Le cycle d'appréciation du yuan chinois a-t-il commencé ? Prévision de l'évolution du dollar américain face au yuan chinois en 2026

Le renminbi se prépare à une nouvelle opportunité d’appréciation

Depuis 2025, la volatilité du dollar américain face au renminbi suscite une grande attention sur le marché. Cette année, le renminbi a mis fin à une tendance de dépréciation de trois ans consécutifs, montrant un signal clair de retournement. Les données statistiques indiquent que le dollar face au renminbi a fluctué dans une fourchette de 7,04 à 7,3, avec une appréciation annuelle de plus de 3 % ; le marché offshore oscille entre 7,02 et 7,4.

En décembre, la tendance à la hausse du renminbi s’est accélérée nettement. Avec le début du cycle de baisse des taux par la Réserve fédérale, le taux de change du renminbi face au dollar a fortement dépassé 7,05, atteignant actuellement 7,0404, un sommet de près de 14 mois. La majorité des acteurs du secteur estiment que cela marque le début d’un nouveau cycle d’appréciation à moyen et long terme du renminbi.

Trois facteurs principaux influencent la tendance du dollar face au renminbi

Indice du dollar : d’une forte hausse à un recul

Au premier semestre 2025, l’indice du dollar est passé de 109 au début de l’année à environ 98, enregistrant une baisse proche de 10 %, la plus faible performance du premier semestre depuis les années 1970. Mais en novembre, les attentes de baisse des taux par la Fed se sont atténuées, combinées à une économie américaine meilleure que prévu, ce qui a fait rebondir l’indice du dollar au-dessus de 100. Cependant, en décembre, la politique de baisse des taux de la Fed a été mise en œuvre, et avec une possible orientation plus dovish à l’avenir, l’indice du dollar est de nouveau retombé dans la fourchette de 97,8 à 98,5.

Une légère force du dollar, bien qu’elle exerce une pression sur le renminbi, est contrebalancée par les effets positifs du accord sino-américain, qui ont temporairement compensé l’impact à court terme. Ce jeu d’équilibre offre un espace de développement relativement stable pour le dollar face au renminbi.

Relations commerciales sino-américaines : du conflit à l’apaisement

Les négociations récentes à Kuala Lumpur ont envoyé des signaux favorables : les droits de douane américains sur certains produits chinois liés au fentanyl ont été réduits de 20 % à 10 %, et la partie américaine a suspendu la majoration de 24 % sur les droits de douane réciproques jusqu’en novembre 2026. Les deux parties ont également convenu de suspendre temporairement la mise en œuvre de restrictions sur l’exportation de terres rares et de mesures liées aux frais portuaires, tout en élargissant l’achat de produits agricoles américains.

Cependant, les relations commerciales sino-américaines restent sujettes à incertitude. Compte tenu de l’échec rapide de l’accord de Genève en mai, le marché doit rester vigilant quant à la possibilité de maintien durable d’un cessez-le-feu. Si la relation se stabilise, le contexte du renminbi pourrait rester stable ; en cas de tensions accrues, le renminbi pourrait à nouveau subir une pression.

Orientation de la politique de la banque centrale : la « boussole » du taux de change médian du renminbi

Le taux de change médian du renminbi face au dollar joue un rôle clé dans la stabilité des anticipations. La Banque populaire de Chine privilégie une politique monétaire accommodante pour soutenir la reprise économique, notamment dans un contexte de faiblesse du secteur immobilier. Cependant, l’équilibre dynamique entre politique monétaire et stabilité du taux de change est essentiel. Si une politique accommodante est accompagnée d’un stimulus fiscal plus puissant pour stabiliser l’économie, cela renforcera à long terme le renminbi ; sinon, cela pourrait exercer une pression à la dépréciation.

Signaux optimistes des banques d’investissement internationales

Plusieurs banques d’investissement de premier plan ont récemment exprimé un avis favorable sur les perspectives du renminbi.

Deutsche Bank pense que la récente tendance à la hausse du renminbi pourrait annoncer le début d’un cycle d’appréciation à long terme. La banque prévoit que le dollar face au renminbi atteindra 7,0 d’ici la fin 2025, puis descendra à 6,7 d’ici la fin 2026.

Goldman Sachs va encore plus loin en donnant une perspective encourageante. Son responsable de la stratégie des devises mondiales indique que le taux de change effectif réel du renminbi est inférieur de 12 % à la moyenne des dix dernières années, avec une sous-estimation face au dollar de 15 %. Sur cette base, Goldman Sachs prévoit que le renminbi face au dollar atteindra 7,0 dans les 12 prochains mois. La banque estime que la forte performance à l’exportation de la Chine soutiendra le renminbi, tandis que le gouvernement chinois privilégie d’autres outils politiques pour stimuler l’économie plutôt que de recourir à une dévaluation monétaire.

Comment les investisseurs doivent-ils réagir ?

Pour les investisseurs cherchant à exploiter les opportunités de trading du dollar face au renminbi, le timing est crucial.

À court terme, le renminbi devrait rester relativement fort, mais dans un cadre de fluctuations inverses par rapport au dollar, avec une amplitude limitée. Il est peu probable qu’il entre rapidement dans une zone inférieure à 7,0 avant la fin 2025.

Les trois principaux facteurs à surveiller sont : l’évolution réelle de l’indice du dollar, les signaux de régulation du taux de change médian du renminbi et l’intensité et le rythme de la mise en œuvre des politiques de stabilisation de la croissance en Chine. La combinaison de ces éléments déterminera la trajectoire à moyen terme du dollar face au renminbi.

Quatre perspectives pour juger du taux de change du renminbi

Signaux de politique monétaire : la voie la plus directe

La politique monétaire de la Banque centrale chinoise influence directement l’offre de monnaie. Une baisse des taux ou des réserves obligatoires augmente la pression à la baisse du renminbi ; une hausse des taux ou des réserves limite la liquidité, favorisant une appréciation. En 2014, lorsque la PBOC a lancé un cycle d’assouplissement en réduisant six fois les taux de prêt et en abaissant fortement les réserves obligatoires, le dollar face au renminbi est passé de 6 à plus de 7,4, illustrant l’impact à long terme de la politique.

Données économiques : la direction des flux étrangers

Lorsque l’économie chinoise performe bien, les flux étrangers augmentent, renforçant la demande pour le renminbi et favorisant son appréciation ; en cas de ralentissement, c’est l’inverse. Les investisseurs doivent suivre de près les données trimestrielles du PIB, les PMI officiels et Caixin mensuels, l’indice des prix à la consommation (CPI), ainsi que les investissements en actifs fixes urbains.

La tendance du dollar : un indicateur de référence

Les politiques de la Fed et de la BCE sont les principaux moteurs de la tendance du dollar. En 2017, la reprise forte de l’économie de la zone euro, la communication de la BCE sur le resserrement, et la chute de l’indice du dollar sous 100 ont entraîné une baisse de 15 % du dollar/renminbi, illustrant leur forte corrélation.

Mécanismes d’orientation officiels : à ne pas négliger

Le mécanisme de fixation du taux médian du renminbi inclut un « facteur contracyclique », qui constitue une orientation active de la part de la Banque centrale chinoise. Bien que son impact à court terme soit évident, la tendance à moyen et long terme reste principalement déterminée par les fondamentaux du marché.

Rétrospective des trajectoires de change des cinq dernières années

2020 : début d’année dans la fourchette 6,9-7,0, dépréciation en mai à 7,18 sous l’effet des tensions commerciales et de la pandémie, puis forte reprise grâce à une gestion efficace de la pandémie en Chine, une reprise économique anticipée, et la baisse des taux par la Fed à près de zéro, atteignant 6,50 à la fin de l’année, avec une appréciation d’environ 6 %.

2021 : forte croissance des exportations chinoises, politique monétaire prudente de la banque centrale, indice du dollar faible, le dollar/renminbi fluctue entre 6,35 et 6,58, avec une moyenne annuelle d’environ 6,45.

2022 : hausse agressive des taux par la Fed, hausse de l’indice du dollar, ralentissement de l’économie chinoise dû aux politiques anti-pandémie, crise immobilière, dollar/renminbi passant au-dessus de 7,25, avec une dépréciation annuelle d’environ 8 %, la plus forte récente.

2023 : maintien de taux élevés par la Fed, indice du dollar entre 100 et 104, croissance chinoise inférieure aux attentes, dollar/renminbi oscillant entre 6,83 et 7,35, fin d’année à 7,1.

2024 : faiblesse du dollar, relance fiscale en Chine renforçant la confiance, volatilité accrue, atteignant brièvement 7,3 à la mi-année.

Le marché offshore du renminbi : un baromètre de l’humeur du marché

L’offshore renminbi (CNH), en raison de la plus grande liberté de transaction et de la circulation des capitaux, reflète davantage l’humeur du marché mondial, et ses fluctuations sont souvent plus importantes que celles du marché onshore (CNY).

En 2025, malgré plusieurs fluctuations, le CNH a globalement tendance à une hausse oscillante. Au début de l’année, suite aux tensions tarifaires américaines et à la montée de l’indice du dollar à 109,85, le CNH a brièvement dépassé 7,36. La Banque centrale chinoise a rapidement émis pour 600 milliards de yuans de billets offshore pour récupérer la liquidité, contrôlant ainsi le taux médian.

Récemment, avec la détente des dialogues sino-américains, la politique de stabilisation de la croissance, et la montée des attentes de baisse des taux, le CNH s’est nettement renforcé. Le 15 décembre, le CNH face au dollar a dépassé 7,05, rebondissant de plus de 4 % par rapport à son pic de début d’année, atteignant un sommet de près de 13 mois.

Conclusion essentielle

Alors que la Chine entre dans un cycle d’assouplissement monétaire, le dollar face au renminbi suit une tendance cyclique claire. Selon l’expérience historique, ce type de cycle piloté par la politique peut durer une décennie, avec des fluctuations à court et moyen terme dues aux mouvements du dollar et à des événements imprévus. En maîtrisant la logique d’évolution des quatre principaux facteurs évoqués ci-dessus, les investisseurs peuvent considérablement augmenter leurs chances de succès dans le trading des devises. Le marché des changes étant principalement influencé par des facteurs macroéconomiques, la transparence des données publiées par chaque pays, la taille des volumes de transactions et la possibilité de négociation bidirectionnelle offrent un environnement relativement équitable et favorable aux investisseurs individuels.