ココア先物市場は大幅な上昇を見せており、3月ICEニューヨークココア (CCH26)は+295ポイント上昇して+4.96％の上昇を記録し、3月ICEロンドンココア (CAH26)は+275ポイント上昇して+6.52％のジャンプを示しています。これらの動きにより、ココアは2週間ぶりの最高値に達し、市場のセンチメントに顕著な変化をもたらしています。## 港湾到着数の減少が供給不安を煽るこの上昇の主なきっかけは、コートジボワール港でのココア配送流の悪化にあります。12月28日までの週に、コートジボワールの農家は59,708 MTのココアを港に持ち込みましたが、これは前年同週と比べて-27％の大幅な縮小です。2023年10月1日から12月28日までのマーケティング期間の累計出荷量は1.029百万MTで、昨年同じ期間の1.050百万MTから-2.0％の減少を示しています。世界最大のココア供給国として、コートジボワールの物流の混乱は、グローバルなチョコレート生産者や投資家にとって非常に重要な意味を持ちます。## 指数採用と在庫支援ココア価格の底堅さは、複数の支援要因によるものです。特に、ココア先物は、2024年1月から開始されるブルームバーグ商品指数 (BCOM) への採用を前にして勢いを増しています。シティグループの調査によると、この制度的な追加により、ニューヨークのココア契約に最大で(十億ドルの資金流入が見込まれています。さらに、米国の港湾における監視された倉庫在庫は、昨年の金曜日時点で1,626,105袋と9.5か月ぶりの最低水準に縮小しており、価格の下支えとなる構造的な底値を形成しています。## 世界的な生産見通しの悪化国際ココア機構 )ICCO$2 は、生産予測を大きく下方修正しました。11月28日に、2024/25年度の余剰予測を142,000 MTから49,000 MTに大幅に縮小し、同時に世界の生産見通しも4.84 MMTから4.69 MMTに引き下げました。これは供給と需要のバランスが著しく逼迫していることを示しています。ラボバンクもこの弱気の生産見通しを強化し、2025/26年度の世界余剰予測を328,000 MTから250,000 MTに引き下げました。ナイジェリアは、世界第5位のココア生産国として、追加の生産圧力をもたらしています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の収穫量が前年比-11％の305,000 MTに縮小すると予測しており、2024/25年度の予想344,000 MTからの減少です。ナイジェリアからの9月のココア出荷量は前年同月比14,511 MTで横ばいであり、供給面での大きな改善は見られません。## 需要の状況は依然として低迷供給の楽観的な見通しに対して、世界のココア需要は依然として弱い状態にあり、消費指標に基づいてココアに投資する投資家にとって懸念材料となっています。第3四半期のアジアのココア粉砕量 (processing volumes) は前年比-17％の183,413 MTとなり、過去9年で最も低いQ3の生産量を記録しました。ヨーロッパの粉砕量も同様に前年比-4.8％の337,353 MTに減少し、過去10年で最も弱い第3四半期となっています。北米の粉砕量は前年比+3.2％の112,784 MTに増加しましたが、報告方法の変更によりデータの信頼性が損なわれています。## 天候の動向は複雑なシグナルを示す西アフリカの天候パターンは、相反する影響をもたらしています。コートジボワールの農家は、雨と日照の好条件に恵まれ、ココアの木の開花サイクルを支えています。ガーナの農業地帯も、ハルマッタン季節前のポッド発育に適した安定した降雨を経験しています。モンデリーズは、西アフリカの現在のポッド数が過去5年平均を7％上回り、前年同期を大きく上回っていると報告しており、コートジボワールの主要な収穫期が始まる中、農家の作柄に対する楽観的な見方が広がっています。## 政策の一時的緩和が森林破壊圧力を軽減ココア供給の動きは、11月26日に欧州議会が欧州連合の森林破壊規制 (EUDR) の1年延期を承認したことで、一時的に緩和されました。この延期により、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の地域からの農産物の調達を継続でき、規制による供給制約の予想を回避しています。## 歴史的背景：赤字から均衡へ現在の価格上昇の背景は、最近の歴史を振り返るとより明らかになります。ICCOは5月30日に、2023/24年度のマーケティング年が-494,000 MTの巨大な赤字で終了したと報告しており、これは過去6十年以上で最大のココア不足を示しています。生産は前年比-12.9％の4.368 MMTに落ち込みました。2024/25年度は、ICCOの12月19日の推定によると、4年ぶりの黒字となる49,000 MTの余剰を見込み、前年比+7.4％の生産拡大により4.69 MMTに達すると予測しています。この移行期にココアに投資する参加者にとって、供給の回復と鈍い消費のバランスを取ることが、投資の中心課題となっています。
ココア供給不足が投資用ココア先物を急騰させ、数週間ぶりの高値に
ココア先物市場は大幅な上昇を見せており、3月ICEニューヨークココア (CCH26)は+295ポイント上昇して+4.96％の上昇を記録し、3月ICEロンドンココア (CAH26)は+275ポイント上昇して+6.52％のジャンプを示しています。これらの動きにより、ココアは2週間ぶりの最高値に達し、市場のセンチメントに顕著な変化をもたらしています。
港湾到着数の減少が供給不安を煽る
この上昇の主なきっかけは、コートジボワール港でのココア配送流の悪化にあります。12月28日までの週に、コートジボワールの農家は59,708 MTのココアを港に持ち込みましたが、これは前年同週と比べて-27％の大幅な縮小です。2023年10月1日から12月28日までのマーケティング期間の累計出荷量は1.029百万MTで、昨年同じ期間の1.050百万MTから-2.0％の減少を示しています。世界最大のココア供給国として、コートジボワールの物流の混乱は、グローバルなチョコレート生産者や投資家にとって非常に重要な意味を持ちます。
指数採用と在庫支援
ココア価格の底堅さは、複数の支援要因によるものです。特に、ココア先物は、2024年1月から開始されるブルームバーグ商品指数 (BCOM) への採用を前にして勢いを増しています。シティグループの調査によると、この制度的な追加により、ニューヨークのココア契約に最大で(十億ドルの資金流入が見込まれています。さらに、米国の港湾における監視された倉庫在庫は、昨年の金曜日時点で1,626,105袋と9.5か月ぶりの最低水準に縮小しており、価格の下支えとなる構造的な底値を形成しています。
世界的な生産見通しの悪化
国際ココア機構 )ICCO$2 は、生産予測を大きく下方修正しました。11月28日に、2024/25年度の余剰予測を142,000 MTから49,000 MTに大幅に縮小し、同時に世界の生産見通しも4.84 MMTから4.69 MMTに引き下げました。これは供給と需要のバランスが著しく逼迫していることを示しています。ラボバンクもこの弱気の生産見通しを強化し、2025/26年度の世界余剰予測を328,000 MTから250,000 MTに引き下げました。
ナイジェリアは、世界第5位のココア生産国として、追加の生産圧力をもたらしています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の収穫量が前年比-11％の305,000 MTに縮小すると予測しており、2024/25年度の予想344,000 MTからの減少です。ナイジェリアからの9月のココア出荷量は前年同月比14,511 MTで横ばいであり、供給面での大きな改善は見られません。
需要の状況は依然として低迷
供給の楽観的な見通しに対して、世界のココア需要は依然として弱い状態にあり、消費指標に基づいてココアに投資する投資家にとって懸念材料となっています。第3四半期のアジアのココア粉砕量 (processing volumes) は前年比-17％の183,413 MTとなり、過去9年で最も低いQ3の生産量を記録しました。ヨーロッパの粉砕量も同様に前年比-4.8％の337,353 MTに減少し、過去10年で最も弱い第3四半期となっています。北米の粉砕量は前年比+3.2％の112,784 MTに増加しましたが、報告方法の変更によりデータの信頼性が損なわれています。
天候の動向は複雑なシグナルを示す
西アフリカの天候パターンは、相反する影響をもたらしています。コートジボワールの農家は、雨と日照の好条件に恵まれ、ココアの木の開花サイクルを支えています。ガーナの農業地帯も、ハルマッタン季節前のポッド発育に適した安定した降雨を経験しています。モンデリーズは、西アフリカの現在のポッド数が過去5年平均を7％上回り、前年同期を大きく上回っていると報告しており、コートジボワールの主要な収穫期が始まる中、農家の作柄に対する楽観的な見方が広がっています。
政策の一時的緩和が森林破壊圧力を軽減
ココア供給の動きは、11月26日に欧州議会が欧州連合の森林破壊規制 (EUDR) の1年延期を承認したことで、一時的に緩和されました。この延期により、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の地域からの農産物の調達を継続でき、規制による供給制約の予想を回避しています。
歴史的背景：赤字から均衡へ
現在の価格上昇の背景は、最近の歴史を振り返るとより明らかになります。ICCOは5月30日に、2023/24年度のマーケティング年が-494,000 MTの巨大な赤字で終了したと報告しており、これは過去6十年以上で最大のココア不足を示しています。生産は前年比-12.9％の4.368 MMTに落ち込みました。2024/25年度は、ICCOの12月19日の推定によると、4年ぶりの黒字となる49,000 MTの余剰を見込み、前年比+7.4％の生産拡大により4.69 MMTに達すると予測しています。この移行期にココアに投資する参加者にとって、供給の回復と鈍い消費のバランスを取ることが、投資の中心課題となっています。