A liquidação de final de ano desencadeia venda em metais preciosos enquanto o dólar se estabiliza

Metais preciosos enfrentam forte recuo devido a pressões de margem

Os metais preciosos sofreram uma retirada significativa na segunda-feira, à medida que ajustes de posicionamento de final de ano criaram uma pressão de venda substancial. Os contratos futuros de ouro COMEX de fevereiro caíram 209,10 pontos, encerrando com uma queda de 4,59%, enquanto a prata de março COMEX despencou 6,736 pontos ou 8,73%. A liquidação intensificou-se após o ajuste nos requisitos de margem, levando a liquidações generalizadas de posições longas tanto no mercado de ouro quanto no de prata. A retirada da prata mostrou-se particularmente acentuada, recuando de sua recente máxima histórica de $81,85 por onça troy. Isso representa a maior queda nos metais preciosos em um período de 1,5 semana, sinalizando uma volatilidade elevada enquanto os traders ajustam suas carteiras de final de ano.

Entendendo os pontos de pressão nos metais preciosos

O complexo de metais preciosos continua navegando por forças conflitantes. Do lado bearish, as atas da reunião do BOJ de 19 de dezembro sugeriram que os formuladores de políticas japoneses veem as taxas de juros reais como excepcionalmente baixas, implicando que aumentos adicionais de taxas estão por vir. Essa perspectiva enfraquece o apelo de refúgio seguro que normalmente apoia os metais preciosos durante períodos de incerteza. No entanto, a demanda subjacente permanece substancial. Bancos centrais globais demonstraram apetite consistente, com as reservas do PBOC da China expandindo-se em 30.000 onças para 74,1 milhões de onças troy em novembro — marcando treze meses consecutivos de acumulação. O Conselho Mundial do Ouro relatou que bancos centrais globais adquiriram 220 toneladas métricas de ouro no terceiro trimestre, representando um aumento de 28% em relação ao segundo trimestre.

Os fundos negociados em bolsa também mostram resiliência na exposição a metais preciosos. As posições longas em ETFs de ouro atingiram um máximo de 3,25 anos na sexta-feira, enquanto os ETFs de prata alcançaram um máximo de 3,5 anos na terça-feira. Essas métricas sugerem que investidores institucionais e de varejo mantêm convicção apesar da queda dramática de segunda-feira.

Índice do Dólar encontra suporte apesar de sinais mistos

O índice do dólar subiu modestamente 0,02% na segunda-feira, beneficiando-se da fraqueza do mercado de ações, que impulsionou a demanda por refúgio seguro na moeda verde. As vendas pendentes de casas em novembro vieram mais fortes do que o esperado, subindo 3,3% mês a mês, contra expectativas de 0,9%, fornecendo suporte adicional. No entanto, esse aumento mostrou-se temporário, pois a perspectiva de fabricação de dezembro do Dallas Fed decepcionou fortemente. A atividade empresarial geral caiu 0,5 pontos, para -10,9, ficando bastante aquém das expectativas de -6,0.

A perspectiva de longo prazo do dólar parece limitada por múltiplos obstáculos. Os mercados atualmente precificam uma probabilidade de 16% de um corte de 25 pontos base na taxa na reunião do FOMC de 27-28 de janeiro. Mais significativamente, a orientação futura sugere que o Fed pode cortar cerca de 50 pontos base ao longo de 2026, enquanto o BOJ deve elevar as taxas em mais 25 pontos base no mesmo período. O BCE deve manter as taxas inalteradas. Além disso, as injeções de liquidez do Fed — incluindo $40 bilhões em compras mensais de T-bills iniciadas em meados de dezembro — estão pesando sobre a força do dólar.

A incerteza política acrescenta outro fator de complicação. Relatórios indicam que o presidente Trump planeja anunciar sua escolha para o presidente do Federal Reserve no início de 2026, com Kevin Hassett, Diretor do Conselho Econômico Nacional, sendo apontado como favorito. Os mercados veem Hassett como o candidato mais dovish, o que provavelmente criará mais pressão sobre as avaliações do dólar.

Euro recua devido a diferenciais de taxa fracos e estagnação geopolítica

EUR/USD caiu 0,03% na segunda-feira, enquanto o euro enfrentava múltiplos obstáculos. As negociações de fim de semana destinadas a resolver o conflito russo-ucraniano não resultaram em avanço, mantendo o prêmio geopolítico elevado. Simultaneamente, os rendimentos dos títulos do governo da zona euro comprimiram-se, com o rendimento do bund alemão de 10 anos atingindo uma mínima de três semanas de 2,824%. Essa compressão reduz o diferencial de juros entre ativos dos EUA e da Europa, diminuindo o apelo relativo do euro. Os mercados de swaps mostram probabilidade zero de um aumento de 25 pontos base na taxa do BCE na decisão de política de 5 de fevereiro.

Pressão de fortalecimento do iene após sinais do BOJ

USD/JPY caiu 0,35% enquanto o iene se valorizava frente ao dólar. As atas da reunião do BOJ de 19 de dezembro, divulgadas na segunda-feira, indicaram que alguns formuladores de políticas acreditam que o ambiente de taxas de juros reais do Japão permanece restritivo, sugerindo que mais aperto é provável. Os rendimentos mais baixos dos títulos do Tesouro dos EUA também apoiaram a força do iene. Os mercados atualmente atribuem probabilidade zero a um aumento de taxa do BOJ na reunião de 23 de janeiro, embora a orientação futura sugira convicção entre os formuladores de políticas sobre a necessidade de aumentos adicionais de taxas além do curto prazo.

Metais preciosos: dinâmicas de refúgio seguro e acumulação por bancos centrais

Apesar da forte queda de segunda-feira, os metais preciosos mantêm suporte subjacente de múltiplos canais. As tensões geopolíticas continuam a oferecer incentivos de refúgio seguro, com operações militares dos EUA contra alvos do ISIS na Nigéria na última quinta-feira e bloqueios contínuos de petroleiros sancionados ligados à Venezuela criando prêmios de incerteza. A significativa injeção de liquidez do Fed anunciada em 10 de dezembro — $40 bilhões mensalmente no sistema financeiro — teoricamente apoia as avaliações dos metais preciosos.

A incerteza em torno das políticas tarifárias da administração Trump e conflitos regionais na Ucrânia, Oriente Médio e Venezuela mantém o interesse dos investidores em metais preciosos como hedge de portfólio. Mais importante, as expectativas de que o Fed adotará uma postura monetária acomodatícia em 2026, sob um possível presidente dovish do Fed, fornecem suporte subjacente. Combinado com treze meses consecutivos de acumulação pelo banco central chinês e o aumento nas compras globais de ouro por bancos centrais, o argumento estrutural a favor dos metais preciosos permanece convincente, apesar da fraqueza tática.

O autor não possuía posições em quaisquer valores mobiliários mencionados no momento da publicação. Todos os dados são apenas para fins informativos.