Hoy, el mundo de las criptomonedas ha sido testigo de una operación de liquidación sin precedentes en tamaño. Más de 280 mil millones de dólares en contratos de opciones han llegado a su vencimiento, lo que equivale a que el mercado se ha deshecho de una carga pesada de una sola vez.

Las cifras hablan por sí mismas: hay 267,000 opciones de Bitcoin a punto de expirar, y en Ethereum aún más, con 1,28 millones de opciones. Pero lo más interesante aquí es la escasez de contratos de venta en corto (puts): la relación Put/Call de Bitcoin es solo de 0.35, lo cual es realmente escaso. En otras palabras, la mayoría de los inversores ni siquiera estaban pensando en defenderse, sino que estaban apostando locamente a que el precio se dispararía.

La señal más llamativa proviene de las opciones trimestrales que vencen en marzo. La popularidad de estos contratos se disparó instantáneamente por encima del 30%, y lo más importante es que la mayoría de ellos son opciones fuera del dinero (out-of-the-money) con precios de ejercicio mucho más altos que el precio actual del mercado. En definitiva, muchos están apostando a que en el primer trimestre Bitcoin alcanzará los 100,000 dólares. Este enfoque tan agresivo contrasta claramente con la inactividad de los últimos tres meses, que fue uno de los períodos más difíciles en años recientes.

Desde el punto de vista técnico, el mercado spot había estado atrapado por una liquidez escasa, con Bitcoin luchando entre 86,000 y 89,000 dólares, como si el precio estuviera congelado. Después del vencimiento, la presión de cobertura de los creadores de mercado desaparece, y la volatilidad está lista para explotar, lo que podría desencadenar un movimiento importante en cualquier momento.

Pero aquí hay que ponerle un freno. La acumulación excesiva de opciones de compra fuera del dinero indica que el sentimiento del mercado ya está muy caldeado. Si el mercado no se comporta como se espera, el riesgo de que estos contratos se vuelvan sin valor en masa está presente, y eso podría favorecer a los vendedores de opciones en última instancia.

El punto clave ahora mismo es uno solo: ¿Bitcoin podrá mantener la línea de 86,000 dólares? Si logra defender esa línea, no será imposible alcanzar los 100,000 dólares; pero si cae por debajo, esos contratos fuera del dinero se convertirán en chatarra, y el mercado podría volver a buscar mínimos. El riesgo y la oportunidad coexisten en el mercado, y la prudencia en la elección es la mejor estrategia.