Minggu ini pasar kripto menunjukkan perbedaan menarik dalam ETF spot—baik Bitcoin maupun Ethereum ETF spot mencatat arus dana bersih keluar mingguan pertama tahun ini, tetapi ceritanya jauh lebih kompleks daripada angka-angka tersebut.

Berdasarkan data terbaru, ETF spot Bitcoin AS keluar sebanyak 681 juta dolar AS minggu ini. Terlihat cukup besar, tetapi dari kinerja masing-masing produk, ini sebenarnya mencerminkan pasar sedang melakukan rebalancing.

Fidelity FBTC memimpin daftar keluar, dengan arus keluar bersih sebesar 481 juta dolar AS dalam seminggu—jumlah ini memang tidak kecil. Tapi jangan buru-buru menarik kesimpulan, total masuk FBTC sudah mencapai 11,72 miliar dolar AS, menunjukkan kepercayaan jangka panjang institusi terhadap produk ini masih ada. Grayscale GBTC menyusul dengan arus keluar mingguan sebesar 172 juta dolar AS, sementara ARK's ARKB dan produk Grayscale BTC juga masing-masing keluar sebesar 45,34 juta dan 22,05 juta dolar AS.

Menariknya, tidak semua ETF spot BTC mengalami keluar dana. BlackRock IBIT justru menarik masuk 25,86 juta dolar AS, Invesco Galaxy BTCO dan Franklin Templeton EZBC masing-masing mendapatkan 15,02 juta dan 13,64 juta dolar AS. Valkyrie BRRR dan Wisdom Tree BTCW juga mencatat arus masuk bersih masing-masing sebesar 7,19 juta dan 1,92 juta dolar AS. Ini menunjukkan dana berpindah antar institusi, bukan keluar secara keseluruhan.

Dilihat dari pasar secara umum, total aset ETF spot Bitcoin telah mencapai 116,86 miliar dolar AS, yang mewakili 6,48% dari total kapitalisasi pasar Bitcoin. Perlu diketahui, sejak diluncurkan, ETF ini telah mencatat total arus masuk bersih sebesar 56,40 miliar dolar AS—angka yang cukup signifikan, mencerminkan pengakuan dari lembaga keuangan tradisional terhadap Bitcoin sebagai kelas aset.

Situasi ETF spot Ethereum serupa, tetapi skala sedikit lebih kecil. Minggu ini keluar sebanyak 68,57 juta dolar AS, juga pertama kali tahun ini. Arus keluar bersih mingguan terbesar berasal dari Grayscale ETHE sebesar 145 juta dolar AS, tetapi perlu diingat bahwa ETHE adalah produk struktural, jadi penyesuaian pasar terhadapnya adalah hal yang normal. Grayscale ETH dan VanEck ETHV masing-masing keluar sebesar 36,04 juta dan 6,85 juta dolar AS.

Di sisi lain, BlackRock ETHA menunjukkan performa yang sangat baik, dengan arus masuk bersih hampir 104 juta dolar AS dalam seminggu, dan total masukannya sudah mencapai 12,72 miliar dolar AS, menjadikannya penggerak utama dalam ETF spot Ethereum. Bitwise ETHW dan Franklin EZET juga masing-masing mendapatkan 9,9 juta dan 2,38 juta dolar AS.

Hingga saat ini, total aset ETF spot Ethereum mencapai 18,70 miliar dolar AS, yang mewakili 5,04% dari total kapitalisasi pasar Ethereum, dengan total arus masuk bersih kumulatif sebesar 12,43 miliar dolar AS.

Apa yang sebenarnya tercermin dari data ini? Di satu sisi, investor institusional secara dinamis menyesuaikan posisi mereka sesuai strategi masing-masing, dengan produk besar yang masuk di awal cenderung mengalami keluar dana terbesar, sementara ETF yang baru muncul atau memiliki fitur khusus menarik dana tambahan. Di sisi lain, ETF spot sebagai alat alokasi aset telah menjadi saluran penting bagi keuangan tradisional untuk masuk ke aset kripto, dan pertumbuhan skala serta pangsa pasar yang terus berlanjut menunjukkan tren ini belum berubah.

Arus keluar jangka pendek minggu ini mungkin hanya sebagai bagian dari penyesuaian pasar, tetapi secara jangka panjang, kontribusi ETF spot terhadap kedalaman pasar dan likuiditas Bitcoin dan Ethereum tidak dapat disangkal.