O mais recente prognóstico do Citibank despertou atenção no mercado: o emprego não agrícola nos EUA em dezembro pode ter aumentado apenas 7.5 mil, com a taxa de desemprego a subir para mais de 4.7%. Por trás destes dados aparentemente contraditórios, reflete-se uma mudança na tendência do mercado de trabalho, de superaquecido para uma ajustamento mais moderado.

O que significa uma desaceleração no crescimento do emprego? Por um lado, o ambiente de altas taxas de juros dos últimos dois anos está a arrefecer gradualmente o entusiasmo das empresas por contratar; por outro lado, este "arrefecimento" encaixa-se exatamente na trajetória de aterragem suave que o Federal Reserve deseja ver.

Do ponto de vista de alocação de ativos: o mercado de ações é bastante sensível a este tipo de dados. Se o emprego diminuir, mas sem entrar na zona de recessão, isso pode reforçar as expectativas de cortes nas taxas de juro, o que constitui uma vantagem substancial para os ativos de renda variável. Além disso, dados de emprego fracos continuarão a pressionar as yields dos títulos do Tesouro de longo prazo para baixo, podendo o mercado de obrigações obter suporte.

Antes da divulgação dos dados de não agrícola na próxima semana, o foco do mercado estará na evolução da taxa de crescimento do salário por hora. Este indicador está relacionado com a verdadeira mitigação da pressão inflacionária e com o espaço de política futura do banco central. A relação entre a taxa de desemprego e a taxa de participação na força de trabalho reflete se houve uma melhoria substancial na oferta de mão-de-obra.

Resumindo, as oscilações de curto prazo nos dados muitas vezes criam ruído. O que realmente importa é o impacto de longo prazo das ajustamentos estruturais no mercado de trabalho. Para traders e investidores, manter a calma e esperar pelos dados completos da próxima semana é mais sensato do que apostar antecipadamente.