Análise aprofundada do ciclo de aumento de juros do Federal Reserve: Como a economia de Taiwan está enfrentando o impacto da valorização do dólar americano

Histórico das Elevações de Juros do Federal Reserve

Desde o início do ciclo de aumento de juros em março de 2022, o Federal Reserve acumulou um aumento de 500 pontos base em pouco mais de um ano, elevando a taxa de referência de uma faixa próxima de zero (0-0,25%) para o nível de 5,00%-5,25%. Este ciclo de aumento de juros foi particularmente agressivo — em dez reuniões de política monetária, o Fed optou por subir as taxas em todas elas, especialmente nos meses de julho a novembro de 2022, com aumentos consecutivos de 75 pontos base em quatro meses (junho, julho, setembro e novembro). Essa intensidade de aumentos é sem precedentes nas últimas três fases de elevação de juros.

A principal motivação por trás dessa política agressiva foi a forte contenção da inflação elevada. Em junho de 2022, o índice de preços ao consumidor dos EUA atingiu seu nível mais alto em 40 anos, forçando o Fed a agir. Embora a inflação esteja em trajetória de queda, ainda há uma distância considerável da meta de 2%, além do risco de crise bancária no sistema financeiro em 2023, levando o mercado a acreditar que novos aumentos de juros ainda são possíveis.

Cronograma de Política do Fed em 2024 e Expectativas do Mercado

De acordo com a previsão mais recente da ferramenta CME FedWatch, o Fed deve continuar ajustando as taxas de forma moderada em 2024. A seguir, os principais pontos de reunião e as projeções de limite superior das taxas:

Este cronograma reflete a expectativa do mercado de uma redução gradual das taxas pelo Fed, embora a implementação dependa dos dados econômicos futuros.

Impacto das Elevações de Juros: Efeitos Múltiplos nos Ativos Globais

A elevação de juros não é um evento isolado, suas ondas de impacto se espalham por todos os mercados financeiros globais.

Reação Forte do Dólar e do Mercado Cambial

A alta de juros eleva diretamente a atratividade do dólar. Quando os rendimentos de depósitos bancários nos EUA aumentam, investidores globais buscam ativos denominados em dólar, elevando o índice do dólar. Em 2022, o índice do dólar subiu 8,5%, exemplificando esse mecanismo. A valorização do dólar torna os ativos cotados em dólar mais baratos para investidores estrangeiros, intensificando o fluxo de capital para os EUA.

Pressão sobre o Mercado de Ações: Valoração e Custos

O impacto sobre as ações ocorre por dois motivos: primeiro, nos modelos de precificação de ativos, há relação inversa entre juros e valor de mercado — juros mais altos reduzem as avaliações das empresas; segundo, o aumento do custo de financiamento das empresas reduz suas margens de lucro. Em 2022, o S&P 500 caiu 17%, e o Nasdaq despencou 30%, confirmando essa tendência. Contudo, em 2023, o mercado começou a se recuperar, pois investidores passaram a esperar que o ciclo de aumento de juros estivesse chegando ao fim, ou até mesmo que o Fed começasse a reduzir as taxas. Essa mudança de expectativa costuma antecipar as movimentações reais de política.

O Ouro como “Indicador Contrário”

O ouro tem relação inversa com as expectativas de aumento de juros. Quando o mercado prevê que o Fed intensificará os aumentos, o preço do ouro tende a cair, e vice-versa. Observando o desempenho de 2022, o ouro caiu até novembro, mas depois virou tendência de alta — exatamente quando o mercado passou a esperar uma desaceleração ou reversão na política de juros.

Pressão no Mercado de Renda Fixa e Risco Bancário

Os preços dos títulos e as taxas de juros também se movem de forma inversa. A elevação de juros tende a pressionar o mercado de títulos. Em 2023, a crise bancária nos EUA tem raízes nesse fenômeno — bancos detêm grande quantidade de títulos de dívida, cujo valor cai com o aumento de juros. Além disso, diante de saques massivos, bancos precisam vender títulos a preços baixos para obter liquidez, criando um ciclo vicioso. Este caso demonstra claramente como a política de aumento de juros se transmite por diferentes canais, podendo gerar riscos sistêmicos.

Impacto Local do Aumento de Juros em Taiwan: Reações em Cadeia na Moeda

Desvalorização do NT$ e Inflação por Importação

O aumento de juros nos EUA leva à valorização do dólar e à desvalorização do NT$. Quando o NT$ se desvaloriza, os produtos importados cotados em dólar ficam mais caros, elevando a inflação por importação. Em 2022, o IPC de alimentos em Taiwan subiu 6%, e os ovos dispararam 26%. Um dos fatores por trás desses aumentos foi o aumento do custo de rações, como milho e sorgo, que dependem de importação. Dados mostram que 22,8% das importações agrícolas de Taiwan vêm dos EUA, e a valorização do dólar causada pelo aumento de juros elevou os preços desses produtos em NT$.

Apesar do Banco Central de Taiwan também ter elevado juros (até 2023, com aumento de 75 pontos base), essa medida foi insuficiente para conter a forte desvalorização do NT$, que continua em tendência de depreciação.

Efeito de “Sifão” na Saída de Capital

A desvalorização do NT$ tem como consequência uma saída de capital. Imagine um investidor estrangeiro trocando US$10 mil por NT$2,7 milhões para comprar ações em Taiwan, com lucro de NT$300 mil ao final do ano. Se, nesse período, o NT$ se desvalorizar 11% frente ao dólar, esses NT$3 milhões valem apenas US$97 mil, resultando em prejuízo. Essa lógica incentiva uma venda em massa de ativos — investidores vendem ações para trocar por dólares e evitar perdas cambiais, levando a uma forte saída de capital. Segundo dados da Bolsa de Valores de Taiwan, em 2022, a saída de fundos do mercado de ações foi de US$41,6 bilhões, a maior da Ásia, representando mais de 70% do total de saída.

Desafios e Oportunidades no Mercado de Ações de Taiwan

O impacto do aumento de juros nos mercados de Taiwan ocorre em duas frentes: primeiro, a desvalorização do NT$ provoca saída de capital; segundo, a necessidade de o Banco Central seguir elevando juros aumenta as taxas locais, prejudicando a avaliação das ações. Em 2022, o índice ponderado de Taiwan caiu 21%, ficando em sexto lugar entre as maiores perdas globais, reflexo dessa dupla pressão.

Por outro lado, o ciclo de aumento de juros também traz oportunidades. As ações financeiras, especialmente bancos, se destacam como vencedores nesse cenário. A elevação de juros amplia a margem de juros dos bancos, aumentando seus lucros. Por exemplo, o Banco da China de Taiwan (Taiwan Cooperative Bank) teve uma receita de juros de NT$33,3 bilhões em 2022, aumento de 38%, e suas ações subiram 20% em um ano. Para investidores que desejam aproveitar essa oportunidade, além de comprar ações específicas, ETFs financeiros relacionados também são opções práticas.

Ferramentas de Investimento para os Investidores

Diante do ciclo de aumento de juros, os investidores podem adotar várias estratégias:

Primeiro passo: Aproveitar a valorização do dólar

A elevação de juros nos EUA impulsiona o dólar, tornando o investimento em dólares uma forma direta de obter retorno. Além de trocar moeda em bancos tradicionais, contratos futuros e CFDs oferecem maior flexibilidade. Os CFDs são especialmente indicados para investidores com pouco capital, pois oferecem alavancagem elevada, permitindo abrir posições em dólares com pouco dinheiro inicial.

Segundo passo: Otimizar a composição de carteira de ações

Em um cenário de aumento de juros, recomenda-se reduzir posições em ações de alta avaliação (especialmente de tecnologia) e aumentar a participação em ativos de alto dividend yield — ações financeiras são uma alternativa ideal. Assim, é possível manter uma renda consistente e reduzir riscos de avaliação.

Terceiro passo: Utilizar instrumentos de hedge para diversificar riscos

O mercado de ações de Taiwan é altamente correlacionado com o Nasdaq 100 dos EUA. Utilizar estratégias de venda a descoberto de futuros do Nasdaq ou derivativos relacionados pode ajudar a neutralizar riscos de queda do mercado taiwanês. Essa estratégia de “comprar ações de Taiwan, vender futuros do Nasdaq” é especialmente eficaz no início de ciclos de aumento de juros.

Conclusão

O aumento de juros nos EUA tem efeitos profundos e complexos na economia de Taiwan — desde a desvalorização do NT$, inflação por importação, saída de capital, até a pressão sobre o mercado de ações. Cada elemento afeta diretamente os ativos dos investidores comuns. Contudo, como sempre, há oportunidades de lucro no risco. Investir em dólares, em ações financeiras, e usar ferramentas de hedge de forma inteligente permite que os investidores possam transformar perdas em ganhos durante o ciclo de elevação de juros. É importante notar que o final de um ciclo de aumento de juros costuma marcar o início de uma reversão — identificar o momento de mudança de política é crucial para ganhos de longo prazo.