1987年10月19日、アメリカの株式市場は史上最も暗い一日を迎えた。ダウ・ジョーンズ工業株平均は一日で508.32ポイント急落し、下落率は22.61%に達した。瞬く間に世界中の証券取引所が連鎖的に暴落し、市場は全面的な崩壊に陥った。この災害を受けて、米国の規制当局は「サーキットブレーカー」と呼ばれる仕組みを導入した——かつて存在しなかったが、その後不可欠な「市場の自己救済」ツールと証明された。
言い換えれば、サーキットブレーカーは投資家の涙と財産の損失と引き換えに作られたものである。
サーキットブレーカーの英語表記は「Circuit breaker」だが、非常に直感的だ——まるで家庭のブレーカーのように。電流過負荷や短絡が起きたとき、ブレーカーは即座に遮断し、電源を切ってシステム全体を保護する。
米国株のサーキットブレーカーの仕組みも全く同じ原理だ。市場の感情が過剰に反応し、S&P500指数が一日の取引内で大きく下落した場合、ブレーカーは電路の遮断スイッチのように「一時停止」ボタンを押す。取引は強制的に中断され、投資家に冷静になる時間を与え、市場情報を再評価させ、非合理的なパニック売りによるさらなる市場破壊を防ぐ。
別の角度から言えば、これはまるでホラー映画を見ていて心臓が飛び出しそうになったときに、システムが自動的に一時停止ボタンを押して15分間休憩させるようなものだ。心拍数を落ち着かせ、冷静になってから再び視聴を続ける。
米国株のサーキットブレーカーは3つのレベルに分かれており、発動条件は明確かつ厳格だ。
レベル1サーキットブレーカー：S&P500指数が前日の取引と比べて7%下落した場合、15分間の取引停止（時間は9:30-15:25の間のみ、15:25以降は発動しない。ただし、レベル3が発動した場合は除く）
レベル2サーキットブレーカー：指数が13%下落した場合も、同じく15分間の取引停止
レベル3サーキットブレーカー：指数が20%下落した場合、その日の取引は終日停止し、取引再開は翌日以降となる
重要なポイントは、レベル1とレベル2は同じ取引日に一度だけ発動するということだ。例えば、S&P500が7%下落してレベル1が発動した後、もしその後さらに7%下落しても、再びレベル1は発動しない。13%以上の下落でレベル2が発動するまでは、同じレベルの発動は起きない。
サーキットブレーカーの核心的な目的はただ一つ——市場の感情が制御不能なシステム的災害に進展するのを阻止することだ。
株価が大きく下落するとき、基本的なファンダメンタルズ（経済の基礎要因）ではなく、集団的なパニックに操られることが多い。投資家は他者の売りを見て自分も売りに走り、踏みつけ効果（パニック売りの連鎖）を引き起こし、価格の歪みや極端な現象を生み出す。
2010年5月6日、あるトレーダーの高頻度取引操作により瞬間的に大量の空売りが仕掛けられ、市場は極度に不均衡となった。ダウ平均はわずか5分で1000ポイントも急落——これが悪名高い「フラッシュクラッシュ」だ。このような状況でサーキットブレーカーがなければ、取引停止なしに市場はさらなる螺旋的崩壊に向かい、取り返しのつかない結果になった可能性が高い。
サーキットブレーカーは、市場に「冷静に考える」時間を与える貴重な機会だ。
最も最近のサーキットブレーカーの嵐は2020年3月に起きた。わずか2週間の間に、米国株は4回のレベル1サーキットブレーカーを発動——これはサーキットブレーカー導入以来、前例のない頻度だ。
背景には新型コロナウイルスの世界的拡散があった。感染者数は毎日更新され、各国は社会的距離の確保や集会禁止などの対策を取り、世界のサプライチェーンは混乱に陥った。さらに3月初旬には原油価格が暴落（サウジアラビアとロシアの減産交渉破綻により、サウジが増産に踏み切ったため）し、市場の恐怖感は頂点に達した。
3月18日の終値時点で、ナスダックは2月の高値から26%下落、S&P500は30%、ダウ平均は31%下落していた。米国政府が数千億ドルの救済策やFRBの流動性拡大を発表しても、一時的な緩和にしかならなかった。
ウォーレン・バフェットはインタビューで、「私の人生でサーキットブレーカーを見たのは5回だけだ」と語ったが、2020年の1ヶ月間に4回も経験したことは、市場の恐怖の深さを如実に示している。
サーキットブレーカーは市場を守るために設計されたが、実際の運用には逆効果も存在する。
良い面は明らかだ——パニックの連鎖を断ち切り、投資家に冷静な時間を与え、非合理的な踏みつけによる破壊的な結果を防ぐことだ。
悪い面もある。市場がサーキットブレーカーの発動ポイントに近づくと、一部の投資家は逆に売り急ぎ、早く売り抜けたいと考える。なぜなら、サーキットブレーカーが発動するとすぐに取引できなくなると恐れるからだ。この予期的な行動は、逆に市場の変動性を高め、振幅を激しくさせる可能性がある。また、サーキットブレーカー自体が、一部の投資家の不安感を増幅させることもある——「市場が深刻な状態にあるなら、問題は想像以上に深刻なのかもしれない」と。
これがどんな市場メカニズムにも共通する二面性だ。出発点は良くても、人間の複雑な心理の前では、結果を完全にコントロールするのは難しい。
この問いに確定的な答えはないが、発動条件を分析すれば見えてくる。
サーキットブレーカーは、突発的で予測不能なブラックスワン（黒鳥）イベント——例：パンデミック、戦争、金融危機——の際に発動しやすい。または、市場が高値圏で逆方向のショック（例：経済指標の急激な悪化、金融政策の急変）に見舞われたときだ。
現状を見ると、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げは完全には止まっておらず、景気後退リスクも残るが：
重大な突発事象は予測できないが、2020年のパンデミック初期の混乱と比べると、今の市場参加者や規制当局はより成熟した対応体制を整えている。
もし再び米国株のサーキットブレーカーに直面したら、投資家の基本的な対応原則はシンプルだ。
現金第一、慎重に投資せよ。サーキットブレーカーが発動すると、市場は極度に混乱し、投資のチャンスは減少し、リスクの見極めも難しくなる。このとき最も賢明な行動は：
市場の底は最も絶望的な瞬間に訪れることが多いが、そのためには「長く生き延びる」ことと、「十分な準備」が不可欠だ。
米国株のサーキットブレーカーは、1987年のブラックマンデーの血の教訓から生まれた市場の防護装置だ。7%、13%、20%の3段階のトリガーによって、重要な局面で一時停止をかけ、参加者に再考の機会を与える。
歴史は教えてくれる——サーキットブレーカーは市場の失敗の象徴ではなく、市場の自己防衛の表れだ。2020年の4回のサーキットブレーカーは恐怖を呼び起こしたが、その存在こそが、市場をより深い底なしの奈落に落ちるのを防いだ。
今後も再び発動するかは不明だが、確かなことは、十分な現金を持ち、リスク認識を高め、多角的な投資を心がけるという原則は、どんな市場環境でもあなたの資産を守る永遠の鉄則である。
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なぜ米国株はストップ安を引き起こすのか？ブラックマンデーから2020年の血の涙の教訓まで
一血で書き上げられたメカニズム
1987年10月19日、アメリカの株式市場は史上最も暗い一日を迎えた。ダウ・ジョーンズ工業株平均は一日で508.32ポイント急落し、下落率は22.61%に達した。瞬く間に世界中の証券取引所が連鎖的に暴落し、市場は全面的な崩壊に陥った。この災害を受けて、米国の規制当局は「サーキットブレーカー」と呼ばれる仕組みを導入した——かつて存在しなかったが、その後不可欠な「市場の自己救済」ツールと証明された。
言い換えれば、サーキットブレーカーは投資家の涙と財産の損失と引き換えに作られたものである。
サーキットブレーカーとは何か？
サーキットブレーカーの英語表記は「Circuit breaker」だが、非常に直感的だ——まるで家庭のブレーカーのように。電流過負荷や短絡が起きたとき、ブレーカーは即座に遮断し、電源を切ってシステム全体を保護する。
米国株のサーキットブレーカーの仕組みも全く同じ原理だ。市場の感情が過剰に反応し、S&P500指数が一日の取引内で大きく下落した場合、ブレーカーは電路の遮断スイッチのように「一時停止」ボタンを押す。取引は強制的に中断され、投資家に冷静になる時間を与え、市場情報を再評価させ、非合理的なパニック売りによるさらなる市場破壊を防ぐ。
別の角度から言えば、これはまるでホラー映画を見ていて心臓が飛び出しそうになったときに、システムが自動的に一時停止ボタンを押して15分間休憩させるようなものだ。心拍数を落ち着かせ、冷静になってから再び視聴を続ける。
サーキットブレーカーはどうやってレベル分けされる？
米国株のサーキットブレーカーは3つのレベルに分かれており、発動条件は明確かつ厳格だ。
レベル1サーキットブレーカー：S&P500指数が前日の取引と比べて7%下落した場合、15分間の取引停止（時間は9:30-15:25の間のみ、15:25以降は発動しない。ただし、レベル3が発動した場合は除く）
レベル2サーキットブレーカー：指数が13%下落した場合も、同じく15分間の取引停止
レベル3サーキットブレーカー：指数が20%下落した場合、その日の取引は終日停止し、取引再開は翌日以降となる
重要なポイントは、レベル1とレベル2は同じ取引日に一度だけ発動するということだ。例えば、S&P500が7%下落してレベル1が発動した後、もしその後さらに7%下落しても、再びレベル1は発動しない。13%以上の下落でレベル2が発動するまでは、同じレベルの発動は起きない。
なぜこの仕組みが必要なのか？
サーキットブレーカーの核心的な目的はただ一つ——市場の感情が制御不能なシステム的災害に進展するのを阻止することだ。
株価が大きく下落するとき、基本的なファンダメンタルズ（経済の基礎要因）ではなく、集団的なパニックに操られることが多い。投資家は他者の売りを見て自分も売りに走り、踏みつけ効果（パニック売りの連鎖）を引き起こし、価格の歪みや極端な現象を生み出す。
2010年5月6日、あるトレーダーの高頻度取引操作により瞬間的に大量の空売りが仕掛けられ、市場は極度に不均衡となった。ダウ平均はわずか5分で1000ポイントも急落——これが悪名高い「フラッシュクラッシュ」だ。このような状況でサーキットブレーカーがなければ、取引停止なしに市場はさらなる螺旋的崩壊に向かい、取り返しのつかない結果になった可能性が高い。
サーキットブレーカーは、市場に「冷静に考える」時間を与える貴重な機会だ。
2020年：私たちが目の当たりにした4回のサーキットブレーカー
最も最近のサーキットブレーカーの嵐は2020年3月に起きた。わずか2週間の間に、米国株は4回のレベル1サーキットブレーカーを発動——これはサーキットブレーカー導入以来、前例のない頻度だ。
背景には新型コロナウイルスの世界的拡散があった。感染者数は毎日更新され、各国は社会的距離の確保や集会禁止などの対策を取り、世界のサプライチェーンは混乱に陥った。さらに3月初旬には原油価格が暴落（サウジアラビアとロシアの減産交渉破綻により、サウジが増産に踏み切ったため）し、市場の恐怖感は頂点に達した。
3月18日の終値時点で、ナスダックは2月の高値から26%下落、S&P500は30%、ダウ平均は31%下落していた。米国政府が数千億ドルの救済策やFRBの流動性拡大を発表しても、一時的な緩和にしかならなかった。
ウォーレン・バフェットはインタビューで、「私の人生でサーキットブレーカーを見たのは5回だけだ」と語ったが、2020年の1ヶ月間に4回も経験したことは、市場の恐怖の深さを如実に示している。
サーキットブレーカーの二面性
サーキットブレーカーは市場を守るために設計されたが、実際の運用には逆効果も存在する。
良い面は明らかだ——パニックの連鎖を断ち切り、投資家に冷静な時間を与え、非合理的な踏みつけによる破壊的な結果を防ぐことだ。
悪い面もある。市場がサーキットブレーカーの発動ポイントに近づくと、一部の投資家は逆に売り急ぎ、早く売り抜けたいと考える。なぜなら、サーキットブレーカーが発動するとすぐに取引できなくなると恐れるからだ。この予期的な行動は、逆に市場の変動性を高め、振幅を激しくさせる可能性がある。また、サーキットブレーカー自体が、一部の投資家の不安感を増幅させることもある——「市場が深刻な状態にあるなら、問題は想像以上に深刻なのかもしれない」と。
これがどんな市場メカニズムにも共通する二面性だ。出発点は良くても、人間の複雑な心理の前では、結果を完全にコントロールするのは難しい。
米国株は再びサーキットブレーカーを迎えるのか？
この問いに確定的な答えはないが、発動条件を分析すれば見えてくる。
サーキットブレーカーは、突発的で予測不能なブラックスワン（黒鳥）イベント——例：パンデミック、戦争、金融危機——の際に発動しやすい。または、市場が高値圏で逆方向のショック（例：経済指標の急激な悪化、金融政策の急変）に見舞われたときだ。
現状を見ると、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げは完全には止まっておらず、景気後退リスクも残るが：
重大な突発事象は予測できないが、2020年のパンデミック初期の混乱と比べると、今の市場参加者や規制当局はより成熟した対応体制を整えている。
もしサーキットブレーカーに遭遇したらどうすればいいか？
もし再び米国株のサーキットブレーカーに直面したら、投資家の基本的な対応原則はシンプルだ。
現金第一、慎重に投資せよ。サーキットブレーカーが発動すると、市場は極度に混乱し、投資のチャンスは減少し、リスクの見極めも難しくなる。このとき最も賢明な行動は：
市場の底は最も絶望的な瞬間に訪れることが多いが、そのためには「長く生き延びる」ことと、「十分な準備」が不可欠だ。
まとめ
米国株のサーキットブレーカーは、1987年のブラックマンデーの血の教訓から生まれた市場の防護装置だ。7%、13%、20%の3段階のトリガーによって、重要な局面で一時停止をかけ、参加者に再考の機会を与える。
歴史は教えてくれる——サーキットブレーカーは市場の失敗の象徴ではなく、市場の自己防衛の表れだ。2020年の4回のサーキットブレーカーは恐怖を呼び起こしたが、その存在こそが、市場をより深い底なしの奈落に落ちるのを防いだ。
今後も再び発動するかは不明だが、確かなことは、十分な現金を持ち、リスク認識を高め、多角的な投資を心がけるという原則は、どんな市場環境でもあなたの資産を守る永遠の鉄則である。