Bagaimana David Tepper dan Appaloosa Bertaruh Besar pada Saham Keuangan Sambil Meninggalkan Teknologi

Manajer hedge fund legendaris David Tepper telah membangun reputasi sebagai salah satu investor paling sukses di Wall Street. Sejak meluncurkan Appaloosa Management pada tahun 1993, Tepper secara konsisten memberikan pengembalian tahunan melebihi 25%, mendapatkan pengakuan dan pengawasan untuk setiap langkah portofolionya. Sekarang beroperasi sebagai kantor keluarga, posisi kuartalan terbarunya menimbulkan perhatian—terutama pergeseran dramatisnya dari teknologi dan menuju sektor yang undervalued.

The Oracle Exit: Membaca Antara Baris

Oracle tampaknya siap untuk reli yang berkelanjutan. Raksasa perangkat lunak perusahaan ini memanfaatkan ledakan kecerdasan buatan, dengan memanfaatkan pusat data khusus yang dilengkapi dengan GPU cluster untuk mendukung model bahasa besar. Ketika perusahaan merilis pendapatan Q1 fiskal 2026 pada bulan September, hasilnya melampaui ekspektasi secara spektakuler. Kewajiban kinerja yang tersisa melonjak 359% tahun-ke-tahun menjadi $455 miliar, didorong oleh kemitraan pusat data utama dengan hyperscaler terkemuka seperti OpenAI.

Manajemen menetapkan jalur pertumbuhan yang ambisius, memproyeksikan pendapatan infrastruktur cloud sebesar $18 miliar untuk fiskal 2026, dengan harapan mencapai $32 miliar, $73 miliar, $114 miliar, dan $144 miliar di tahun-tahun berikutnya. Pasar merespons dengan antusias, mengirim saham naik sekitar 40%.

Namun, antusiasme tersebut terbukti singkat. Hambatan baru—termasuk kekhawatiran tentang keberlanjutan valuasi AI, meningkatnya biaya infrastruktur, dan penekanan margin—telah mengikis sebagian besar keuntungan Oracle pasca-pendapatan. Tepper tampaknya mencapai kesimpulan serupa. Pada Q3, Appaloosa melikuidasi seluruh posisi sebanyak 150.000 saham, menandakan berkurangnya kepercayaan terhadap prospek jangka pendek raksasa teknologi ini.

The Financials Play: Taruhan Kontra

Saat keluar dari Oracle, Appaloosa melakukan pivot yang dihitung ke sektor keuangan, mengakumulasi saham besar di bank regional dan penyedia layanan keuangan. Pembelian Q3 fund ini termasuk:

• 925.000 saham Fiserv, pemain penting dalam teknologi pemrosesan inti bank
• 1,4 juta saham Truist Financial
• Lebih dari 2 juta saham KeyCorp
• 600.000 saham Citizens Financial Group
• 462.500 saham Comerica
• 195.000 saham Western Alliance Bancorp
• 285.000 saham Zions Bancorporation

Sektor keuangan telah berkinerja di bawah pasar secara umum sepanjang tahun ini, dengan baik Financial Select Sector SPDR Fund maupun State Street SPDR S&P Regional Banking ETF tertinggal secara signifikan. Kinerja buruk ini menciptakan peluang bagi investor yang canggih. Strategi Wall Street termasuk Morgan Stanley’s Mike Wilson dan Liz Thomas dari SoFi secara terbuka menganjurkan posisi overweight di sektor keuangan, menunjukkan pengakuan institusional terhadap potensi sektor ini.

Mengapa Taruhan Kontra Ini Masuk Akal

Beberapa katalisator menempatkan bank regional dalam posisi untuk berkinerja lebih baik. Pertama, konsolidasi tampaknya tak terhindarkan. Bank regional beroperasi dengan kerugian kompetitif dibandingkan institusi pusat uang besar dan membutuhkan skala operasional yang lebih besar untuk bertahan. Memang, akuisisi Comerica pada bulan Oktober—tak lama setelah investasi Tepper—menunjukkan tesis ini dan kemungkinan menghasilkan pengembalian yang menarik.

Kedua, angin regulasi mungkin mulai berbalik. Kebijakan yang akan datang dapat mengurangi persyaratan modal Federal Reserve, membebaskan modal yang saat ini disimpan untuk kerugian tak terduga. Relaksasi regulasi ini akan memungkinkan bank mengalihkan modal ke ekspansi pinjaman dan distribusi kepada pemegang saham yang lebih baik. Sejak krisis keuangan 2008, pinjaman bank tetap terbatas, berkontribusi pada pertumbuhan pesat industri kredit swasta. Batas modal yang lebih rendah dapat membalikkan dinamika ini.

Ketiga, kualitas kredit dalam sistem perbankan tetap secara fundamental sehat. Meskipun beberapa normalisasi mungkin terjadi, tidak ada bukti deteriorasi yang signifikan. Dikombinasikan dengan kemungkinan deregulasi, latar belakang ini mendukung aktivitas pinjaman yang lebih kuat dan ekspansi laba bagi institusi keuangan regional.

The Investment Thesis

Rekalkulasi portofolio David Tepper mencerminkan pendekatan disiplin terhadap peluang pasar. Dengan keluar dari saham teknologi yang telah berjuang meskipun fundamentalnya luar biasa, dan secara bersamaan mengakumulasi posisi bank regional yang dianggap undervalued oleh Wall Street, Appaloosa memposisikan diri untuk sektor yang paling mungkin memberikan pengembalian besar. Fokus khusus pada perusahaan seperti KeyCorp, Citizens Financial Group, dan Western Alliance Bancorp—dikombinasikan dengan eksposur ke pemain infrastruktur penting seperti Fiserv—menunjukkan kepercayaan Tepper terhadap pemulihan sektor dan potensi perusahaan individual.

Baik melalui aktivitas M&A yang akhirnya, manfaat regulasi, maupun ekspansi margin operasional, profil risiko-imbalan sektor keuangan saat ini tampak menarik bagi investor yang bersedia mengambil posisi kontra.