Dominasi yang Semakin Meningkat dari Kantong Nikotin Modern: Perusahaan Mana yang Menang?

Peran Meningkat Helix dalam Strategi Rokok Oral Altria

Altria Group, Inc. (MO) telah menyaksikan perubahan mendasar dalam struktur bisnis rokok oralnya, dengan kantong nikotin muncul sebagai mesin keuntungan yang penting. Beroperasi melalui Helix Innovations, segmen kantong perusahaan secara fundamental mengubah cara kinerja kategori rokok oral tradisional. Selama Q3 2025, kategori kantong melampaui semua segmen oral lainnya, dengan Helix mengirimkan 42,2 juta kaleng on! ke saluran ritel.

Sepanjang tiga kuartal pertama tahun 2025, volume pengiriman meningkat sebesar 14,8% menjadi 133,6 juta kaleng, sebuah trajektori yang sangat kontras dengan penurunan volume di kategori rokok oral konvensional. Yang menarik perhatian adalah bahwa pertumbuhan ini bukan sekadar cerita volume—jejak Helix yang semakin berkembang secara langsung mendukung stabilitas laba operasi yang disesuaikan dan ekspansi margin meskipun menghadapi tantangan di segmen yang lebih luas. Peluncuran terbaru perusahaan dari on! PLUS di pasar tertentu, yang menawarkan konsumen berbagai kombinasi rasa dan kekuatan nikotin, menandai langkah yang disengaja menuju diferensiasi premium dalam berbagai jenis kantong nikotin.

Dinamika harga mengungkapkan keunggulan kompetitif tambahan. Sementara harga rata-rata nasional untuk kantong nikotin turun sekitar 7%, on! berhasil meningkatkan harga ritel sekitar 1,5% dari tahun ke tahun selama Q3. Saat ini, pangsa ritel on! dari total kategori rokok oral berada di angka 8,7%, dengan fluktuasi yang modest secara berurutan dan dari tahun ke tahun. Metode ini secara kolektif menunjukkan bagaimana Helix telah memposisikan berbagai jenis kantong nikotin untuk mendukung momentum volume dan profitabilitas di segmen Altria.

Momentum Kompetitif: Philip Morris International dan Turning Point Brands

Lanskap kompetitif menunjukkan ekspansi agresif di seluruh sektor. Philip Morris International (PM) melaporkan kinerja Q3 2025 yang kuat di divisi rokok oral modern, dengan pengiriman kaleng ZYN global meningkat sekitar 36% dan pengambilan konsumen ZYN di AS tumbuh 39% menurut data Nielsen. Perusahaan mengaitkan lonjakan ini dengan ketersediaan penuh di seluruh perdagangan, dipadukan dengan dukungan promosi yang ditargetkan untuk mengatasi kendala pasokan sebelumnya. Philip Morris International telah menginvestasikan modal besar untuk ekspansi kapasitas dan inisiatif komersial guna mempertahankan tren permintaan yang meningkat.

Sementara itu, Turning Point Brands (TPB) menyampaikan hasil yang dapat digambarkan sebagai luar biasa. Penjualan bersih segmen rokok oral modern meningkat sebesar 627,6% dari tahun ke tahun menjadi $36,7 juta, kini menyumbang 30,8% dari total pendapatan perusahaan. Pertumbuhan berurutan dalam rokok oral modern mencapai 22%, mendorong manajemen untuk menaikkan panduan penjualan rokok oral modern tahun penuh menjadi $125-$130 juta. Kemajuan yang diumumkan perusahaan menuju pendirian kapasitas produksi kantong putih pertama di AS pada 2026 menegaskan komitmennya secara strategis untuk merebut pangsa pasar dalam lanskap yang terus berkembang dari berbagai jenis kantong nikotin.

Posisi Pasar Altria dan Outlook Investasi

Saham MO telah menurun sebesar 0,8% selama sebulan terakhir, di bawah kinerja industri yang lebih luas sebesar 1,6%. Dari perspektif valuasi, Altria diperdagangkan dengan rasio P/E ke depan sebesar 10,36X, jauh di bawah rata-rata industri sebesar 14,47X, yang mungkin mencerminkan skeptisisme pasar terhadap trajektori segmen rokok oral.

Perkiraan laba konsensus memproyeksikan Altria akan memberikan pertumbuhan laba sebesar 6,3% dari tahun ke tahun di 2025, diikuti oleh pertumbuhan yang lebih modest sebesar 2,3% di 2026. Perusahaan saat ini mempertahankan peringkat Zacks Rank #3 (Hold), menunjukkan posisi netral di antara analis. Apakah kinerja on! yang mengesankan yang didorong oleh kantong dapat mengimbangi tantangan di kategori oral yang lebih luas akan sangat menentukan sentimen investor ke depan, terutama saat tekanan kompetitif meningkat di berbagai jenis kantong nikotin yang tersedia bagi konsumen.