مفارقة السيولة: أسواق الائتمان تصل إلى أعلى مستوى صحي بينما يعاني البيتكوين من نقص

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: مفارقة السيولة: أسواق الائتمان تصل إلى أعلى مستوى صحي بينما يعاني البيتكوين من نقص في رأس المال الرابط الأصلي: لم تكن أسواق الائتمان الأمريكية أكثر صحة من قبل، ومع ذلك يجد البيتكوين نفسه محرومًا من رأس مال جديد—مفارقة تلخص الوضع الحالي للعملات المشفرة.

مؤشر التوتر في سوق الائتمان عالي العائد في الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك انخفض إلى 0.06 نقطة، وهو أدنى قراءة في تاريخ المؤشر. يقيس المؤشر مستويات التوتر في سوق السندات ذات العائد العالي من خلال تتبع ظروف السيولة، وظيفة السوق، وسهولة اقتراض الشركات.

سوق الائتمان في وضع آمن: الأموال ذهبت إلى مكان آخر

للسياق، ارتفع المؤشر فوق 0.60 خلال اضطرابات سوق pandemic في 2020 واقترب من 0.80 خلال الأزمة المالية في 2008. تشير قراءة اليوم إلى ظروف معتدلة بشكل ملحوظ للأصول عالية المخاطر.

صندوق ETF للسندات ذات العائد العالي (HYG) يعكس هذا التفاؤل، حيث يحقق مكاسب للعام الثالث على التوالي بنسبة تقارب 9% في 2025. وفقًا للمنطق الكلي التقليدي، يجب أن تستفيد البيتكوين وغيرها من الأصول المشفرة من وفرة السيولة وارتفاع شهية المخاطرة.

ومع ذلك، تخبر البيانات على السلسلة قصة مختلفة. تدفقات رأس المال إلى البيتكوين “جفت”، مع تدوير الأموال بدلاً من ذلك إلى الأسهم والذهب. يتوافق التشخيص مع ديناميكيات السوق الأوسع. تستمر مؤشرات الأسهم الأمريكية في التذبذب بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق. تستوعب أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الكبرى جزءًا كبيرًا من رأس المال المخاطر المتاح. بالنسبة للمستثمرين المؤسساتيين، تظل العوائد المعدلة للمخاطر من الأسهم جذابة بما يكفي لتجاهل العملات المشفرة تمامًا.

هذا يخلق واقعًا غير مريح لمشجعي البيتكوين: السيولة النظامية وفيرة، لكن سوق العملات المشفرة تقع في مرتبة أدنى في هرم تخصيص رأس المال.

التماسك الأفقي يحل محل سيناريوهات الانهيار

تعزز بيانات المشتقات رواية الركود. يبلغ إجمالي الفائدة المفتوحة لعقود البيتكوين الآجلة 61.76 مليار دولار عبر 679,120 بيتكوين. على الرغم من أن الفائدة المفتوحة زادت بنسبة 3.04% خلال الـ 24 ساعة الماضية، إلا أن حركة السعر تظل ضمن نطاق بالقرب من 91,000 دولار، مع دعم قريب عند 89,000 دولار.

تتصدر البورصات الكبرى بمراكز فائدة مفتوحة كبيرة. تشير المراكز الثابتة عبر البورصات إلى أن المشاركين يقومون بضبط التحوطات بدلاً من بناء قناعة اتجاهية.

كما أن دورة البيع من قبل الحيتان التقليدية للمستثمرين الأفراد قد انهارت أيضًا مع اعتماد المراكز طويلة الأمد من قبل الحائزين المؤسساتيين. تمتلك الشركات الكبرى للعملات المشفرة الآن مراكز كبيرة في البيتكوين دون أي مؤشر على بيع كبير. أنشأت صناديق ETF للبيتكوين الفورية فئة جديدة من رأس المال الصبور، مما يقلل من التقلبات في كلا الاتجاهين.

يواجه المضاربون على الهبوط احتمالات ضعيفة في هذا البيئة. غياب البيع الذعري بين كبار الحائزين يحد من فرصة حدوث تصفية متسلسلة. في الوقت نفسه، يفتقر المستثمرون على المدى القصير إلى محفزات فورية لدفع الزخم الصعودي.

ما الذي قد يغير المعادلة

هناك عدة محفزات محتملة قد توجه تدفقات رأس المال نحو العملات المشفرة: وصول تقييمات الأسهم إلى مستويات تدفع إلى التدوير إلى أصول بديلة؛ دورة تقليل أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكثر عدوانية تعظم شهية المخاطرة؛ وضوح تنظيمي يوفر للمستثمرين المؤسساتيين نقاط دخول جديدة؛ أو محفزات خاصة بالبيتكوين مثل ديناميكيات العرض بعد النصف وتداول خيارات ETF.

حتى تتجسد مثل هذه المحفزات، قد يظل سوق العملات المشفرة في حالة تماسك ممتد—صحي بما يكفي لتجنب الانهيار، لكنه يفتقر إلى الزخم لتحقيق تقدير ملموس.

المفارقة قائمة: في عالم مليء بالسيولة، ينتظر البيتكوين حصته.