期的に重要なのは、売り手が本当に枯渇の兆候を示しているかどうかです。もしそうなら、0.75コストベースの分位点（9.5万ドル）が再テストされる可能性があります。しかし、FOMC会議前のこの期間においては、防御的な姿勢が引き続き主導権を握ると考えるのが妥当です——これは自信の欠如ではなく、マクロ経済のカタリストに対する合理的な価格付けです。