O Fluor pode transformar-se numa grande fonte de riqueza?

Compreendendo a Mudança Estratégica da Fluor

Fluor Corporation (NYSE: FLR) opera como um dos maiores fornecedores globais de serviços de engenharia e construção. A empresa passou por uma transformação operacional significativa nos últimos anos, afastando-se dos modelos de contratos de preço fixo que afetaram severamente a rentabilidade. Hoje, a Fluor está cada vez mais a confiar em contratos reembolsáveis—arranjos onde a empresa é compensada pelos custos reais incorridos—posicionando-se para padrões de lucros mais estáveis no futuro.

Essa mudança estratégica reflete lições aprendidas com dificuldades passadas. O setor de engenharia e construção tinha penalizado a Fluor com excessos de custos em contratos de preço fixo, forçando a empresa a absorver perdas financeiras. A transição para trabalhos reembolsáveis de custos representa uma correção de rumo significativa, embora os investidores devam entender que a demanda por construção segue padrões cíclicos.

A Questão NuScale Power

Uma peça importante da narrativa recente da Fluor envolve seu investimento inicial na NuScale Power (NYSE: SMR), uma empresa pioneira na tecnologia de reatores modulares pequenos (SMR). Este espaço de inovação nuclear capturou atenção significativa dos investidores à medida que o setor de energia explora novas soluções.

A Fluor aproveitou condições favoráveis de mercado ao vender uma parte de sua participação na NuScale Power por aproximadamente $600 milhões em outubro de 2025, quando as ações da empresa de SMR estavam próximas de picos de 52 semanas. A empresa pretende liquidar sua participação restante até meados de 2026.

No entanto, vários fatores obscurecem essa narrativa. A NuScale Power ainda não construiu nem comercializou uma única unidade de reator, criando um risco substancial de execução. Embora as ações tenham apreciado dramaticamente durante 2025—atingindo quase 200% de ganhos em um momento—desde então caíram cerca de 10% no ano, à medida que o entusiasmo do mercado diminuiu. Dada essa volatilidade, o valor futuro da participação restante permanece incerto e provavelmente diminuiu desde as avaliações de outubro.

Importa notar que os recursos provenientes da alienação da Fluor não serão distribuídos diretamente aos acionistas como distribuições especiais. Em vez disso, o capital será utilizado para fortalecer o balanço ou reinvestido nas operações principais—limitando o benefício imediato aos acionistas com essa transação.

Os Números Contam uma História Mista

No final do terceiro trimestre de 2025, a Fluor reportou um backlog de projetos de $28,2 bilhões, dos quais 82% eram de trabalhos em modelo reembolsável. Essa composição reflete o sucesso da empresa em afastar-se do risco de preço fixo. Contudo, o backlog em si caiu 10% em relação ao ano anterior—um sinal de alerta que merece atenção.

A volatilidade decorre parcialmente do tratamento contábil da Fluor em relação à sua posição na NuScale Power, o que provoca oscilações nos lucros GAAP não relacionadas ao desempenho operacional subjacente. Além disso, a própria natureza cíclica da indústria de construção torna difícil prever flutuações de demanda em horizontes de médio prazo.

Do ponto de vista de avaliação, a Fluor apresenta desafios. Perdas históricas tornam os índices tradicionais de preço por lucro pouco confiáveis. O índice preço-vendas, por sua vez, está acima da média dos últimos cinco anos—sugerindo uma potencial sobrevalorização, apesar das melhorias operacionais a nível fundamental.

Isto é um Construtor de Riqueza?

A transformação da Fluor é genuína, e a mudança da empresa para contratos reembolsáveis realmente fornece uma base de lucros mais sustentável. Estes são pontos positivos legítimos. No entanto, o progresso na transformação por si só não justifica uma posição de investimento agressiva, especialmente para investidores conservadores que buscam estabilidade.

A ligação com a NuScale Power acrescenta uma camada de incerteza em vez de clareza. Combinada com a cíclicidade do setor, lucros GAAP voláteis e obstáculos de avaliação, a Fluor parece mais adequada para investidores com maior tolerância ao risco e horizontes de investimento mais curtos.

O desempenho da ação em 2025—oscilações entre quedas de 37% e ganhos de 15%, seguido de nova retração—reflete essa instabilidade subjacente. Embora os fundamentos da empresa estejam melhorando, o caminho desde as avaliações atuais até uma criação de riqueza significativa permanece incerto e provavelmente requer anos de execução impecável em várias frentes.