Festa dos ativos de refúgio: ouro e prata atingem máximos históricos, por que o Bitcoin permanece parado e não consegue ultrapassar os 90 mil?

Sob a dupla força do aumento das tensões geopolíticas e do enfraquecimento do dólar, o ouro à vista disparou esta semana, ultrapassando os 4.530 dólares por onça, enquanto a prata subiu mais de 4%, atingindo a marca de 75 dólares, ambos atingindo recordes históricos. Ao mesmo tempo, o Bitcoin permaneceu abaixo de 89.000 dólares durante o período de baixa liquidez do feriado de fim de ano, sem conseguir romper a resistência crucial de 90.000 dólares. Este contraste marcante revela o cenário macroeconômico complexo atual: ativos tradicionais de refúgio absorvem fluxos de capital impulsionados por riscos geopolíticos e expectativas de corte de juros, enquanto o mercado de criptomoedas, em meio à sazonalidade de liquidez, momentaneamente perdeu direção. Essa divergência entre os movimentos de ativos “tradicionais” e “digitais” de refúgio oferece um exemplo vívido para investidores entenderem os fluxos de capital entre mercados.

Tempestade de ouro e prata: geopolítica e dólar fraco desencadeiam movimento histórico

Esta semana, os mercados financeiros globais testemunharam um momento histórico: o mercado de metais preciosos entrou em ebulição. O preço do ouro à vista subiu até 1,2%, rompendo os 4.530 dólares por onça, levando o recorde histórico a um novo patamar. Simultaneamente, a prata à vista apresentou uma escalada mais agressiva, subindo pelo quinto dia consecutivo, com alta diária de 4,6%, rompendo pela primeira vez a marca de 75 dólares por onça. O preço do platina também não ficou atrás, atingindo o nível mais alto desde 1987, data de registros disponíveis. Essa tempestade que varreu o mercado de metais preciosos não foi causada por um único fator, mas por uma reação química intensa resultante da convergência de múltiplas forças macroeconômicas.

O gatilho mais direto veio do aumento contínuo das tensões geopolíticas. O bloqueio de petroleiros venezuelanos pelos EUA e a pressão adicional sobre o governo de Maduro aumentaram as preocupações do mercado com o fornecimento global de energia e a estabilidade regional. Ao mesmo tempo, ações antiterrorismo na Nigéria enviaram sinais de incerteza ao mercado. Sob a sombra de conflitos geopolíticos, o papel do ouro como ativo de refúgio final foi amplificado, com capitais globais buscando proteção. Por outro lado, o índice Bloomberg do dólar à vista caiu 0,8% nesta semana, a maior queda semanal desde junho. A fraqueza do dólar tornou o ouro e a prata denominados em dólares mais baratos para detentores de outras moedas, estimulando a demanda global e impulsionando os preços.

Essa alta histórica tem uma base sólida de liquidez. Os bancos centrais globais continuam a aumentar suas reservas de ouro, fornecendo uma demanda de compra de longo prazo e estável. Dados indicam que o maior ETF de ouro do mundo — SPDR Gold Trust — aumentou suas posições em mais de 20% neste ano, mostrando que investidores institucionais e o público em geral estão aumentando suas alocações por meio de produtos financeiros acessíveis. Em um nível mais profundo, o mercado está negociando a lógica de “desvalorização da moeda”. Com o crescimento contínuo da dívida soberana, a confiança dos investidores nos títulos de dívida soberana e na moeda subjacente enfraquece, levando-os a buscar ativos físicos como ouro, que não dependem da credibilidade de qualquer governo para preservar valor. Essa migração do sistema fiduciário para ativos tangíveis constitui a narrativa profunda deste ciclo de alta.

Análise das motivações por trás do aumento da prata

• Desempenho de preço: aumento superior a 150% no ano, atingindo recorde de mais de 75 dólares por onça nesta semana.
• ** Lacuna de oferta e demanda**: demanda industrial (painéis solares, veículos elétricos, data centers) em alta, enquanto a oferta de minas não acompanha, gerando escassez estrutural.
• Atributo financeiro: após uma movimentação histórica de short squeeze em outubro, os cofres de Londres continuam atraindo fluxo de capital, com compras especulativas ativas.
• Risco político: revisão de segurança nacional pelo Departamento de Comércio dos EUA para importação de minerais estratégicos, potencialmente levando a restrições comerciais e agravando as expectativas de escassez.
• Demanda por refúgio: em momentos de aumento do risco geopolítico, a prata, correlacionada ao ouro, atrai capital de refúgio.

Correntes macroeconômicas: reavaliação de ativos sob expectativas de corte de juros e preocupações com dívidas

Além do “cisne negro” das tensões geopolíticas e do ciclo de enfraquecimento do dólar, uma corrente macroeconômica mais duradoura e profunda está remodelando a avaliação dos ativos globais, com os metais preciosos como os principais beneficiários. Os cortes de juros pelo Federal Reserve, realizados três vezes neste ano, e as expectativas de mais afrouxamento até 2026, mudaram radicalmente a equação de atratividade do ouro e da prata, ativos sem rendimento. Quando as taxas reais (juros nominais menos inflação esperada) caem ou se tornam negativas, o custo de oportunidade de manter ouro sem rendimento diminui significativamente, enquanto seu potencial de preservação e valorização se destaca. Os traders estão apostando em um futuro de juros baixos com ouro e prata.

Simultaneamente, preocupações enraizadas com a dívida global formam a base de um mercado de alta de longo prazo para os metais preciosos. O aumento contínuo dos déficits fiscais e dos balanços dos bancos centrais, como resposta aos desafios econômicos, gerou dúvidas sobre o poder de compra de moedas fiduciárias a longo prazo. Essa preocupação com a “dívida monetária” impulsiona fundos soberanos, grandes seguradoras e outros investidores “inteligentes” a manter ouro como parte de suas estratégias de alocação de ativos. Não se trata apenas de uma operação de refúgio de curto prazo, mas de uma proteção de longo prazo contra riscos sistêmicos financeiros. Como ativo sem passivo, não atrelado a políticas de qualquer país, o ouro volta a ser valorizado em um cenário de endividamento elevado.

A influência dessa corrente macroeconômica é tão ampla que, em certa medida, ela até reprime o movimento de criptomoedas, que muitas vezes se relaciona com ativos de risco. Quando investidores focam na proteção contra a desvalorização monetária e o risco de crédito soberano, preferem investir em ativos tangíveis, “hard assets”, ao invés de ativos digitais ainda em desenvolvimento e com alta volatilidade. Isso explica por que o desempenho recente do Bitcoin foi relativamente contido, mesmo com expectativas de corte de juros e riscos geopolíticos. A preferência do mercado indica que, neste momento, o refúgio preferido dentro do sistema financeiro tradicional ainda é o ouro e a prata, com o Bitcoin permanecendo mais cauteloso. A divergência atual reflete a diferença de posicionamento mental entre esses ativos.

Porém, isso não é uma disputa de soma zero. Em uma perspectiva de longo prazo, o Bitcoin e o ouro podem atender a demandas diferentes, embora parcialmente sobrepostas. O ouro é uma âncora clássica, estável, de reserva de valor, enquanto o Bitcoin representa uma aposta assimétrica com potencial de crescimento para o futuro. Uma carteira macroeconômica madura pode incluir ambos. A forte alta de ouro e prata nesta rodada pode estar ensinando ao mercado a importância do refúgio, uma lição que, no longo prazo, beneficiará todos os ativos considerados reservas de valor alternativas, incluindo o próprio Bitcoin. Essa diferenciação talvez seja apenas um episódio temporário de uma tendência de maior integração.

Perspectivas de mercado: após a divergência, como os ativos serão reprecificados?

Na encruzilhada do final do ano, os investidores se perguntam: como essa macroeconomia liderada pelos metais preciosos afetará o encerramento de 2024 e o início de 2025? Primeiramente, a continuidade do movimento de alta de ouro e prata dependerá fortemente do desenvolvimento de eventos geopolíticos e do próximo movimento do índice do dólar. Se a tensão diminuir ou o dólar fizer uma recuperação técnica, os metais preciosos podem recuar. Mas, no médio e longo prazo, as compras de bancos centrais, a tendência de desdolarização de reservas e as preocupações com monetização da dívida formam uma base sólida de suporte para os preços do ouro, que podem atrair investidores de longo prazo em eventuais correções.

Para o mercado de criptomoedas, o período de baixa liquidez do feriado está chegando ao fim. Com o retorno total dos traders em janeiro e a movimentação de capital típica do início de ano, a liquidez deve se recuperar rapidamente. Nesse cenário, a questão será se o Bitcoin, impulsionado por possíveis aprovações de ETFs de Ethereum à vista e por novas notícias de adoção institucional, conseguirá romper os 90.000 dólares e iniciar uma nova fase de alta. Apesar do desempenho relativamente contido recentemente, o crescimento anual do Bitcoin ainda foi impressionante, e a relação com ações de tecnologia e outros ativos de risco determinará sua capacidade de se manter independente em futuras turbulências de mercado.

Para investidores comuns, o cenário atual sugere algumas estratégias: primeiro, diversificação de ativos é mais importante do que nunca, incluindo ativos tradicionais de refúgio, ativos digitais e outros investimentos alternativos; segundo, compreender as motivações de cada ativo (geopolítica, juros, liquidez) ajuda a aproveitar oportunidades de rotação; terceiro, durante períodos de liquidez escassa, é preciso estar atento à amplificação da volatilidade e evitar operações de curto prazo muito agressivas. Os mercados globais estão buscando equilíbrio em uma nova normalidade complexa, e a corrida entre ouro, prata e Bitcoin acaba de começar uma nova e empolgante etapa.