Action Fluor : La valeur dans la construction vaut-elle la peine pour votre portefeuille à long terme ?

La nature cyclique de la construction : comprendre le défi central de Fluor

Fluor Corporation (NYSE : FLR) opère dans le secteur de l’ingénierie et de la construction, un domaine où la volatilité fait partie du jeu. La société réalise des projets d’infrastructure à grande échelle—pensez aux centrales électriques, aux complexes de bureaux et aux réseaux de transport—au nom de clients corporatifs et d’entités gouvernementales. Si Fluor a construit une réputation impressionnante en matière d’exécution, le défi fondamental reste inchangé : la demande en construction reflète les cycles économiques plus larges.

Historiquement, Fluor dépendait fortement des contrats à prix fixe, un modèle qui créait une exposition financière importante. Lorsque les coûts des projets étaient inférieurs aux estimations du contrat, la société empochait la différence. En cas de dépassements, Fluor absorbait les pertes. Cette dynamique produisait une trajectoire de bénéfices imprévisible et maintenait les investisseurs en alerte.

Un pivot stratégique vers la stabilité

Reconnaissant la nécessité de flux de trésorerie plus prévisibles, Fluor a subi une transformation commerciale significative. Aujourd’hui, 82 % de son carnet de commandes de 28,2 milliards de dollars consiste en des contrats remboursables—une structure où les clients supportent les dépassements de coûts et la société perçoit des honoraires sur une base variable. Ce changement réduit le risque de baisse et lisse les bénéfices déclarés.

La stratégie fonctionne, et Wall Street l’a remarquée. Cependant, une réalité critique persiste : la construction reste intrinsèquement cyclique. Les expansions économiques stimulent l’activité de construction ; les récessions gèlent ou annulent les projets. Aucun modèle de contrat n’élimine cette volatilité sous-jacente. Même avec une meilleure visibilité, les actionnaires de Fluor doivent s’attendre à des fluctuations importantes du cours de l’action liées aux conditions macroéconomiques.

La carte maîtresse NuScale Power : promesse et incertitude

Ce qui captive vraiment l’imagination des investisseurs, c’est la participation de Fluor dans NuScale Power (NYSE : SMR), une entreprise pionnière dans les petits réacteurs nucléaires modulaires. Ce n’est pas une aventure purement philanthropique—Fluor espère décrocher des contrats de construction une fois que NuScale commercialisera sa technologie.

Les deux sociétés collaborent sur un projet de centrale électrique en Roumanie, qui représenterait la première déploiement commercial de NuScale. Cependant, des complications surgissent. La décision finale d’investissement ne sera pas prise avant fin 2026 ou début 2027, repoussant les échéances dans le futur. Par ailleurs, NuScale reste non rentable, brûlant du cash tout en pariant sur la résurgence de l’énergie nucléaire.

La volatilité des actions raconte toute l’histoire. En octobre 2025, Fluor a vendu une partie de sa participation dans NuScale pour $605 millions—une transaction réalisée près d’un sommet de prix. Depuis ce pic, les actions NuScale ont chuté de 70 %. Fluor prévoit de liquider le reste de sa participation d’ici mi-2026, mais le produit final reste très incertain, dépendant entièrement du sentiment du marché envers l’innovation nucléaire.

L’opportunité NuScale offre un potentiel de hausse réel. Pourtant, il s’agit d’un événement de liquidité ponctuel plutôt que d’un moteur de bénéfices continu, et ne peut donc pas servir de fondation pour bâtir une richesse durable.

Qui devrait envisager l’action Fluor ?

La société opère selon un modèle commercial fondamentalement solide. Son expertise en ingénierie et ses capacités en gestion de projets sont réellement compétitives. Mais la cohérence n’est pas une caractéristique propre aux entreprises de construction, et Fluor ne fait pas exception.

Le caractère intrinsèquement cyclique du secteur signifie que la stabilité à long terme pour les actionnaires reste elusive. Les investisseurs recherchant des rendements calmes et prévisibles issus de leurs investissements en actions devraient chercher ailleurs. Seuls ceux ayant une véritable appétence pour la volatilité—et la capacité financière à supporter des baisses importantes—devraient sérieusement considérer Fluor comme une composante de leur portefeuille.

La participation dans NuScale ajoute une dimension intéressante, mais n’améliore pas de manière significative le profil de risque pour la majorité des investisseurs.

En résumé

L’action Fluor pourrait attirer un petit cercle d’investisseurs tolérants au risque, en particulier ceux pariant sur les cycles de dépenses en infrastructure. Pour la majorité, cependant, l’imprévisibilité inhérente de l’entreprise en fait un placement difficile à long terme. L’activité reste digne de respect, mais il est peu probable que la société elle-même devienne le véhicule de création de richesse que recherchent de nombreux investisseurs.