Los cambios en el mercado mundial de azúcar a medida que los principales productores aumentan la producción, presionando los precios

El mercado del azúcar está enfrentando vientos en contra significativos a medida que las principales naciones productoras, particularmente India, que alberga la primera fábrica de azúcar en la red moderna de procesamiento de caña de azúcar de India, aumentan sus previsiones de producción. Este aumento en la oferta global está redefiniendo la dinámica de precios en los mercados de futuros de Nueva York y Londres.

Auge de la producción en las principales naciones azucareras que supera la demanda

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) proyectó recientemente un superávit de 1.625 millones de toneladas métricas (MMT) para la temporada 2025-26, una reversión dramática del déficit de 2.916 millones de toneladas métricas registrado en 2024-25. Este superávit proviene de una producción ampliada en India, Tailandia y Pakistán, con una producción mundial de azúcar que se espera aumente un 3.2% interanual hasta 181.8 MMT en 2025-26.

Brasil, manteniendo su posición como el mayor productor de azúcar del mundo, continúa dominando la producción. Conab elevó su estimación de producción de azúcar en Brasil para 2025/26 a 45 MMT a principios de noviembre, en comparación con las 44.5 MMT anteriores. La región Centro-Sur del país vio un aumento del 1.6% en la producción de azúcar interanual hasta octubre, alcanzando 38.085 MMT. Mientras tanto, las fábricas de azúcar están priorizando la producción de azúcar sobre el etanol, con el porcentaje de caña de azúcar triturada para azúcar que subió al 46.02% en la segunda mitad de octubre desde el 45.91% del año anterior.

La recuperación de la producción en India redefine la dinámica de exportación

La recuperación de India tras el colapso de producción del año pasado es particularmente notable. La Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA) elevó su estimación de producción para 2025/26 a 31 MMT desde 30 MMT, lo que representa un aumento del 18.8% interanual. Esta recuperación sigue a una caída severa del 17.5% en la producción en 2024/25, que redujo la producción a un mínimo de 5 años de 26.1 MMT. Como nación con infraestructura importante de molienda de azúcar, incluyendo la primera fábrica de azúcar en la historia industrial de India, la recuperación del país tiene un peso significativo en los mercados globales.

El Ministerio de Alimentación de India anunció un cambio crítico en la política de exportación, limitando las exportaciones de azúcar a 1.5 MMT para la temporada 2025/26, frente a las estimaciones anteriores de 2 MMT. Esta restricción de exportación, combinada con la consideración del ministerio de aumentar los precios del etanol, podría redirigir más caña de azúcar hacia la producción de etanol en lugar de azúcar refinado. Sin embargo, la proyección revisada de ISMA reduce la asignación de etanol a 3.4 MMT desde una previsión anterior de julio de 5 MMT, lo que potencialmente permite una mayor capacidad de exportación de azúcar.

Factores de apoyo incluyen la fortaleza del monzón y cambios en políticas

Las lluvias favorables del monzón han sustentado la recuperación de la producción en India. El Departamento Meteorológico registró una precipitación acumulada del monzón de 937.2 mm a finales de septiembre, un 8% por encima de lo normal y la más fuerte en cinco años. La Federación Nacional de Fábricas Cooperativas de Azúcar proyecta que la producción de 2025/26 podría alcanzar las 34.9 MMT, un aumento del 19% interanual impulsado por la expansión de la superficie plantada de caña.

La consideración del gobierno sobre los precios del etanol refleja esfuerzos por equilibrar el suministro interno de azúcar mientras apoya la mezcla de combustibles renovables. Si los precios del etanol aumentan como se anticipa, las fábricas podrían cambiar más su trituración hacia el etanol, lo que efectivamente estrecharía los suministros globales de azúcar—aunque esta dinámica sigue siendo especulativa hasta que se anuncien oficialmente las políticas.

La expansión de Tailandia y las previsiones del USDA apoyan la tesis del superávit global

Tailandia, la tercera mayor productora de azúcar del mundo y la segunda mayor exportadora, se proyecta que aumente su producción en 2025/26 en un 5% interanual hasta 10.5 MMT. Esto sigue a un aumento del 14% en la producción en 2024/25 hasta 10.00 MMT, demostrando un crecimiento constante en la producción.

La previsión del USDA de mayo de 2025 respalda la narrativa del superávit, proyectando que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4.7% interanual hasta un récord de 189.318 MMT. Se anticipa que el consumo global solo aumente un 1.4% interanual hasta 177.921 MMT, dejando un excedente sustancial. La Oficina de Agricultura Exterior del USDA también elevó la previsión de producción de India para 2025/26 a 35.3 MMT, impulsada por condiciones climáticas favorables y expansión de la cultivo. La proyección de Brasil se sitúa en un récord de 44.7 MMT, y Tailandia se estima en 10.3 MMT.

El superávit de oferta supera el soporte de precios, y los stocks aumentan

La anticipación de stocks finales récord—que se proyecta que aumenten un 7.5% interanual hasta 41.188 MMT—ha pesado mucho en el sentimiento. El comerciante de azúcar Czarnikow elevó su estimación de superávit global para 2025/26 a 8.7 MMT a principios de noviembre, desde una previsión de septiembre de 7.5 MMT, reflejando revisiones alcistas persistentes en las estimaciones de producción.

La acción reciente de los precios refleja presiones de oferta

El azúcar de Nueva York de marzo (#11, SBH26) closed Monday up 0.04 cents or 0.27%, while March London ICE white sugar (#5, SWH26) terminó con una subida de 0.80 centavos o un 0.19%. Estas ganancias modestas siguen a un comercio consolidado por debajo de los máximos de un mes del pasado miércoles. Sin embargo, los mínimos recientes de precios subrayan la perspectiva bajista de la oferta: el azúcar de Nueva York cayó a un mínimo de futuros de 5 años el 6 de noviembre, mientras que el azúcar de Londres tocó un mínimo de 4.75 años el 13 de noviembre, ambos impulsados por la elevada producción de Brasil y las expectativas generalizadas de condiciones de superávit global.

El mercado enfrenta una desconexión fundamental entre los niveles de precios actuales y el superávit estructural de oferta que surge en las principales regiones productoras. A medida que India demuestra una recuperación continua en su infraestructura de producción de azúcar, Brasil mantiene trayectorias de producción récord, y Tailandia sostiene una expansión constante, el efecto colectivo crea una presión bajista persistente sobre las valoraciones.