Las existencias de gas natural en EE. UU. se contrajeron bruscamente esta semana, disminuyendo 9 mil millones de pies cúbicos hasta el 2 de enero. La reducción en la oferta impulsó una subida en los precios spot de Henry Hub, que subieron $0.80 para cerrar en $4.25, un aumento notable del 23% desde los $3.45 de apertura.

Lo interesante es la divergencia que se está desarrollando a lo largo de la curva. Los mercados spot se mantienen firmes, reflejando restricciones inmediatas en la oferta y la demanda estacional de calefacción. Pero los traders de futuros están adoptando una postura diferente: los contratos de febrero están siendo muy afectados, reflejando expectativas de normalización de la demanda o alivio en la oferta en el futuro.

Este tipo de división entre fortaleza a corto plazo y debilidad futura suele indicar toma de beneficios o ajustes en las posiciones. Para los inversores enfocados en macroeconomía que ven la energía como una cobertura contra la inflación o un juego de commodities, vale la pena vigilar dónde se resuelve esto. Las reducciones sostenidas en las existencias podrían mantener los precios spot elevados, pero si las reservas se rellenan más rápido de lo esperado, se espera que la volatilidad aumente.