Гонконг розробляє нову систему ліцензування криптовалют

在全球 цифрових активів регуляторних хвилях, що піднімаються, Гонконг рухається впевнено та чітко, прискорюючи зміцнення своєї позиції як світового провідного центру віртуальних активів. Нещодавно Управління фінансових служб та казначейства Гонконгу (FSTB) у співпраці з Комісією з цінних паперів та ф’ючерсів (SFC) оголосили, що після завершення громадського обговорення вони офіційно просуватимуть законодавчу роботу щодо ліцензування для поза біржових торговців (OTC) та депозитарних організацій у сфері віртуальних активів (VA). Ця ініціатива є не лише ще одним важливим елементом регуляторної структури Гонконгу, а й розглядається як ключовий крок для відкриття “життєво важливих каналів” для входу інституційних коштів у ринок криптовалют.

Рамки регулювання

З 2020 року регулювання криптовалют у Гонконгу зосереджено переважно на платформах торгівлі віртуальними активами (VATP), вимагаючи, щоб усі централізовані біржі, орієнтовані на інвесторів Гонконгу, отримували ліцензію SFC. Однак зріла фінансова екосистема значно ширша за публічні торгові платформи. У традиційному фінансовому світі брокери, дилери та депозитарії є “небачимою інфраструктурою”, що підтримує ринок, обробляючи великі угоди та забезпечуючи безпеку активів. У світі криптовалют OTC-торговці та депозитарії відіграють таку ж важливу роль.

Раніше ці посередники перебували у “сірих зонах” регулювання. Інституційні інвестори, навіть зацікавлені у криптоактивах, часто вагалися через ризики контрагентів та питання безпеки збереження активів. Введення нових правил має заповнити цю прогалину. FSTB та SFC чітко заявили, що нова система ліцензування буде базуватися на принципі “однаковий бізнес, однакові ризики, однакові правила”, включаючи OTC-торговців та депозитарії у регуляторну рамку, схожу до існуючих цінних паперів та фінансових установ.

Згідно з пропонованими правилами, суб’єкти, що надають послуги з торгівлі віртуальними активами, особливо платформи OTC для великих угод, повинні подавати заявку на отримання ліцензії, схожої на ліцензію першого типу для традиційних цінних паперів. Компанії, що надають послуги з депозитарного зберігання віртуальних активів, мають відповідати суворим вимогам щодо управління приватними ключами, ізоляції активів та захисту клієнтських активів. Це означає, що кожен етап — від зберігання активів до виконання угод — буде під суворим контролем SFC, створюючи високонадійне середовище для інституційних коштів.

Реальні тривоги

Паралельно з просуванням законодавства, інцидент у Гонконгу, коли двоє співробітників у масках пограбували, викравши 10 мільярдів японських ієн (приблизно 5 мільйонів гонконгських доларів) готівкою з двох валізок, що їхали до крипто OTC-магазину, підкреслив нагальність регулювання OTC-торгівлі. Злочин стався 18 грудня 2025 року, і за 30 секунд злочинці зняли всі гроші.

Цей випадок шокував спільноту Web3 і викликав широку дискусію щодо структурних ризиків офлайн-режиму OTC-торгівлі. Оскільки закони протидії відмиванню грошей (AML) стають все жорсткішими, а банки з обережністю відкривають рахунки для криптоіндустрії, великі обсяги “фіат-до-крипто” обмінів часто залежать від готівкових операцій. Така модель, що базується на фізичній доставці грошей, робить фізичну безпеку найуразливішим місцем і легко стає ціллю для злочинних груп.

Цей грабіж безумовно став тривожним дзвіночком для регуляторів. Нерегульований і непрозорий поза біржовий ринок не лише сприяє злочинності, а й серйозно загрожує безпеці інвестицій. Запланована система ліцензування OTC-торгівлі має вивести ці операції з тіні на світло. Ліцензовані платформи будуть зобов’язані впроваджувати суворі процедури клієнтської ідентифікації (KYC) та заходи протидії відмиванню грошей (AML), а також, можливо, використовувати більш безпечні способи розрахунків, наприклад, завершувати операції у банківських сейфах або вводити механізми застави на блокчейні, що кардинально змінить нинішню модель готівкових операцій з високим ризиком.

Великий план

Законодавство щодо торговців та депозитаріїв — це не ізольований крок, а частина ширшої стратегії “ASPIRe” Комісії з цінних паперів та ф’ючерсів (SFC), що складається з п’яти основних стовпів. Ця стратегія має на меті всебічно та системно побудувати регуляторну екосистему віртуальних активів у Гонконгу, щоб залучити провідні світові компанії у цій сфері.

За минулий рік регуляторна діяльність у Гонконгу була чіткою: Ліцензування стабільних монет: наприкінці 2025 року вступив у силу “Положення про ліцензування емітентів стабільних монет”, що створило окрему ліцензійну систему для емітентів стабільних монет. Одночасно, з 2024 року, було дозволено кілька спотових ETF на біткоїн та етеріум, що забезпечує роздрібним та інституційним інвесторам законний канал для опосередкованих інвестицій. Ініціативи токенізації: Гонконгський управління грошового обігу у співпраці з галуззю активно тестує технології токенізації активів, досліджуючи можливості перенесення традиційних активів (наприклад, облігацій) у блокчейн. Розширення регуляторної сфери: одночасно з просуванням ліцензування торговців та депозитаріїв, SFC опублікувала новий консультаційний документ щодо ліцензування консультантів з віртуальних активів та постачальників послуг управління активами, плануючи розширити регуляторну мережу на сфери інвестиційних консультацій та управління фондами.

Як зазначила пані Лян Фенг-ї, виконавчий директор SFC, значний прогрес у регулюванні віртуальних активів у Гонконгу буде забезпечено через “створення довірливої, конкурентоспроможної та стійкої екосистеми”, що дозволить Гонконгу зберегти лідерство на глобальному ринку цифрових активів. Міністр казначейства, пань Ху Чженьюй, додав, що запропонована система ліцензування “збалансовано сприяє розвитку ринку, управлінню ризиками та захисту інвесторів”.

Майбутнє

Загалом, Гонконг рухається від простого регулювання роздрібних торгових платформ до створення всеохоплюючої, інституційної системи регулювання, що охоплює депозитарії, торгівлю, консультації та управління активами. Головна мета цієї трансформації — залучити глобальні інституційні капітали, що вимагають високого рівня безпеки та відповідності. Встановлюючи чіткі правила для “небачної інфраструктури” криптовалютного світу, Гонконг не лише відповідає нагальним потребам ринку, а й прокладає останній шлях до статусу беззаперечного світового центру цифрових активів.

Згідно з офіційним графіком, відповідний законопроект планується подати до Законодавчої ради Гонконгу у 2026 році. До цього часу регулятор заохочує зацікавлені компанії заздалегідь проводити “попередні консультації” для кращого розуміння очікувань регулювання та підготовки до офіційної заявки. Такий відкритий і прагматичний підхід різко контрастує з регуляторною політикою інших регіонів.

На рівні конкуренції між регіонами, дії Гонконгу очевидно спрямовані на здобуття переваги у боротьбі з такими фінансовими центрами, як Сінгапур. Водночас, це яскраво контрастує з жорсткою політикою Китаю щодо заборони криптовалют, що ще більше підкреслює унікальну роль Гонконгу як “суперз’єднувача” та “міжмісця” між Китаєм і світовими ринками капіталу.

Глобально, від повного впровадження рамки MiCA в ЄС до встановлення обмежень для інвесторів у Росії, 2026 рік без сумніву стане “рік відповідності” для криптоіндустрії. Епоха бурхливого зростання закінчується, і настає ера ліцензованого, високорегульованого ринку.