Chọn cổ phiếu chính xác bằng chỉ số giá trị ròng: Hướng dẫn đầy đủ từ cơ bản đến thực chiến

很多投資者在選股時會卡在一個問題上：到底該信淨值還是信盈利？其實這兩個指標各有側重，搞懂它們的區別，才能在投資中少走彎路。

淨值選股的核心邏輯：資產價值 vs 盈利能力

在股票投資中，每股淨值（BVPS）側重於衡量資產價值，而每股盈餘（EPS）則反映盈利能力。兩者的區別在於：

一家公司可能擁有龐大的資產基礎（淨值高），但這些資產未必能有效轉化為利潤（盈餘可能不理想）。反過來，有些企業資產不多，卻能通過高效運營產生豐厚利潤。

因此，投資者不應該單純追求每股淨值越高越好，而是要根據行業特性、公司性質和投資目標靈活運用。

每股淨值到底是什麼？

每股淨值的英文表述為Net Asset Value per Share（NAVPS），代表已經發行在外的每一股股票所含的資產凈值。

簡單理解：一家公司的資產凈值 = 公司總資產 - 總負債。這個數字再平攤到每一股股票上，就是每股淨值。它反映的是在市場上流通的股票每股所含的內在價值。

計算公式很直觀：

• 每股淨值 = 股東權益 / 流通在外總股數
• 或者：每股淨值 =（總資產 - 總負債）/ 流通在外總股數
• 進階版本：每股淨值 =（股本 + 資本公積 + 盈餘公積 + 未分配利潤）/ 流通在外總股數

舉個實例：某公司資產總額25億新臺幣，負債總額10億新臺幣，流通總股本10億股。代入公式：（25 - 10）/ 10 = 1.5，這就是每股淨值。

淨值高低與股價漲跌沒有直接關係

這是很多投資新手容易走的誤區。每股淨值變高，股價不一定跟著漲。

原因在於，股票價格由未來盈利決定，而非當前的會計帳面價值。即使一家公司的淨值在增加，如果它的盈利能力下降、市場前景不看好，股價依然可能下跌。

更重要的是，每股淨值的變化有兩種可能：一是公司經營狀況改變；二是公司增發新股或送股。後者雖然可能改變每股淨值的數值，但並不能說明公司發展前景如何。

不同行業對淨值指標的依賴度也不同：

• 工業、製造、農業等資本密集型行業，淨值指標很重要，因為它們依靠土地、廠房、設備盈利
• 服務業、科技公司等輕資產企業，淨值指標作用有限，因為它們的核心資產是無形的（技術、品牌、人才）

比如英偉達、網飛、微軟等科技公司，每股淨值可能不高，但正是因為它們的產品有市場、技術領先，這些公司的投資價值反而更大。

股價淨值比：選股的實用工具

股價淨值比（PBR） = 股票市值 / 每股淨值

這個比值告訴你：市場願意為公司的每一塊資產凈值支付多少錢。

• PBR越低，股票相對越便宜
• PBR越高，股票相對越昂貴

但這裡有個重要提醒：PBR低不代表一定值得買。如果一家公司的PBR持續下降，很可能是公司在走下坡路，而不是撿到便宜。

正確用法是：拿同一家公司的歷史PBR進行對比，或者拿同行業的不同公司進行橫向比較。比如一支股票過去的PBR一直在1.6倍～2.5倍之間波動，現在跌到1.6以下，那可能是買入機會。

PBR特別適合用來分析這類公司：

• 景氣循環股（航運、鋼鐵、煤炭、石油）：經濟繁榮時賺錢，衰退時虧損
• 金融保險股：盈利能力波動較大
• 製造業：資產結構穩定

淨值選股的實戰應用

價值投資者的用法

價值投資者尋找那些股價低於每股淨值的股票，認為這些股票被市場低估了。邏輯是：如果公司今天破產清算，股東能拿到的錢（理論上）就是每股淨值。當股價低於淨值時，等於是有安全邊際。

但要注意，這種策略對於資本密集型企業更有效，對於輕資產、高成長的公司可能不適用。

穩健性分析

較高的每股淨值通常意味著公司有較強的金融穩定性和抗風險能力，因為它有更多的實質資產支撐。在風險承受度較低的情況下，選擇淨值穩定且逐年增長的公司，風險相對更低。

同業對比

每股淨值最有效的用法是進行同行業對比。在相同市價的條件下，淨值更高的公司說明其資產基礎更堅實，經營狀況更穩健。

以食品行業為例，如果康師傅和統一的股價分別是18和20新臺幣，但康師傅的淨值是10新臺幣，統一的淨值是15新臺幣，那麼統一從穩健性角度看更值得投資。

淨值 vs 盈餘：該用哪個選股？

實際操作中，最明智的做法是兩個指標結合使用：

• 用淨值判斷公司的金融穩定性和資產基礎
• 用盈餘判斷公司的盈利能力和成長潛力
• 用PBR進行估值判斷，看股價是否合理

如何查詢每股淨值？

方式一：直接查詢

在證券交易平台或股票查詢網站（如玩股網、HiStock、財報狗等）輸入股票代碼，即可在基本資訊欄中找到每股淨值數據。

方式二：自己計算

根據公司發佈的財務報告，找出股東權益和流通股本，用公式計算。比如統一2021年的財報顯示，股東權益約4.15億新臺幣，流通股本約5.68億股，那麼每股淨值≈0.73新臺幣。

實踐中的常見誤區

誤區一：淨值越高越好 淨值高確實說明資產基礎堅實，但不能預測未來盈利。科技企業、新興行業的公司淨值可能較低，但增長潛力巨大。

誤區二：只看淨值選股 淨值只反映當前的資產存量，無法反映未來的盈利前景。應該結合盈餘、市場前景、行業地位等多維度判斷。

誤區三：跨行業對比淨值 工業和科技、金融和零售，每個行業的資本結構差異很大，淨值數值無法直接比較。只有同行業對比才有意義。

小結

每股淨值是重要的選股參考，但絕不是唯一依據。聰明的投資者會根據：

• 公司所在行業的特性
• 自己的投資風格（價值 vs 成長）
• 多個指標的綜合表現

來做出最終決策。盲目追求淨值越高越好，只會錯失那些資產輕但潛力大的優質標的。關鍵是理解淨值背後的邏輯，在實踐中靈活應用。