Franco-Nevada versus Wheaton Precious Metals: Por que a diversificação é importante no investimento em metais preciosos

Compreender Dois Modelos de Transmissão Diferentes

Ao avaliar investimentos em metais preciosos, dois grandes players surgem frequentemente na discussão: Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM) e Franco-Nevada (NYSE: FNV). Embora ambas as empresas operem no setor de metais preciosos, as suas estratégias e escopos diferem significativamente.

A Wheaton Precious Metals especializa-se em acordos de streaming de metais preciosos com operações mineiras. A empresa garante o direito de comprar ouro, prata e outros metais de minas a taxas substancialmente descontadas. Numa transação recente, a Wheaton comprometeu $670 milhões para adquirir direitos de streaming no projeto Spring Valley, em Nevada. Segundo o acordo, a Wheaton comprará 8% da produção inicialmente a apenas 20% do preço à vista, com termos ajustados após a produção de 300.000 onças.

Atualmente, a Wheaton tem acordos firmados em 23 minas operacionais, além de 25 projetos em fase de desenvolvimento. A empresa projeta uma produção de 600.000 a 670.000 onças equivalentes de ouro (GEOs) para 2025, com crescimento acelerando para 870.000 GEOs até 2029. Os custos médios permanecem atrativos, a $473 por onça de ouro e $5,75 por onça de prata até 2029.

A Vantagem de um Portfólio Mais Amplo

A Franco-Nevada opera com um escopo fundamentalmente diferente. Em vez de focar exclusivamente em contratos de streaming, a empresa mantém um portfólio abrangente de 434 ativos. Isto inclui 120 operações em produção ativa, 38 em fases avançadas de desenvolvimento e 376 propriedades de exploração. A diversificação vai muito além de metais preciosos — a empresa possui participações em metais do grupo platina, empreendimentos mineiros, petróleo, gás e líquidos de gás natural.

Aproximadamente 418 dos 434 ativos da Franco-Nevada estão estruturados como acordos de royalties, com 82% das onças equivalentes de ouro derivadas de metais preciosos. Recentemente, a empresa investiu cerca de $1,1 mil milhões para adquirir um royalty de margem bruta de 7,5% na Mina de Ouro Cote, um ativo que se espera gerar $67 milhões em receita anual. Com base nas participações atuais, a Franco-Nevada prevê uma produção anual média de 495.000 a 525.000 GEOs até 2029.

O potencial de crescimento parece substancial. A Mina de Ouro Cote, sozinha, poderia contribuir com mais 175.000 GEOs anuais assim que estiver totalmente operacional, enquanto uma reativação do Cobre Panamá poderia acrescentar volumes semelhantes. A longo prazo, a empresa identificou mais 225.000 GEOs de potencial de produção incremental em todo o seu portfólio.

Fluxo de Caixa e Retornos para Investidores

Ambas as empresas aproveitam fluxos de caixa substanciais provenientes dos seus acordos para financiar novos investimentos e manter programas de dividendos em crescimento. A Franco-Nevada impressionou particularmente os mercados com 18 anos consecutivos de aumentos de dividendos. A Wheaton mantém um “dividendo sustentável e progressivo”, apoiado pela sua base de produção em expansão.

A Diferença no Perfil de Risco

Enquanto o modelo de streaming da Wheaton Precious Metals oferece uma forma focada e eficiente de obter exposição a metais preciosos, a abordagem da Franco-Nevada oferece algo distinto — exposição a múltiplos ciclos de commodities e fluxos de receita. Essa maior diversificação em petróleo, gás, metais do grupo platina e operações mineiras variadas significa que a receita não depende totalmente das variações nos preços do ouro e prata.

Para investidores que procuram máxima diversificação no setor de metais preciosos, o portfólio de 434 ativos e a diversificação de commodities da Franco-Nevada representam uma alternativa atraente à estratégia mais concentrada de streaming da Wheaton. Ambas merecem consideração, mas a escolha depende de o investidor preferir uma exposição focada em streaming ou uma participação mais ampla em commodities.