هل تستطيع سيسكو الحفاظ على زخمها في الذكاء الاصطناعي من خلال ضغوط السوق؟ غوص عميق في دفع CSCO للربع الأول من السنة المالية 2026 عبر منافسة الشبكات

أداء شركة سيسكو سيستمز في الربع الأول من السنة المالية 2026 قدم أدلة مقنعة على أن استراتيجيتها المركزية على الذكاء الاصطناعي بدأت تتجسد على نطاق واسع. ارتفعت إيرادات الشبكات بنسبة 15% على أساس سنوي لتصل إلى 7.77 مليار دولار، وهو معدل نمو يبرز في قطاع ناضج تقليديًا. القوة الدافعة وراء هذا التسارع لا لبس فيها: استثمار رأس مال ضخم في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي من قبل الشركات ذات السعة العالية، بالإضافة إلى طلب المؤسسات على حلول الشبكات الحرم الجامعي المدعومة بهندسة سيليكون وان ون وميزات أمنية native للذكاء الاصطناعي.

الرقم يروي قصة مذهلة. بلغت طلبات بنية تحتية للذكاء الاصطناعي من مزودي السحابة الكبرى في الربع وحده 1.3 مليار دولار، مع توقع شركة سيسكو أن تصل إيرادات بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بمعدل سنوي إلى $3 مليار دولار من قبل الشركات ذات السعة العالية طوال السنة المالية 2026. بالإضافة إلى قطاع السعة العالية، قامت الشركة بتطوير خط أنابيب يتجاوز $2 مليار دولار من الطلبات لشبكات عالية الأداء عبر مزودي السحابة السيادية، ومشغلي السحابة الجديدة، والمؤسسات التقليدية. هذا التنوع في الطلب يشير إلى أن دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة ليست مركزة بشكل ضيق.

إطلاق منتجات استراتيجية: دفع سيسكو من خلال الابتكار

يركز دفع سيسكو عبر المشهد التنافسي على ابتكارات منتجات استراتيجية تم توقيتها لاقتناص الفرص الناشئة. المبدل N9100 القادم، المبني على هندسة سيليكون Spectrum-X من NVIDIA، يمثل منتجًا حاسمًا في الترسانة. من المتوقع أن يُطلق في النصف الثاني من السنة المالية 2026، وهو مصمم ليجذب بشكل خاص مزودي السيادة والسحابة الجديدة الباحثين عن قدرات شبكات ذكاء اصطناعي عالية الأداء ومنخفضة الكمون.

كما أن تقديم منصة Cisco Unified Edge مهم بنفس القدر، والتي تُعتبر أول منصة متكاملة في الصناعة تدمج الحوسبة، والشبكات، والتخزين في نظام واحد. تستهدف هذه المنصة حالة استخدام تنمو بسرعة: الاستنتاج في الوقت الحقيقي لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي الوكيلة والمادية على حافة الشبكة. إن تقارب هذه القدرات يعالج نقطة ألم حقيقية للمؤسسات التي تنشر أعباء عمل الذكاء الاصطناعي بالقرب من مصدر البيانات بدلاً من مركزة كل المعالجة في بيئات السحابة.

الدمج بين مفاتيح Nexus من سيسكو وهندسة Spectrum-X من NVIDIA يحقق نتائج ملموسة. يتبنى عملاء المؤسسات بشكل متزايد منتجات الشبكات المحسنة للذكاء الاصطناعي من سيسكو، وهو تطور قد يفتح مصدر دخل جديد في قطاع العملاء الذي كان أكثر حساسية للسعر ومقاومًا للتحولات التكنولوجية السريعة.

تصاعد الضغط التنافسي: اقتحام سوق أريستا وHPE

ومع ذلك، فإن موقع سيسكو القيادي في السوق يواجه تحديات متزايدة من منافسين أكثر قدرة. أريستا نتوركس أرست هيمنة واضحة في مفاتيح Ethernet بسرعة 100 جيجابت وتكتسب بسرعة حصة في منتجات التبديل فائق السرعة بسرعة 200 و400 جيجابت. والأكثر قلقًا بالنسبة لسيسكو، أن أريستا أبرمت شراكة استراتيجية مع فورتينت تجمع بين سرعة الشبكة من أريستا وميزات الأمان المعززة من فورتينت، وتقدم بنية تحتية للثقة الصفرية مصممة خصيصًا لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. هذا العرض المجمّع يعالج حالة استخدام كاملة بدلاً من حلول جزئية.

موجهات سلسلة R4 من أريستا تستحق اهتمامًا دقيقًا. مصممة خصيصًا لأعباء عمل الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، تقدم هذه الموجهات أداءً عاليًا مع استهلاك طاقة أقل، وإنهاء مهام الذكاء الاصطناعي بشكل أسرع، وميزات أمنية مدمجة — وكل ذلك بسعر يقل عن عروض سيسكو. هذا يمثل تهديدًا تنافسيًا مباشرًا في القطاعات التي تحاول فيها سيسكو دفع السوق ضد المقاومة.

شركة هوليت باكارد إنتربرايز، التي كانت تقليديًا بائع أجهزة وخوادم، تتنوع في إيراداتها من خلال استهداف الذكاء الاصطناعي، وإنترنت الأشياء الصناعية، والحوسبة الموزعة بشكل مكثف. ربطت HPE هذه المبادرات بالنمو مع قسم Aruba Networks المتوسع، مما حول شركة الشبكات إلى محرك رئيسي لنمو الشركة. قد يجعل هذا التمركز HPE منافسًا أكثر قوة مما بدا سابقًا.

مخاوف التقييم تظلل قصة النمو

على الرغم من نمو الإيرادات المثير للإعجاب، تتداول أسهم سيسكو بتقييم مميز يثير التساؤلات حول مدى الارتفاع الذي لا يزال مضمّنًا في سعر السهم. على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية، زادت أسهم CSCO بنسبة 30.3%، متفوقة على عائد قطاع الحوسبة والتكنولوجيا الأوسع البالغ 22.6%. ومع ذلك، يتداول السهم عند نسبة سعر إلى دفتر حسابات قدرها 6.58X، متجاوزًا وسط صناعة شبكات الحاسوب البالغ 6.21X — وهو علاوة معتدلة ولكن ملحوظة تترك هامشًا محدودًا لخيبة الأمل.

درجة القيمة في Zacks من D تشير إلى أن السوق تعتبر سيسكو مكلفة نسبيًا من حيث المقاييس الأساسية. التقدير الإجماعي لأرباح الربع الثاني من السنة المالية 2026 يقف عند 1.02 دولار للسهم، مما يشير إلى نمو بنسبة 8.5% مقارنة بالربع نفسه من العام السابق — وهو تباطؤ مقارنة بزخم نمو إيرادات الشبكات البالغ 15% في الربع الأول.

السؤال الحاسم: هل الزخم مستدام؟

يبدو أن استراتيجية بنية تحتية للذكاء الاصطناعي من سيسكو تحوّلية حقًا، مع أدلة واضحة على الطلب من الشركات ذات السعة العالية والمؤسسات المستعدة للاستثمار في قدرات شبكات الجيل التالي. تظهر خارطة طريق المنتجات — خاصة المبدل Spectrum-X من N9100 ومنصة Unified Edge — استراتيجية منتجات مدروسة تتماشى مع الاتجاهات السوقية الحقيقية.

ومع ذلك، هناك عائقان يستحقان النظر. أولاً، رد الفعل التنافسي من أريستا وHPE يشير إلى أن سيسكو لا يمكنها أن تفرض قوة تسعير في قطاعات شبكات الذكاء الاصطناعي إلى أجل غير مسمى. ثانيًا، مع التقييمات الحالية ودرجة القيمة D وتوجيهات نمو الأرباح المعتدلة، يبدو أن السهم قد تم تسعيره بالفعل مع تفاؤل كبير حول تحول الشركة المدفوع بالذكاء الاصطناعي. ما إذا كانت سيسكو ستتمكن من تجاوز هذه المخاوف التقييمية وتقديم مفاجآت تعيد تقييم السهم للأعلى سيحدد ما إذا كانت الزيادة التي تزيد عن 30% لا تزال لديها مجال للمزيد أو تمثل فرصة خروج جيدة للمستثمرين الذين شاركوا مبكرًا.