#链上资产管理 Melihat pergeseran kebijakan kripto Amerika Serikat kali ini, ada perasaan yang unik di hati. Dari gelombang ICO tahun 2017, pengawasan ketat tahun 2018, masuknya institusi tahun 2021, hingga integrasi sistemik saat ini—lebih dari dua puluh tahun pengalaman investasi on-chain, saya telah melihat banyak siklus berulang, tetapi kali ini logikanya sangat jelas dan jarang terjadi.

Yang paling menyentuh hati saya bukanlah kenaikan Bitcoin dari 2.6 juta menjadi 12.5 juta, melainkan perubahan mendasar dalam pola pikir regulasi. Masih ingat era Gensler dengan "sengketa dulu, aturan kemudian", saat itu kami setiap hari menunggu proyek berikutnya yang akan dituntut. Sekarang SEC meluncurkan Project Crypto yang secara tegas mendefinisikan standar sekuritas, CFTC menerima BTC dan ETH sebagai jaminan, OCC menyetujui lisensi bank untuk Circle dan Ripple—ini bukan kompromi, melainkan restrukturisasi sistematis.

Logika pengelolaan aset on-chain menjadi semakin jelas dalam perubahan ini. Stablecoin dari wilayah abu-abu regulasi menjadi digital dollar yang diakui secara hukum di bawah RUU GENIUS, berarti pergerakan aset lintas chain dan penyelesaian lintas batas tidak lagi menjadi pekerjaan bawah tanah, melainkan masuk ke jalur resmi. Saya telah melihat terlalu banyak kasus kegagalan—proyek yang bergantung pada ketidakjelasan regulasi dan bertaruh bahwa kebijakan tidak akan benar-benar campur tangan, hilang saat kebijakan diterapkan. Sebaliknya, yang berhasil adalah infrastruktur yang mampu bertahan bahkan dalam kondisi terburuk sekalipun.

Tren saat ini sebenarnya sangat kuno—menggunakan kerangka aturan keuangan tradisional untuk menampung likuiditas aset kripto. Ini bukan revolusi, melainkan evolusi. Amerika Serikat tidak menggunakan kripto untuk menggantikan sistem keuangan, tetapi menjadikan kripto bagian dari sistem tersebut. Bagi mereka yang mengelola aset on-chain, ini berarti risiko beralih dari kebijakan ke operasional, dan tuntutan terhadap keahlian justru semakin tinggi.

Sejarah tidak pernah berulang dengan tenang, tetapi sering kali mencapai kesepakatan dalam ritme.