هل من المتوقع حدوث تراجع في سوق الأسهم في عام 2026؟ البيانات تروي قصة مثيرة للاهتمام

قراءة الإشارات: ماذا تقول الأرقام فعليًا

بعد ثلاث سنوات من المكاسب القوية، السوق يرسل إشارات مختلطة. مقياسان رئيسيان للتقييم—نسبة CAPE ومؤشر بوفيت—يصرخان أن الأسهم تبدو ممتدة. نسبة CAPE، التي تخفف من تقلبات الأرباح قصيرة المدى من خلال النظر إلى الأرباح المعدلة على مدى 10 سنوات بالنسبة للأسعار الحالية، تقف حول 40. وهذا ضعف متوسطها التاريخي البالغ 17. في كل مرة بقيت فيها هذه المؤشر مرتفعة فوق 30 لفترة ممتدة، كانت الأسهم تتصحح على الأقل بنسبة 20%.

مؤشر بوفيت المفضل يخبر قصة مماثلة. عند مقارنة القيمة الإجمالية لسوق الأسهم الأمريكية بالناتج المحلي الإجمالي للبلد، تحصل على نسبة تتراوح حول 225%—أي فوق عتبة 160% التي تشير إلى تقييم مفرط خطير. آخر مرة رأينا فيها هذه الأرقام كانت في عام 2000، قبل انهيار الدوت-كوم.

ليس من المفاجئ أن بوفيت نفسه كان يحتفظ بكميات كبيرة من النقد خلال العامين الماضيين. الرجل يصرخ بشكل أساسي أنه ينتظر نقاط دخول أفضل.

لكن هنا حيث تصبح التاريخية مثيرة للاهتمام

ومع ذلك، فإن تجاهل عام 2026 باعتباره سنة انهيار سيتجاهل بعض الأنماط التاريخية المقنعة التي تعمل لصالح السوق.

عامل سنة الانتخابات

عام 2026 هو سنة انتخابات وسطية، ونعم، الأشهر الـ12 التي تسبق هذه الانتخابات تميل إلى أن تكون فوضوية. منذ عام 1950، كان متوسط عائدات مؤشر S&P 500 خلال هذه الفترات هو 0.3% سنويًا، والانخفاضات من الذروة إلى القاع ليست غير شائعة. لكن المفاجأة: بعد انتهاء الانتخابات، يتغير النمط تمامًا. لم يسجل مؤشر S&P 500 عائدًا سلبيًا خلال 12 شهرًا بعد انتخابات وسطية منذ عام 1939. ومتوسط العائد بعد الانتخابات؟ 16.3%.

الأسواق الصاعدة لا تتوقف مبكرًا

نحن الآن ندخل السنة الرابعة من هذا السوق الصاعد. تظهر أبحاث من مجموعة كارلسون أن كل سوق صاعد استمر ثلاث سنوات منذ 1950 استمر ليصل إلى خمس سنوات على الأقل. ومتوسط عمر السوق الصاعد تاريخيًا هو خمس سنوات ونصف، لذا نحن في النقطة المثالية حيث يتراكم الزخم عادةً أكثر.

بالإضافة إلى ذلك: في خمس حالات منذ 1950 عندما قفز مؤشر S&P 500 بأكثر من 35% خلال فترة ستة أشهر—وهو ما حدث في وقت سابق من هذا العام—كانت السوق مرتفعة بعد سنة. وكان العائد المتوسط خلال تلك الفترات هو 13.4%. وهذا ليس بالقليل.

لغز تقييم التكنولوجيا

هنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا. بالتأكيد، مقاييس التقييم القديمة تبدو مخيفة، لكنها تعتمد على الماضي. فهي تقارن أسعار الأسهم الحالية بأرباح الماضي. ماذا عن إمكانيات الأرباح المستقبلية؟

باستخدام توقعات المحللين لعام 2026، يتغير السرد. تتداول Nvidia عند 25 مرة أرباحها المستقبلية فقط. أما Alphabet وAmazon وMicrosoft فتقع جميعها تحت 30 مرة، مع نمو إيراداتها بمعدلات مثيرة للإعجاب. ليست باهظة الثمن وفقًا لمعايير النمو.

السؤال الحقيقي ليس هل الأسهم غالية اليوم—بل هل إنفاق الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية لمراكز البيانات يمثل طفرة دورية نادرة أو مجرد ارتفاع دوري آخر في أشباه الموصلات. إذا كانت طفرة دورية، فهذه التقييمات تبدو محفوفة بالمخاطر. إذا كان بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي موجة استثمار وتحديثات مستمرة تمتد لأكثر من 10 سنوات، فقد تكون أسهم التكنولوجيا الكبرى مقيمة بأقل من قيمتها بالنسبة لمسارات نموها.

ربما لن يتم حسم هذا النقاش في عام 2026.

ما الذي من المحتمل أن يحدث بعد ذلك

دورات السوق عادةً ما تكون أكثر أهمية من أرقام التقييم الخام على المدى القصير. توقع تصحيح معتدل في النصف الأول من 2026—لا شيء كارثي، لكنه كافٍ لإخراج الأيدي الضعيفة وإعادة ضبط المعنويات. ثم يبدأ الانتعاش بعد الانتخابات خلال النصف الثاني، مما يدفع إلى عام إجمالي قوي من حيث العوائد.

أكثر خطوة أمانًا؟ توقف عن محاولة توقيت السوق. استخدم متوسط تكلفة الدولار مع حيازة أساسية في صندوق ETF لمؤشر واسع مثل صندوق Vanguard S&P 500. هذا يبعد العاطفة عن المعادلة ويتيح لك المشاركة في الاتجاه الذي يسلكه السوق فعليًا.

لا أحد يمتلك كرة بلورية. لكن الدليل التاريخي يشير إلى أن 2026 من المرجح أن يكون عامًا من التقلبات المعتدلة والعوائد القوية بدلاً من سيناريو الانهيار.