O que é o PCE: Como o índice de preços dos EUA se tornou um indicador de tendência do mercado

Por que os investidores se interessam pelo índice PCE?

Se já trabalhou nos mercados financeiros, certamente ouviu falar em “publicação de dados PCE”. Este indicador económico aparentemente aborrecido consegue, num instante, abalar os mercados de ações, de dívida e de câmbio. Então, o que é o PCE? Por que é tão importante?

O índice PCE, cujo nome completo é Índice de Preços de Despesas de Consumo Pessoal (Personal Consumption Expenditures Price Index), é um indicador-chave que mede as variações nos preços do consumo pessoal nos EUA. Simplificando, regista as tendências de variação nos gastos dos americanos em alimentos, roupas, habitação, transporte e saúde. Como o consumo pessoal representa uma grande fatia do PIB dos EUA, as oscilações do PCE refletem diretamente o estado da economia.

Mais importante ainda, o Federal Reserve (Fed) considera o PCE como a ferramenta mais importante para medir a inflação, influenciando diretamente as decisões de aumento ou redução das taxas de juro. É por isso que, sempre que os dados do PCE são divulgados, os mercados globais tendem a reagir de forma intensa.

O que é o PCE? Como é calculado o índice

A lógica de cálculo do índice PCE não é complexa, mas o processo é rigoroso:

Primeiro, o Departamento de Comércio dos EUA recolhe dados de preços de diversos bens e serviços — desde o preço do petróleo, alimentos, alugueres até despesas médicas, com uma vasta fonte de dados. Depois, atribui pesos diferentes a cada bem ou serviço, com base na sua importância no consumo pessoal. Por exemplo, o peso do custo de habitação costuma ser elevado, pois representa uma grande parte das despesas familiares.

Em seguida, calcula-se o índice de preços, comparando os preços de um período base com os atuais, refletindo a variação de preços. Por fim, multiplica-se o índice de cada item pelo seu peso e soma-se tudo para obter o índice geral do PCE. Quanto mais alto o índice, maior a pressão inflacionária; quanto mais baixo, maior a contenção dos preços.

Factores centrais que impulsionam as oscilações do PCE

A taxa de inflação é o fator mais direto. Quando o preço do petróleo sobe, os custos de transporte aumentam, elevando também os custos de alimentos, entregas e outros bens de consumo, puxando o PCE para cima. Desde 2022, o conflito Rússia-Ucrânia levou a uma escalada nos preços globais de energia, fazendo o PCE dos EUA atingir níveis máximos em 40 anos.

O mercado de trabalho também é fundamental. Uma taxa de emprego elevada indica que mais pessoas têm rendimentos estáveis, aumentando o poder de compra e, consequentemente, o consumo. Por outro lado, uma subida do desemprego reduz o consumo, pressionando o índice PCE.

Os salários influenciam diretamente o poder de compra. Quando um setor experimenta um aumento salarial, os trabalhadores têm mais rendimento, o que aumenta a procura por bens e serviços, elevando o PCE.

A política de taxas de juro é outro fator importante. Em períodos de taxas baixas, as pessoas têm mais facilidade em obter empréstimos, seja para comprar casa ou para consumir, o que estimula o consumo. Por outro lado, taxas elevadas tendem a restringir o crédito e a reduzir o consumo.

O índice de confiança do consumidor reflete as expectativas das pessoas em relação à economia. Consumidores otimistas tendem a gastar mais antecipadamente, enquanto os pessimistas preferem poupar, e essa psicologia acaba por se refletir nos dados do PCE.

Quando são divulgados os dados do índice PCE nos EUA e quais são os últimos números

Os dados do PCE nos EUA costumam ser divulgados no último dia útil de cada mês ou no dia útil mais próximo do final do mês, às 20h30, horário de Nova Iorque. Este horário é marcado pelos investidores globais, pois os dados do PCE podem desencadear movimentos bruscos nos mercados.

De acordo com os últimos dados, em setembro de 2023, o crescimento do gasto dos consumidores americanos atingiu 0,7%, acima do esperado, refletindo que os consumidores continuam a sustentar a economia. No mesmo período, o índice de preços PCE core subiu 0,3% em relação ao mês anterior e 3,7% em termos anuais, indicando que a inflação está a diminuir, mas ainda há pressão. A taxa de poupança caiu para 3,4%, mostrando que os consumidores estão a usar as poupanças acumuladas durante a pandemia para sustentar o consumo.

Este conjunto de dados transmite o seguinte sinal: a resiliência do consumo nos EUA mantém-se, mas a inflação ainda não foi totalmente resolvida, e a probabilidade de o Fed continuar a subir as taxas de juro diminuiu significativamente.

Relação profunda entre o índice PCE e os mercados financeiros

O impacto mais direto é no mercado de ações. Quando o PCE supera as expectativas, indica maior pressão inflacionária, levando o Fed a potencialmente aumentar as taxas de juro. O aumento das taxas encarece o financiamento das empresas, reduz os lucros e, geralmente, faz os mercados de ações caírem. Por outro lado, um PCE abaixo do esperado pode ser interpretado como um sinal de alívio da inflação, levando a expectativas de redução das taxas, o que pode impulsionar a recuperação do mercado.

Por exemplo, após a crise financeira de 2009, o ciclo de recuperação viu o PCE subir de quase 0% para cerca de 2% em 2018, período em que o índice S&P 500 também dobrou de valor. A performance sincronizada mostra uma forte correlação positiva entre o PCE e o mercado de ações.

Um exemplo oposto foi no início da pandemia de COVID-19, em abril de 2020, quando o PCE anual chegou a quase -1%, atingindo mínimos recentes. Como consequência, ações de setores como turismo e retalho sofreram perdas severas, enquanto setores de consumo online e saúde tiveram um desempenho positivo, demonstrando como o PCE influencia a rotação setorial.

O impacto na taxa de câmbio e nos preços das commodities também é relevante. Um PCE em alta geralmente indica uma economia americana ativa, levando o Fed a manter taxas elevadas, fortalecendo o dólar. A valorização do dólar, por sua vez, tende a elevar os preços de commodities cotadas em dólares — petróleo, ouro, minério de ferro — pressionando as economias exportadoras.

O mercado de dívida reage de forma oposta ao PCE. Um PCE acima do esperado reforça a expectativa de aumento contínuo das taxas, fazendo os preços dos títulos caírem e os rendimentos subirem. Um PCE abaixo do esperado favorece o mercado de dívida, pois reforça a expectativa de redução das taxas, elevando o valor dos títulos.

Estratégias de investimento para os investidores

O que é o PCE? Do ponto de vista do investimento, é um sinalizador fundamental para prever a política do Fed e identificar mudanças nos mercados.

Quando os dados do PCE são divulgados, os traders ajustam as suas posições antecipadamente. Se os números forem superiores às expectativas, costuma-se assistir a uma “venda de ativos de risco, valorização do dólar e queda dos títulos”; se forem inferiores, o movimento oposto.

Investidores inteligentes acompanham os dois aspetos do PCE: o PCE geral, que reflete o inflação global e influencia a política macroeconómica; e o PCE core (excluindo alimentos e energia), que melhor indica a tendência de inflação duradoura e tem maior peso na decisão do Fed.

Para investidores globais, as oscilações do índice PCE nos EUA podem afetar outros mercados através de variações cambiais, preços de commodities e fluxos de capital. Assim, acompanhar de perto a publicação do PCE e integrá-la na estratégia de investimento é essencial para manter a competitividade no mercado global.

No geral, compreender o que é o PCE, conhecer as suas oscilações e padrões ajuda os investidores a captar melhor o ritmo do mercado e a aproveitar oportunidades durante a volatilidade.