ما وراء التحول الاستراتيجي لدايفيد تيبر بعيدًا عن التكنولوجيا: رهان الملياردير على انتعاش القطاع المالي

الأرقام وراء قيادة أبالوسا

لقد أثبت ديفيد تيبر نفسه كواحد من أكثر المستثمرين ذكاءً في السوق. صندوق التحوط الخاص به، أبالوسا مانجمنت، الذي تأسس في عام 1993، حقق عوائد سنوية تتجاوز 25% لعدة عقود—سجل حافل يلفت انتباه مراقبي السوق في جميع أنحاء العالم. على الرغم من أنه يعمل الآن كمكتب عائلي، إلا أن تحركات محفظة تيبر لا تزال تتبع عن كثب من قبل المستثمرين المؤسساتيين الباحثين عن أدلة حول اتجاه السوق.

كشفت الأرباع الأخيرة عن إعادة تموضع كبيرة داخل ممتلكات أبالوسا. في الربع الثالث، قام صندوق تيبر بتحرك دراماتيكي: خرج تمامًا من مركزه المكون من 150,000 سهم في أوراكل، وفي الوقت نفسه استثمر رأس مال في قطاع يضع العديد من محترفي وول ستريت توقعات بأداء متفوق.

لماذا فقدت أوراكل بريقها

برزت أوراكل كلاعب مثير في مجال الذكاء الاصطناعي بعد نتائج أرباحها في سبتمبر. بنية مركز البيانات المتخصصة للشركة—المحمّلة بعناقيد GPU التي تدعم نماذج اللغة الكبيرة—وضعتها كمستفيدة رئيسية من طفرة الذكاء الاصطناعي. كانت التوقعات التوجيهية مذهلة: $18 مليار دولار من إيرادات البنية التحتية السحابية للسنة المالية 2026، لتصل إلى $144 مليار دولار سنويًا بحلول السنة المالية 2030. ورد السوق بارتفاع بنسبة 40%.

ومع ذلك، انعكست الزخم. تراجعت الأسهم بشكل كبير بعد أن تصاعدت الأسئلة حول استدامة تقييم الذكاء الاصطناعي، وتضخم تكاليف البنية التحتية، وضغط الهوامش. قرار تيبر بتصفية كامل مركز أبالوسا في أوراكل يشير إلى أن مدير الصندوق يشارك هذه المخاوف بشأن مسار الشركة على المدى القريب، معتبرًا أن ديناميكيات المخاطر والمكافآت لم تعد مواتية على الرغم من تعرض الشركة الحقيقي للذكاء الاصطناعي.

القطاع المغمور الذي يجمع تيبر بصمتها بصمت

بدلاً من مطاردة الزخم، يراهن تيبر على قطاع تأخر بشكل كبير عن السوق الأوسع لكنه جذب انتباه كبار استراتيجيي وول ستريت: المالية.

في الربع الثالث، أنشأ أبالوسا مركزًا كبيرًا عبر البنوك الإقليمية والخدمات المالية:

• 925,000 سهم من فيزرف (تكنولوجيا البنوك الأساسية)
• 1.4 مليون سهم في تروست فاينانشال
• أكثر من 2 مليون سهم في كي كورب
• 600,000 سهم في سيتيزنز فاينانشال جروب
• 462,500 سهم في كوميريكا
• 195,000 سهم في ويسترن أليانس بانكورب
• 285,000 سهم في زاينز بانكوربوريشن

لقد أدت أداءات القطاع المالي—المدروسة بواسطة صندوق SPDR لقطاع المالية المختارة وصندوق ستات ستريت SPDR لمؤشر البنوك الإقليمية S&P—إلى أداء ضعيف جدًا في 2024. ومع ذلك، تختلف الأصوات المؤسساتية الكبرى مع التشاؤم. أشار كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في مورغان ستانلي، مايك ويلسون، مؤخرًا إلى مركز وزني زائد، بينما تظل ليز توماس، رئيسة استراتيجية الاستثمار في سويفي، متفائلة بشأن آفاق القطاع.

لماذا تفضل الرياضيات انتعاش البنوك

تدعم عدة عوامل هيكلية تموضع تيبر المعارض. أولاً، تواجه البنوك الإقليمية ضغطًا حتميًا نحو التوحيد. العديد منها يفتقر إلى الحجم للمنافسة بفعالية مع عمالقة مراكز المال، مما يجعل عمليات الاستحواذ هدفًا جذابًا للمستثمرين. استحواذ كوميريكا في أكتوبر—واحدة من مراكز تيبر—حقق بالفعل عوائد ممتازة للمستثمرين.

ثانيًا، تتجمع رياح تنظيمية مؤيدة. تشير أجندة إدارة القادمة لإلغاء التنظيم إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يقلل من متطلبات رأس المال التي يجب أن تحتفظ بها البنوك ضد الخسائر غير المتوقعة. عندما تنخفض متطلبات رأس المال، يمكن للبنوك استثمار المزيد من رأس المال في عمليات الإقراض، مما يعزز العوائد ويزيد من توزيعات الأرباح للمساهمين. منذ الأزمة المالية في 2008، ظل إقراض البنوك محدودًا—وهو ديناميكية ساهمت في نمو الائتمان الخاص بشكل هائل. قد يؤدي تخفيف متطلبات رأس المال إلى عكس هذا الاتجاه، وإعادة توجيه الائتمان عبر المؤسسات المصرفية التقليدية.

ثالثًا، لا تزال جودة الائتمان قوية. على عكس سيناريوهات الضغوط السابقة، لا تظهر علامات على تدهور كبير في الائتمان في النظام المصرفي. عندما يحدث تطبيع الائتمان التاريخي، فمن غير المرجح أن يخلق ضغطًا نظاميًا.

فرضية تيبر وما تعنيه

يكشف تحول ديفيد تيبر من عشاق الذكاء الاصطناعي إلى القطاع المالي المهمل عن تموضعه لانتقال السوق. بينما تظل أوراكل تقنية جذابة، يرى تيبر فرصًا أفضل من حيث المخاطر والتعويضات في قطاع منهار، مستعد لتمديدات متعددة من خلال إلغاء التنظيم، والتوحيد، وتحسين العمليات.

هذا التحرك يعكس حسابات المستثمرين المؤسساتيين المتطورة: التعرف على متى يكون السرد قد أدرج حماسة قصيرة الأمد بشكل مفرط، مع تحديد أين تخلق التغيرات الهيكلية عوائد غير متماثلة. سواء كان قطاع المالية يحقق عوائد مماثلة لـ “السبعة الرائعين” لا يزال غير مؤكد، لكن ثقة تيبر تشير إلى أن رأس المال المتقدم يرى قيمة حقيقية حيث يبقى شعور التجزئة متشككًا.