散户們還在為比特幣跌破88000美元唉聲嘆氣的時候，華爾街的大佬們早就盤好了他們的假期計劃。

聖誕前夜，大多數交易員已經開始放假模式，區塊鏈上卻悄悄冒出了一筆大交易：貝萊德一口氣向某頭部托管平台轉入了2292枚比特幣和9976枚以太坊，帳面價值直接砸到2.3億美元。
市場立刻炸開了鍋。這是要砸盤？還是別有深意？各種猜測滿天飛。
不過沒多久謎底就揭開了——貝萊德轉身就回購了一部分頭寸。這哪是什麼恐慌拋售啊，分明是一場精心設計的流動性調度。一家掌管13萬億美元資產的全球資管巨頭，每一步都算得明明白白。

**流動性遊戲的真面目**

表面看是簡單的轉帳，但要理解現貨ETF的運作邏輯才能看透。貝萊德作為ETF發行方，必須通過授權參與者（比如某頭部托管平台）來處理基金份額的創建和贖回。投資者想要贖回ETF？貝萊德就把對應的比特幣和以太坊交給AP換現金。反過來新資金進來，流程就倒過來。

平安夜前後的特殊性在於市場流動性本來就很稀薄，交易量跌到谷底。貝萊德選這個時間點操作，既能把頭寸調整得順暢高效，還能利用稅損收割的策略給自己的稅務成本做個優化。機構玩家的決策，從來都是多目標聯動的。