ما الذي يثقل على نيكيلز؟ ولماذا يبدو أن عام 2026 سيكون أصعب على المعدن

طوال عام 2025، ظلت النيكلات محاصرة ضمن نطاق ضيق حول US$15,000 للطن المتري، فاشلة في تحقيق ارتفاع معنوي على الرغم من آمال المشاركين في السوق بالانتعاش. هذا الأداء الباهت يعكس تحديات هيكلية أعمق تمتد إلى ما هو أبعد من تقلبات الأسعار البسيطة—ويعتقد معظم المحللين أن هذه الرياح المعاكسة ستستمر حتى عام 2026.

مفارقة العرض الإندونيسي

أصبح هيمنة إندونيسيا على إنتاج النيكل العالمي سيفًا ذا حدين للمعادن. زودت البلاد بـ 2.2 مليون طن متري من النيكل في عام 2024، متفوقة على إنتاجها الذي كان يبلغ فقط 800,000 طن متري قبل خمس سنوات. كان من المفترض أن ي democratize هذا التوسع الهائل إنتاج البطاريات، لكنه بدلاً من ذلك غمر السوق بالفائض.

في فبراير 2025، رفعت الحكومة الإندونيسية حصص استخراج الخام إلى 298.5 مليون طن متري رطب، مرتفعة من 271 مليون طن متري في العام السابق. الهدف المعلن كان لتخفيف ضغوط العرض، لكن العكس هو الذي حدث—تكدست المخازن بالمخزون. بحلول نوفمبر 2025، وصلت مخزونات بورصة لندن للمعادن إلى 254,364 طن متري، مرتفعة بشكل حاد من 164,028 طن متري في بداية العام. تراجعت الأسعار بعد ذلك إلى US$14,295، مما ضيق هوامش أرباح المصاهر الإندونيسية ذات التكاليف المنخفضة.

هذا الضغط أثار تكهنات حول خفض الإنتاج. وفقًا لمصادر السوق، قد تستهدف إندونيسيا حوالي 250 مليون طن متري من إنتاج الخام لعام 2026—وهو تراجع ملحوظ عن خطة 379 مليون طن متري التي كانت مقررة في البداية لعام 2025. ومع ذلك، لا تزال السلطات تناقش، والأهداف النهائية غير مؤكدة. يلاحظ استراتيجيون مثل إوا مانثي في ING بحذر أنه حتى مع التخفيضات، من المتوقع أن يظل سوق النيكل العالمي فائضًا قدره 261,000 طن متري في 2026، مما يشير إلى أن التعديلات الإنتاجية المعتدلة وحدها لن تعيد توازن الأساسيات.

وتعقد التوقعات السياسات الجديدة التي أطلقتها إندونيسيا طوال عام 2025. حيث أن هيكل الرسوم المتغير الذي طبق في أبريل يفرض الآن رسومًا تتراوح بين 14-18 بالمئة بناءً على أسعار النيكل بدلاً من معدل ثابت 10 بالمئة. فيما بعد، تم تقليل فترات صلاحية تراخيص التعدين من ثلاث سنوات إلى سنة واحدة، مما يمنح الحكومة رقابة أكثر صرامة على الإنتاج. تشير هذه التحولات السياسية إلى أن إندونيسيا قد تتجه تدريجيًا نحو تعديل العرض، رغم أن الجدول الزمني لا يزال غامضًا.

تدمير الطلب على عدة جبهات

يواجه سوق النيكل رياحًا معاكسة تتجاوز فائض العرض. يعتمد الصلب غير القابل للصدأ—الذي يستهلك أكثر من 60 بالمئة من النيكل العالمي—بشكل كبير على قطاع العقارات في الصين، ولا يزال هذا السوق في حالة ركود شديد. انخفضت مبيعات المنازل في نوفمبر 2025 بنسبة 36 بالمئة على أساس سنوي، ممتدة لانخفاض أوسع بنسبة 19 بالمئة خلال الأشهر الأحد عشر الأولى. على الرغم من جهود الحكومة لتحقيق الاستقرار في 2024-2025، إلا أن انهيار القطاع العقاري منذ 2020 لا يزال يثقل على الطلب الصناعي.

ما يثير القلق أيضًا هو تآكل دور النيكل في كيمياء البطاريات. لسنوات، كانت تركيبات النيكل-منغنيز-كوبالت تهيمن على إنتاج السيارات الكهربائية بسبب كثافتها العالية للطاقة ومدى القيادة. ومع ذلك، تطورت تقنية ليثيوم-حديد-فوسفات (LFP) بسرعة، حيث أصبحت سيارات LFP الحديثة تحقق الآن مدى يتجاوز 750 كيلومترًا مع مزايا من حيث التكلفة والسلامة. شركة التكنولوجيا الحديثة “كونتيمبوراري أمبركس” تمثل هذا التحول—حيث تبنت بشكل متزايد كيميائيات LFP، مما يقلل الاعتماد على النيكل.

وأظهرت بيانات السوق من ديسمبر 2025 هذا الانتقال: زاد الطلب على بطاريات النيكل بنسبة 1 بالمئة فقط على أساس سنوي في سبتمبر، بينما ارتفع الطلب على LFP بنسبة 7 بالمئة. لا تزال الأسواق الغربية تفضل كيمياء النيكل، لكن حتى هذا الدعم بدأ يتصدع. ألغت الولايات المتحدة ائتمانها الضريبي للسيارات الكهربائية في سبتمبر 2025، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 46 بالمئة في مبيعات السيارات الكهربائية الأمريكية على التوالي في الربع الرابع مقارنة بالربع الثالث، وانخفاض بنسبة 37 بالمئة على أساس سنوي. ردت شركات السيارات بسرعة—خفضت شركة فورد استثماراتها في السيارات الكهربائية مع خسارة قدرها 19.5 مليار دولار، مع إعطاء الأولوية للسيارات الهجينة ذات المدى الممتد. وفي الوقت نفسه، تخلت الاتحاد الأوروبي عن حظر محركات الاحتراق الداخلي المقرر في 2035، مما يشير إلى تراجع الالتزام بالتكهرب السريع.

توقعات النيكل لعام 2026: أمل محدود في الأفق

هذه الضغوط المتداخلة تترك مجالًا ضيقًا لانتعاش النيكل في العام المقبل. تتوقع إينا مانثي من ING أن تبقى الأسعار تكافح للحفاظ على مستوى فوق US$16,000 نظرًا لاستمرار حالة الفائض، مع ارتفاع محدود يعتمد فقط على اضطرابات غير متوقعة في العرض أو طلب قوي بشكل غير متوقع على الصلب والبطاريات. تتوقع أن يكون متوسط سعر النيكل في 2026 حوالي US$15,250—متوافقًا مع توقعات البنك الدولي البالغة US$15,500، مع احتمال ارتفاعه بشكل معتدل إلى US$16,000 بحلول 2027.

ولحدوث إعادة تسعير كبيرة، يجب أن تكون تخفيضات العرض منسقة ودرامية—محو مئات الآلاف من الأطنان المتريّة لتغيير أساسيات السوق. وحتى ذلك الحين، من المحتمل أن يتطلب ثقة المستثمرين أسعارًا مستدامة فوق US$20,000 لجذب اهتمام المنتجين. بدون مثل هذا الإجراء، يبدو أن النيكلات مقدر لها أن تظل تحت ضغط طوال عام 2026، مع عمل عوامل من جانب العرض والطلب ضد ارتفاع الأسعار على المدى القريب.