了解巴西证券交易所普通股、优先股和单位的区别

在巴西资本市场，投资者面临关于购买何种证券的基本选择。每种方式——普通股、优先股以及单位——都提供一套不同的权益、义务和潜在回报。对于希望在公司决策中拥有发言权的投资者，普通股可能是最佳选择；而偏重于收益和股息安全的投资者，则优先股更具吸引力；如果希望两者兼得，一次交易即可实现，单位则是理想选择。本指南将揭示这三类证券的特点，帮助你根据自身投资者类型进行合理配置。

单位：完整的股票投资组合

我们从融合两种最佳特性的概念开始。单位（Unit）实际上是一份存托凭证，包含同一公司多只股票的组合，作为一个可交易的单一资产。在实际操作中，当你购买一份单位时，实际上是在一次交易中购买了“组合包”——例如，一股普通股加四股优先股——无需拆分多次购买。

这种结构使投资者同时获得普通股的投票权(via componente ordinária)和优先股的股息优先权(via componente preferencial)。比例由公司章程自行设定。

巴西公司常用单位扩大市场准入。Santander (SANB11)、Klabin (KLBN11) 和 Sanepar (SAPR11) 就是典型例子。每个单位都遵循特定的组成结构，通过单一交易实现多样化。

最大优势？简便。无需构建多只不同证券的组合，投资者即可实现平衡敞口。流动性也可能更优，尤其是在普通股和优先股单独交易量较低时。缺点在于刚性：比例已预设，不能自主调整ON（普通股）与PN（优先股）之间的比例。

普通股：投票权与公司影响力

普通股(ON)赋予持有人在股东大会上的最宝贵权利：投票权。这一特性使普通股股东成为公司战略决策的积极参与者。

在巴西市场，普通股以代码末尾“3”标识——如Petrobras的PETR3、Vale的VALE3、Itaú Unibanco的ITUB3(。持有的普通股越多，影响投票的能力越大。

)普通股持有人享有的权益

投票权： 直接参与公司决策，影响力与持股数量成正比。这与其他固定收益工具不同，后者投资者没有发言权。

股息分配： 作为股东，普通股持有人有权获得公司分配的利润份额，但没有优先权。

认购权： 新股发行时，普通股股东享有优先认购权，确保其持股比例不被稀释。

股息红利： 公司可以通过发行新股或派发红利的方式回报股东，比例与持股相应。

###何时选择普通股？

普通股适合希望积极参与公司事务、深信公司管理、或拥有大量资本以影响决策的投资者。但需要更多的知识储备和参与意愿。

风险方面，与其他股票类似：市场波动、公司业绩变动带来的回报不稳定，以及不确定的股息。要实现实际影响，通常需要持有较大仓位，意味着需要较多资金。

优先股：收益稳定与安全

优先股###PN(改变了公司参与的逻辑。为了放弃)或大幅限制(投票权，优先股股东获得明确的财务优势。

在巴西股市，优先股代码通常以“4”或“5”结尾——如Petrobras的PETR4、Santander的SANB4)。之所以称为“优先”，是因为这些证券在股息支付上享有优先权。

(优先股的主要特性

股息优先： 公司承诺向优先股股东支付固定或最低股息，通常高于普通股。例如，Santander Brasil向其PN支付的股息比ON多10%。

优先偿还： 在公司清算或破产时，优先股股东在债权人之前收回资本，除非有担保权益。

投票权限制： 通常没有投票权，或仅在特定情况下由章程规定行使。

认购与红利： 在新股发行和红利分配方面，优先股享有与普通股相同的权益。

)优先股适合哪些投资者？

偏好稳定收益、对公司决策关注较少、或希望降低风险、追求可预期收益的投资者。优先股流动性通常优于普通股，便于买卖。

如Bradesco ###BBDC4###、Gerdau (GGBR4)、Petrobras (PETR4)等公司都提供优先股。不同的股息政策使得个别分析变得重要。

实际比较：普通股与优先股在实际中的表现

为帮助决策，以下是根据投资者类型的不同表现对比：

Tag Along：保护少数股东的机制

一个经常被忽视但至关重要的概念是Tag Along——由《公司法》规制的保护机制，用于保护少数股东在控股转让时的权益。

假设你持有某公司5%的股份，某买家向控股股东出价每股50元。如果没有Tag Along，你可能被迫以市场价出售股份。拥有此权利后，你可以以控股股东提供的条件出售股份。

Tag Along的具体比例不同，依公司类型和证券而异。例如，Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista (TRPL3)为普通股提供80%的Tag Along，但对优先股则为0%。这意味着在控股转让时，优先股股东可能完全没有保护。

这一权益在你选择普通股或优先股时尤为重要，因为它关系到你的投资安全。

股票在投资世界中的角色

股票代表公司资本的份额，允许投资者直接参与企业成长。与固定收益证券不同，股票提供变动的回报、所有权权益和更高的市场风险。

企业发行股票以筹集资金、扩展业务、支持研发等。对投资者而言，股票是实现资本增值和/或获得股息的机会。

制定投资策略：选择ON、PN或单位

在普通股、优先股和单位之间做出选择，不应冲动行事。应考虑：

投资期限： 短期偏好流动性(PN和Units通常表现更佳)。长期则可积累普通股以未来影响力。

可用资金： 资金有限时，单位提供即时多样化。资金充裕时，自建普通股和优先股组合可能更优。

风险偏好： 保守型？优先股的股息历史更稳健。激进型？具有成长潜力的普通股可能带来更高回报。

治理关注： 想影响公司决策？普通股是必备。只想获得收益，无需参与？优先股更合适。

结论：在巴西股市中航行

普通股、优先股和单位在市场中共存，满足不同投资者的需求。普通股提供公司发言权；优先股保证稳定收益；单位结合两者优势。

深入研究每种方式，理解公司具体结构、历史股息政策、Tag Along等保护措施，是投资前的重要步骤。

巴西股市提供了实现资产增值的真实机会，但需要具备一定的知识储备，才能做出明智的决策。掌握普通股、优先股及混合结构的相关信息，你将更有信心制定符合自身财务目标的投资策略。