Mengapa Penyebaran Kupu-Kupu Asimetris Mengungguli Strategi Tradisional untuk Perdagangan Arah

Saat Anda memperdagangkan opsi, struktur sangat penting. Banyak trader tetap menggunakan spread kupu-kupu simetris karena mereka standar buku teks—jarak yang sama antara strike, risiko seimbang di kedua sisi. Tapi inilah kenyataannya: jika Anda memiliki bias arah, simetri itu justru bekerja melawan Anda. Di situlah butterfly sayap pecah berperan, dan ini adalah pengubah permainan bagi siapa saja dengan pandangan pasar tertentu.

Gagasan inti sederhana—secara sengaja memecah simetri. Dengan memperlebar strike di satu sisi dan mempersempitnya di sisi lain, Anda dapat menambahkan keunggulan arah sambil tetap menjaga risiko maksimum Anda terdefinisi. Kami akan menjelaskan secara tepat bagaimana ini bekerja, mengapa biayanya lebih mahal di awal, dan bagaimana hal itu membayar ketika pasar bergerak sesuai keinginan Anda atau mengejutkan Anda.

Perbedaan Dasar: Simetri vs. Skew

Butterfly tradisional mempertahankan rasio 1:2:1 dengan strike yang berjarak sama. Jika Anda menggunakan $5 inkrement, baik spread panjang maupun pendek berukuran $5 lebar. Rapi, seimbang, dan netral.

Spread kupu-kupu sayap pecah mengacaukan keseimbangan itu dengan sengaja. Anda tetap menjaga rasio 1:2:1—itu yang mengunci risiko maksimum Anda—tapi Anda mengubah lebar setiap sayap. Satu sisi tetap lebar; sisi lain menjadi sempit. Hasilnya? Posisi Anda miring secara arah.

Contoh konkret. Katakan Anda bearish pada saham yang diperdagangkan di $152.50 dengan pergerakan yang diharapkan sebesar $8. Dengan butterfly standar, Anda mungkin mengatur strike di $150-$145-$140 . Tapi dengan butterfly sayap pecah, Anda membalik struktur menjadi $150-$145-$143. Spread atas tetap $5 lebar, tapi sayap bawah hanya $2 lebar. Asimetri ini adalah poin utamanya.

Bagaimana Ini Mengubah Diagram Payoff Anda

Perbedaannya paling jelas muncul saat saham melewati strike terendah Anda.

Dalam spread butterfly biasa, jika saham turun di bawah strike terjauh Anda, seluruh posisi biasanya berakhir tidak berharga. Anda kehilangan semuanya. Itu kelemahan dari simetri sempurna—jika Anda salah arah dan pergerakan lebih besar dari yang diperkirakan, Anda kehilangan segalanya.

Dengan butterfly sayap pecah, itu berubah. Karena spread panjang lebih lebar daripada spread pendek, posisi Anda tetap bernilai bahkan jika saham melewati target Anda. Mari kita gunakan QCOM sebagai contoh.

Anda membeli spread put $150/$145 (5 poin lebar) dan menjual spread put $145/$143 (2 poin lebar). Anda membayar sekitar $1 untuk setup ini, dibandingkan sekitar $0.70 untuk butterfly standar.

Sekarang, jalani skenario saat kedaluwarsa:

• Di atas $150: Semuanya berakhir tidak berharga. Kerugian adalah premi penuh yang Anda bayar.
• Di $147: Spread panjang bernilai $3. Spread pendek tidak bernilai. Nilai bersih: $3.
• Di $145: Titik manis. Spread panjang $5, spread pendek $0. Nilai maksimum: $5.
• Di $144: Spread panjang $5, spread pendek $1. Nilai bersih: $4.
• Di $143: Spread panjang $7, spread pendek $4. Tapi posisi maksimum tercapai di $3 (ini adalah lantai Anda).
• Di bawah $143: Posisi Anda tidak pernah turun di bawah $3, tidak peduli seberapa jauh saham turun.

Bandingkan dengan butterfly standar di mana semuanya di bawah $140 tidak berharga. Butterfly sayap pecah memberi Anda jaring pengaman. Anda membayar premi 40-50% di muka untuk bantalan itu, dan jika saham bergerak lebih besar dari yang diperkirakan, Anda tetap mendapatkan sebagian keuntungan daripada melihatnya menguap.

Memahami Delta dan Kemiringan Arah

Saat Anda menyesuaikan lebar strike, Anda mengubah profil delta posisi Anda. Delta mengukur seberapa banyak harga opsi bergerak relatif terhadap harga saham.

Dengan membuat satu sayap lebih lebar dan yang lain lebih sempit, Anda meningkatkan delta dalam arah bias Anda. Jika Anda bearish dan membangun spread panjang di sisi atas (lebar) dan spread pendek di sisi bawah (sempit), Anda menambahkan delta pendek lebih banyak ke perdagangan. Ini berarti posisi Anda mendapatkan manfaat lebih besar saat saham turun menuju strike pendek Anda.

Ini bukan sihir—ini mekanika. Spread yang lebih lebar mengandung sensitivitas arah yang lebih besar, sehingga mendominasi profil greek keseluruhan posisi. Anda akhirnya memiliki perdagangan yang lebih menguntungkan jika Anda benar tentang arah, dan kerugian lebih kecil jika Anda sedikit salah.

Studi Kasus QCOM: Menerapkannya dalam Praktek

Misalnya QCOM berada di $152.50 di awal April, menjelang kedaluwarsa pertengahan bulan. Premi opsi menunjukkan $8 pergerakan yang diharapkan. Anda bearish, menargetkan $144.50 sebelum kedaluwarsa 14 April. Karena tidak ada strike $144.50, Anda bulatkan ke $145.

Butterfly standar akan menjadi $150/$145/$140. Tapi Anda menginginkan leverage arah lebih besar. Jadi, Anda atur menjadi $150/$145/$143.

Rinciannya seperti ini:

• Spread put panjang: $150/$145 (5 poin lebar)
• Spread put pendek: $145/$143 (2 poin lebar)
• Biaya: sekitar $1.00 sampai $1.05
• Risiko maksimum: $2.00 ($2 lebar spread pendek = kerugian maksimum jika saham naik di atas $150)
• Keuntungan maksimum: $5.00 (dicapai di mana saja di atau di atas $145, lalu sedikit menurun melewati $143 tapi tetap di atas $3)

Setup ini bertanya: “Saya pikir QCOM akan turun ke $145. Tapi bahkan jika tidak dan terus turun, saya ingin tetap bermain.” Itulah yang diberikan butterfly sayap pecah.

Perbandingan Butterfly Simetris vs. Sayap Pecah

Pengorbanannya jelas: Anda membayar 40-50% lebih untuk memiliki perdagangan ini, tetapi Anda mendapatkan perlindungan downside dan eksposur arah yang lebih kuat. Untuk trader yang yakin tentang arah, ini biasanya layak.

Profil Payoff dalam Praktek

Bayangkan apa yang terjadi dalam tiga skenario berbeda dengan butterfly sayap pecah QCOM Anda:

Skenario 1 – Salah Arah (Saham Menguat)
QCOM melambung ke $160. Semua put Anda berakhir tidak berharga. Anda kehilangan premi $1 . Itu menyakitkan, tapi risiko yang sudah diketahui dan terdefinisi dari awal. Tidak ada kejutan.

Skenario 2 – Sedikit Benar (Saham Menyentuh Target)
QCOM berakhir di $145 tepat. Kedua spread dieksekusi. Spread panjang menghasilkan $5, spread pendek $0. Dikurangi $1 yang Anda bayar, Anda mendapatkan keuntungan $4 . Itu pengembalian 80% dari risiko maksimum.

Skenario 3 – Sangat Benar $5 Saham Melewati Target(
QCOM anjlok ke $138. Spread panjang bernilai )$5 itu sepenuhnya ITM(, spread pendek bernilai )$2 kedua opsi ITM(. Posisi Anda menghasilkan $3. Dikurangi biaya, Anda untung $2. Dalam butterfly standar, Anda akan di posisi nol. Butterfly sayap pecah membuat Anda tetap utuh.

Mengapa Ini Penting untuk Perdagangan Anda

Butterfly sayap pecah bukan sekadar variasi dari strategi lama—ini kerangka berpikir tentang risiko dan imbalan secara berbeda. Ini mengatakan: “Saya punya opini. Saya ingin dibayar jika saya benar. Tapi saya juga ingin asuransi jika saya sangat benar dan saham bergerak lebih besar dari yang saya perkirakan.”

Asuransi itu membutuhkan biaya di awal. Tapi saat volatilitas melonjak atau pendapatan mengejutkan ke arah negatif atau struktur pasar berubah, Anda bersyukur memilikinya. Anda dalam posisi menguntungkan daripada menyaksikan spread yang meledak menjadi nol.

Kuncinya adalah keyakinan arah yang jujur. Jika Anda mengatur butterfly sayap pecah bearish pada QCOM dan saham sebenarnya menguat, Anda mengalami kerugian penuh pada risiko yang terdefinisi. Tapi jika thesis bearish Anda terbukti dan saham bergerak turun—terutama jika turun tajam—struktur butterfly sayap pecah memungkinkan Anda memanfaatkan pergerakan besar itu dengan cara yang tidak bisa dilakukan butterfly simetris.