Điều gì thúc đẩy kỳ vọng giá bạc tăng lên vào năm 2026?

Chặng đường tăng vọt của bạc từ dưới $30 vào đầu năm 2025 đến trên $60 vào cuối năm báo hiệu một thị trường thắt chặt cơ bản dự kiến sẽ duy trì suốt năm 2026. Quỹ đạo của kim loại quý phản ánh ba lực hội tụ: hạn chế cung cấu trúc, tiêu thụ công nghiệp tăng vọt, và nhu cầu trú ẩn an toàn ngày càng gia tăng. Những yếu tố này cùng nhau trả lời cho một câu hỏi ngày càng cấp bách: giá bạc có dự kiến sẽ tiếp tục tăng không?

Áp lực cung cấp cấu trúc không biến mất

Câu chuyện về cung cầu của kim loại trắng này rất thuyết phục. Trong khi năm 2025 chứng kiến thâm hụt 63,4 triệu ounce, các nhà phân tích dự đoán điều này sẽ thu hẹp còn 30,5 triệu ounce vào năm 2026—nhưng thâm hụt vẫn còn đó. Đây không phải là tạm thời; đó là một thách thức cấu trúc nhiều năm bắt nguồn từ thực tế khai thác mỏ.

Bạc đặt ra một vấn đề sản xuất đặc biệt: khoảng 75% xuất hiện như một sản phẩm phụ của khai thác vàng, đồng, chì và kẽm. Các nhà khai thác mỏ thiếu động lực để tăng sản lượng bạc khi nó chỉ mang lại doanh thu cận biên. Ngược lại, giá bạc cao hơn thậm chí có thể làm giảm nguồn cung, khi các nhà khai thác xử lý các mỏ có chất lượng thấp hơn chứa ít bạc hơn thay vì chuyển đổi toàn bộ hoạt động.

Thêm vào đó, sản lượng khai thác bạc đã giảm trong thập kỷ qua, đặc biệt ở các khu vực truyền thống sản xuất hiệu quả ở Trung và Nam Mỹ. Thời gian từ khám phá đến sản xuất kéo dài 10-15 năm, khiến phản ứng cung ứng rất chậm chạp. Trong khi đó, tồn kho trên mặt đất tiếp tục giảm, với lượng bạc trong kho của Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải đạt mức thấp nhất từ năm 2015 vào cuối năm 2025.

Nhu cầu ngành công nghiệp: Động lực dài hạn

Ngoài các biến động giá, tiêu thụ công nghiệp cung cấp nền tảng hỗ trợ cho đợt tăng giá cấu trúc của bạc. Các ứng dụng công nghệ sạch—tấm pin mặt trời và xe điện—cùng với hạ tầng trí tuệ nhân tạo mới nổi và hoạt động trung tâm dữ liệu thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu thực sự qua năm 2030 và xa hơn nữa.

Ngành năng lượng mặt trời riêng đã thể hiện tiềm năng khổng lồ. Nhu cầu điện năng của trung tâm dữ liệu tại Mỹ dự kiến sẽ tăng 22% trong thập kỷ tới, với tăng trưởng đặc thù cho AI ước tính là 31%. Đáng chú ý, các trung tâm dữ liệu của Mỹ đã chọn năng lượng mặt trời nhiều gấp năm lần so với năng lượng hạt nhân vào năm 2025. Mỗi megawatt công suất năng lượng mặt trời yêu cầu lượng bạc đáng kể, tạo ra một cơ sở tiêu thụ mở rộng không liên quan đến vị thế đầu cơ.

Việc chính phủ Mỹ đưa bạc vào danh sách khoáng sản quan trọng nhấn mạnh tầm quan trọng công nghiệp này. Đối với các nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu các yếu tố cơ bản công nghiệp có thể duy trì đà tăng giá hay không, câu trả lời có vẻ tích cực—những xu hướng này kéo dài vượt xa năm 2026.

Nhu cầu trú ẩn an toàn và khan hiếm vật lý

Dòng vốn đầu tư đã làm tăng đáng kể áp lực cung. Các quỹ ETF dựa trên bạc tích lũy khoảng 130 triệu ounce trong suốt năm 2025, nâng tổng lượng nắm giữ lên khoảng 844 triệu ounce—tăng 18% hàng năm. Ở Ấn Độ, nơi truyền thống dựa vào trang sức vàng để giữ của, bạc nổi lên như một lựa chọn thay thế dễ tiếp cận khi giá vàng vượt quá 4.300 USD mỗi ounce.

Ấn Độ nhập khẩu 80% lượng tiêu thụ bạc của mình, và năm 2025 chứng kiến nhu cầu mạnh mẽ của Ấn Độ làm cạn kiệt tồn kho tại London đồng thời thắt chặt nguồn cung ETF. Sự khan hiếm vật lý này thể hiện qua việc tăng lãi suất cho thuê và chi phí vay mượn trên các thị trường kỳ hạn London, New York và Thượng Hải—những thách thức giao hàng thực sự chứ không chỉ là đầu cơ.

Các căng thẳng địa chính trị, câu hỏi về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, và kỳ vọng về thay đổi lãnh đạo tại ngân hàng trung ương đều làm tăng vị thế trú ẩn an toàn. Bạc thể hiện vai trò truyền thống của mình trong vai trò tiền tệ khi các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho các tài sản sinh lãi trong bối cảnh bất ổn chính sách.

Bạc sẽ đi về đâu trong năm 2026?

Dự báo giá giữa các nhà phân tích hàng đầu có sự khác biệt, nhưng phần lớn vẫn mang xu hướng tích cực. Các ước tính bảo thủ đặt mức hỗ trợ gần 50 USD, với một số nhà phân tích nhắm mục tiêu vào phạm vi $70 như một kết quả thực tế dựa trên các yếu tố cơ bản công nghiệp. Phân tích của Citigroup cho thấy bạc sẽ vượt trội hơn vàng, có thể đạt $70 hoặc cao hơn nếu nhu cầu công nghiệp duy trì.

Những quan điểm lạc quan hơn trích dẫn đầu tư bán lẻ là “người khổng lồ” thực sự thúc đẩy giá, với các dự báo đặt bạc ở $100 vào cuối năm 2026. Sự biến động vốn có của kim loại này—được gọi là “kim loại của ma quỷ”—đảm bảo các đợt giảm giá nhanh vẫn có thể xảy ra bất chấp các yếu tố hỗ trợ cấu trúc.

Các rủi ro giảm giá cần được chú ý: sự chậm lại của kinh tế toàn cầu có thể làm giảm nhu cầu công nghiệp, trong khi các điều chỉnh thanh khoản đột ngột có thể gây ra các đợt giảm mạnh. Tuy nhiên, sự kết hợp của thâm hụt cấu trúc, mở rộng ứng dụng công nghiệp, và dòng vốn trú ẩn an toàn tạo thành một nền tảng vững chắc cho sức mạnh giá duy trì. Liệu bạc có thể tiếp tục tăng qua năm 2026 hay không có vẻ như không còn là một dấu hỏi mà là một mức độ.