為何記憶體晶片可能是AI基礎設施建設中的 hidden gem

常被忽視的AI數據中心骨幹

當投資者討論半導體領域的人工智慧(AI)股票時，談話通常會集中在處理器設計商——Nvidia、Advanced Micro Devices、Broadcom——以及晶圓製造巨頭如台灣半導體製造公司。然而，在AI基礎設施鏈中，有一個關鍵組件值得更多關注：記憶體與儲存解決方案。

這正是美光科技(NASDAQ: MU)進入焦點的地方。在2025年前股價已上漲188%，公司乍看之下可能顯得昂貴。然而，深入分析後會發現，從整體AI生態系統的角度來看，美光仍然被低估得驚人。

理解架構：為何記憶體比人們想像中更重要

半導體的敘事已經被GPU和定制ASIC所主導，這些晶片驅動資料中心的計算能力。這種焦點無意中將記憶體專家推向陰影，儘管他們扮演著不可或缺的角色。

關鍵的區別在於：美光並不與Nvidia、AMD或Broadcom競爭。相反地，該公司在半導體供應鏈中扮演著互補的角色。

美光生產的記憶體與儲存晶片，構成了AI基礎設施的連結組織。公司的產品組合——用於即時資料處理的DRAM、用於持久儲存的NAND，以及用於GPU集群通信的高帶寬記憶體(HBM)——使處理器能夠交換資訊並大規模執行AI工作負載。沒有這些記憶體解決方案，即使是最先進的GPU也難以提供現代AI應用所需的性能。

基礎建設投資規模帶來多年的順風

美光的投資論點基於一個基本事實：AI基礎設施的支出正以超出大多數投資者預期的速度加快。

麥肯錫公司估計，未來五年全球AI基礎設施投資可能接近$7 兆美元。與此同時，高盛預測，領先的超大規模雲端服務商——微軟、Alphabet、亞馬遜和Meta平台——在未來一年內將投入近$500 十億美元的資本支出用於AI基礎設施。

這一支出激增不僅是循環性需求的表現。半導體產業正從傳統的繁榮與衰退模式轉向一個更可預測、持續成長的模式，這由於不斷重複的AI部署與優化需求所推動。

隨著超大規模雲端服務商持續投入數百億美元購買GPU，支援這些處理器的生態系統也必須相應擴展。資料中心所有者將越來越需要與下一代架構性能相匹配的記憶體與儲存解決方案。對美光來說，這創造了一個長期的成長動能，應該能推動營收擴張與利潤率提升。

市場動態與競爭地位

高帶寬記憶體與儲存市場仍相對碎片化。SK海力士與三星是美光的主要競爭對手，阻止任何單一廠商壟斷價格或供應。

這種競爭結構對美光投資者來說實際上是有利的。由於AI基礎設施投資仍處於早期階段，且數兆美元的機會仍在展開，市場上有足夠空間讓多家記憶體供應商同時擴張。未來幾年，供應限制而非需求短缺，可能是主要的限制因素。

估值：儘管近期動能，仍相當合理

美光目前的預期市盈率為14倍，考量到股價的顯著升幅，這個估值值得檢視。

近期股價的飆升主要受到宏觀情緒對AI基礎設施利益的影響，而非公司特定的催化劑或盈利驚喜。儘管這種看多情緒推動了估值擴張，但支撐未來成長的基本面仍然完好。

鑑於機會規模、碎片化的競爭格局，以及主要基礎建設仍在展開，美光在前瞻性估值上似乎是合理的。儘管今年以來股價已上漲，但公司長期的成長軌跡仍然完整。

投資理由：一個具有吸引力的長期機會

對於專注於結構性成長趨勢的耐心資本來說，美光提供了一個具有吸引力的投資機會。該公司在AI供應鏈中佔有一個可防禦的位置，競爭壓力可控，並有望從產業多年的基礎建設擴展中受益。

儘管近期股價上漲可能會誘使投資者等待更好的進場點，但支撐美光未來成長的基本動力並未減弱。對於將此視為長期持有而非短線交易的投資者來說，當前的估值是合理的，反映了未來巨大機會的價值。