稳定币の付息メカニズムは金融規制の新たな戦場となりつつある。

ある大手取引所は現在、プラットフォームのUSDC保有者に年利3.35%の報酬を提供している。この動きが成立している背景には、現行法の「グレーゾーン」がある——法案は安定コイン発行者による付息を禁止しているが、二次市場の流通段階には同じ制約を課していない。この抜け穴が十分に利用されている。

**伝統的な銀行はなぜこんなに急いでいるのか？**

要するに、彼らが恐れているのは預金流出だ。高利回りの安定コインが自由に付息できるようになれば、銀行から大量の資金が直接流出することになる。これは単なる利息収入の問題ではない——預金は銀行の貸出システムの基盤であり、預金が減少すれば、全体の信用供給能力が制限される。

もう一つの隠れたリスクは、安定コインがFDIC（米国連邦預金保険公社）の保護を受けていないことだ。伝統的金融の観点からは、これはシステミックリスクの潜在性を意味している。

**世界の態度は一様ではない**

面白いことに、国によって安定コインに対する政策の立場は大きく異なる。中央銀行発行のデジタル通貨と民間の安定コインの論理は本質的に異なる——前者は国家の金融戦略に関わるものであり、後者は直接的に伝統的銀行業の利益構造に影響を与える。したがって、各国の規制の出発点は大きく異なり、支援を優先する国もあれば、厳しく制限する国もある。

この論争の核心は実にシンプルだ：安定コインは銀行業が何十年も維持してきた収益モデルに挑戦している。 この脅威が存在する限り、取り締まりは止まらない。