Hướng dẫn đầu tư cổ phần ưu đãi: Lựa chọn ẩn chứa lợi tức ổn định, cổ phiếu Đài Loan nào đáng chú ý?

在通脹持續侵蝕資產價值的年代，越來越多投資人開始尋求介於債券與股票之間的投資工具。債券門檻太高，普通股波動太大，那麼有沒有一種兼具穩定現金流與價格穩定性的選擇？答案就是 特別股。今天我們就來深入探討什麼是特別股、它如何運作，以及台股市場有哪些具體標的值得關注。

特別股是什麼？為什麼它不同於普通股？

基本概念差異

提到股票，多數人想到的是普通股，它代表對公司的所有權。普通股股東在企業盈利時可能獲得股利，但當經營困難時也會首當其衝面臨沒有分紅的風險。

特別股是什麼呢？ 它是一種混合型證券，介於股票和債券之間。最關鍵的差異在於：特別股在發行之初就會明確公告未來每個年度的配息金額或比率。這意味著當企業盈餘有限時，特別股股東會優先於普通股股東領取股利。

特別股 vs 普通股：完整對比

特別股的多種分類方式

投資人需要理解特別股的複雜性——它比普通股有更多的變體。根據不同特性可分為以下幾類：

永續 vs 非永續：永續特別股沒有到期日，投資人將永久持續收取固定配息。非永續特別股則有明確的到期或贖回日期。

累積 vs 非累積：當企業因虧損暫停配息時，累積特別股會將未配息累積下來，待企業恢復盈利後優先補發。非累積特別股則無此權利，錯過的配息不會補償。

可參加 vs 不可參加：在企業超額盈利的年份，可參加特別股可同時獲得特別股配息和普通股配息的額外分配，而不可參加特別股則無此機會。

可轉換 vs 不可轉換：某些特別股附帶轉換條款，投資人可在特定時期將其轉換為普通股，通常與股價表現掛鉤。

可贖回 vs 不可贖回：若特別股含贖回條款，發行企業可在設定時間後以原發行價向投資人贖回，這會影響投資的長期規劃。

台股特別股市場現況與選擇

台灣市場的特別股數量遠少於普通股，投資選擇相對有限。想要查詢台股特別股的相關信息，可以透過findbillion.com等專業網站，在台股分類中找到特別股分析模塊。

以台泥發行的特別股為例：2018年12月發行，發行價50元，固定配息1.75元，配息率3.5%，非累積性質。這類信息對評估特別股是否符合投資需求很重要。

市場中較為知名的特別股包括：

• 新光金甲特〈2888A〉與新光金乙特〈2888B〉：兩檔配息率均超過5%，發行方新光金控業務穩定，短期內無虧損風險，配息保障相對充足
• 元大台灣特別股混合高股息20指數投資證券〈020008〉：透過ETF形式追蹤台灣特別股，分散風險，適合不想逐檔研究的投資人

特別股投資的優勢與劣勢

投資優勢

配息穩定可預期：特別股在發行時就已確定配息率，除非企業陷入虧損否則分紅有保障，便於長期財務規劃。

股價波動較小：由於配息穩定，特別股價格通常遠低於普通股的波動幅度，對機構投資人和風險厭惡型投資人具有吸引力。

破產清償優先：特別股股東在企業清算時的受償順序高於普通股股東，風險相對較低。

投資劣勢

無法享受超額回報：當企業業績爆發時，配息仍受限於固定比率，普通股股東才是大贏家，特別股無法充分受益。

股價向上空間有限：由於特別股本質更近似債券，股價漲幅有天花板，無法跟上企業高速成長帶來的普通股漲幅。

提前贖回風險：若特別股附帶贖回條款，發行企業可能在市場利率下降或現金流改善後提前贖回，打亂投資人的長期計畫。

無投票權：特別股股東通常無法參與股東大會投票，對企業治理無發言權。

特別股投資策略建議

適合族群：特別股最適合風險偏好低、追求穩定現金流的投資人，特別是退休人士或機構投資者。

選股要點：投資前務必確認特別股是否含有贖回條款、轉換條款、累積性質等細節，這些都會影響投資回報的穩定性。

便利選擇：若缺乏時間詳細研究個股，購買特別股主題ETF是更輕鬆的方式，一次性獲得多檔特別股敞口，自動分散風險。

結語

特別股是什麼？簡言之，它是一種風險低、配息穩的混合型投資工具。 相比普通股的波動和成長空間，特別股犧牲的是靈活性和向上彈性，但換來的是可預期的現金流和相對穩定的價格。

在這個利率環境和通脹預期仍存的時代，對尋求穩定回報的投資人而言，了解並合理配置特別股可以成為強化投資組合韌性的一個選項。關鍵是要根據自身風險承受能力和投資時間軸來進行取捨。