Бум искусственного интеллекта в дата-центрах AMD: сможет ли динамика сохраняться до 2026 года?

Доминирование на рынке скрывает проблемы оценки

Advanced Micro Devices продемонстрировала впечатляющий рост, акции выросли на 70,3% за последние двенадцать месяцев — значительно опередив рост сектора компьютерных и технологических компаний на 24,7% и достигнув 68,8% в индустрии компьютерных систем — интегрированных систем. Взлёт акций отражает доверие инвесторов к стратегическому сдвигу AMD в области дата-центров, однако резкая премия по оценке создает противовес этому энтузиазму.

В настоящее время акции AMD торгуются по мультипликатору цена/продажи за 12 месяцев вперед в 8,49X, по сравнению с 6,79X в более широком секторе — существенная премия, требующая осторожности. Оценка по шкале Value Score в F указывает на переоценённость на текущих уровнях, что может означать необходимость коррекции перед привлекательной точкой входа для новых позиций.

Гонка за AI-чипы: конкурентная позиция AMD

Рынок AI-ускорителей для дата-центров превратился в напряжённую конкурентную арену. Пока AMD укрепляет свои позиции с процессорами EPYC и серией GPU Instinct, он работает в окружении мощных конкурентов и специализированных игроков. Конкуренция по архитектуре GPU, ценовой политике и привлечению клиентов значительно усилилась.

Гипермасштаберы продолжают оценивать нескольких технологических партнеров для снижения рисков поставщиков и оптимизации инфраструктурных затрат. Эта стратегия диверсификации выгодна AMD, поскольку предприятия расширяют свои вычислительные мощности AI за пределы одной экосистемы, однако она также ограничивает ценовую политику и расширение доли рынка. Конкурентная интенсивность отражает общий рост рынка, а не абсолютное положение AMD на рынке.

Ускорение доходов дата-центров: путь к триллионному TAM

Дивизион дата-центров AMD является основным драйвером роста. На Q4 2025 компания прогнозирует выручку в $9,6 млрд (±$300 миллионов), что примерно на 25% больше по сравнению с прошлым годом и примерно на 4% по сравнению с предыдущим кварталом. Консенсус-прогнозы сходятся на уровне $9,64 млрд выручки, а прибыль на акцию ожидается в размере $1,31 — с ростом EPS на 20,2% по сравнению с прошлым годом.

Более того, AMD заявляет о амбициозной многолетней траектории. Общий адресуемый рынок дата-центров, по прогнозам, достигнет $1 триллиона к 2030 году, что подразумевает среднегодовой рост свыше 40% от предполагаемой базы в $200 миллиардов в 2025 году. Этот рост отражает развитие инфраструктуры AI, внедрение гибридных облаков и новые инициативы суверенного AI по всему миру.

Детальнее: AMD ожидает, что общий доход дата-центров будет расти со среднегодовым темпом более 60% в течение следующих 3-5 лет, в то время как совокупный доход компании — более 35%. Самый агрессивный рост — более 80% CAGR — ожидается в сегменте AI-специфических дата-центров, поддерживаемый стабильным спросом на GPU и расширением клиентских связей с гипермасштабами и альтернативными вычислительными средами.

EPYC и Instinct: этапы реализации

Пятое поколение процессоров EPYC получило значительный отклик у облачных провайдеров. В Q3 2025 гипермасштаберы развернули более 160 инстансов на базе EPYC, а суммарное число публичных облачных инстансов превысило 1350 по всему миру — рост примерно на 50% по сравнению с прошлым годом.

Расширение экосистемы GPU демонстрирует аналогичный импульс. Запуск Oracle MI355X, оптимизированных для реального времени inference и обучения мультимодальных моделей, поддерживает расширение инфраструктуры OCI. Важным событием стало объявление Oracle о первом в своём роде AI-суперкластерe с использованием архитектуры AMD Helios, сочетающий Instinct MI450 GPU и процессоры EPYC Venice.

Серия MI350 получила распространение среди новых облачных и специализированных инфраструктурных провайдеров, а серия MI300 ускорила внедрение среди разработчиков AI-приложений. Стратегические партнерства с IBM, Cohere и Character.AI демонстрируют расширение экосистемы за пределами традиционных облачных гигантов.

Особенно важно, что OpenAI назначила AMD своим предпочтительным партнером по инфраструктуре для создания 6 гигаватт новых вычислительных мощностей AI, а начальные развертывания MI450 GPU мощностью 1 ГВт запланированы на H2 2026. Это подтверждает способность AMD масштабировать производство и подтверждает её архитектурную дорожную карту.

Напряжённость оценки: устойчивость премии за рост

AMD сталкивается с фундаментальным парадоксом оценки. Рост акций более чем на 70% и превосходные показатели внедрения EPYC/Instinct свидетельствуют о доверии рынка к многолетним структурным трендам. Однако текущий мультипликатор — с премией в 25% к средним по сектору — оставляет минимальный запас для разочарования в реализации или потери доли рынка.

Исторический опыт показывает, что акции инфраструктуры AI/дата-центров проходят через циклы расширения и нормализации. Текущая оценка AMD отражает почти пик инвесторского энтузиазма, что обычно предшествует коррекционным консолидациям. Инвесторам стоит задуматься, достаточно ли текущие оценки учитывают риски снижения спроса на GPU, сжатия маржи из-за конкуренции или макроэкономических факторов, влияющих на циклы корпоративных капиталовложений.

Инвестиционная перспектива: требуется терпеливый капитал

AMD имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает консенсус аналитиков о необходимости стратегического, а не агрессивного накопления позиций по текущим ценам. Хотя портфель дата-центров и дорожная карта AI GPU поддерживают долгосрочную ценность, краткосрочные катализаторы кажутся ограниченными, а риск переоценки — высоким.

Разумные инвесторы могут дождаться прогноза AMD на Q1 2026 и тенденций рыночной доли перед началом или увеличением позиций. Модель долгосрочного роста дата-центров AI остаётся актуальной, однако оптимальные точки входа обычно возникают во время нормализации оценки.