为什么内部收益率（TIR）是你在固定收益投资中的指南针？

当你打算将资金投入债券或债务工具时，会面临一个尴尬的现实：两只债券可能提供相同的年息，但其收益率却完全不同。原因何在？这取决于你购买的价格。在这里，内部收益率（TIR）发挥着关键作用，这是许多投资者忽视的重要指标。

TIR不仅仅是一个数字：它是真正的收益率

内部收益率 (Tasa Interna de Retorno) 代表你从固定收益投资中获得的实际收益，以百分比表示。与公告的票面利率不同，TIR包含所有影响你盈利的因素：你将收到的定期支付，以及到期时你所收回的金额与支付金额之间的差异。

想象两个场景：你以94.5欧元购买一只面值为100欧元的债券，另一只则以107.5欧元购买。虽然两者的年息都是6%，但你的最终收益率会截然不同。在第一个案例中，你获利，因为债券会回到其面值100欧元；在第二个案例中，你亏损，因为你多付了7.5欧元。

债券的价格与收益率如何运作

每只债券都有明确的生命周期：你购买它，定期收到票息 (通常为年度、半年或季度)，到期时还会返还面值和最后一次票息。然而，在二级市场上，价格会不断波动。

当你以面值购买债券时，支付的金额正好是其面值；如果低于面值购买，则享受折扣；如果高于面值，则支付溢价。后者是许多投资者忽视的，直到到期时才发现自己亏了钱。

TIR正是反映这一切的工具：它将你将收到的票息与因价格差异而产生的盈亏结合起来，全面反映投资的实际回报。

TIR与其他利率的比较：澄清常见误解

很容易将TIR与其他收益指标混淆。名义利率 (Tipo de Interés Nominal)（TIN）仅仅是约定的百分比，不考虑额外成本。而年化等效利率 (Tasa Anual Equivalente)（TAE）则包括了费用和佣金——因此，某个贷款的TIN为2%，但TAE可能高达3.26%。

在储蓄保险中，还存在技术利息，它包括与产品相关的寿险成本。理解这些区别对于正确比较投资非常重要，避免自欺欺人。

实际对比：为什么票息可能会误导你

考虑这个真实例子：你有一只债券A，支付8%的票息，另一只债券B支付5%。显然，选择A似乎更好，对吧？但如果债券A的市场价格为105欧元 (高于面值)，而债券B的价格为100欧元，它们的TIR却讲述了不同的故事：

• 债券A： 票息8%，但TIR为3.67%
• 债券B： 票息5%，但TIR为4.22%

实际上，债券B的收益更高。债券A的问题在于溢价5欧元，削弱了到期前的净收益。

计算示例：观察TIR的实际应用

假设一只债券市场价为94.5欧元，年息6%，到期4年。应用(折现所有未来现金流)的TIR公式，得出TIR为7.62%。

再用同样的债券，但市场价为107.5欧元，TIR降至3.93%。差异巨大：最初的溢价超过3个百分点，严重侵蚀了你的收益。

影响TIR的因素：你需要关注的点

影响债券TIR的主要因素有三个，理解它们可以帮助你在无需复杂计算的情况下，直观判断收益：

票息： 票息越高，TIR越高；票息越低，TIR越低。这看似显而易见，但要记住，票息只是影响因素之一。

购买价格： 这是决定性因素。低价购买会放大你的收益，高价则会削弱。回归面值是不可避免的，买得越便宜越有利。

特殊特性： 一些债券 (可转换、与通胀挂钩等)，具有额外变量，影响TIR。例如，可转换债券的收益会根据标的股票的表现而变化。

最后警示：收益率与信用风险

这里才是真正的危险所在。TIR显示的是理论收益，但不能保护你免受发行人违约的风险。在希腊危机期间，希腊10年期债券的TIR曾超过19%——这是一个荒谬的数字，反映了极端的风险。

如果发行人倒闭，无论TIR多高，债券都一文不值。因此，仅凭TIR做决策是危险的。你必须同时关注背后的信用评级：谁发行了债券？其偿付能力如何？评级机构怎么说？

TIR是比较固定收益实际收益的最强工具，但必须结合信用风险分析，才能做出真正明智的投资决策。