Prévision du prix du zinc : Que se passe-t-il après la montagne russe de 2025 ?

Le prix du zinc a terminé 2025 près de son point de départ, mais le parcours a été tout sauf fluide. Commencant à 2 927 US$ par tonne métrique ™ le 2 janvier, il s’est effondré à 2 562 US$ le 9 avril — une chute brutale de 14 pour cent — avant de remonter à 3 088 US$ d’ici la fin de l’année. Pour les investisseurs suivant le secteur des métaux de base, la vraie question n’est pas où en était le zinc, mais où il se dirige en 2026.

Pourquoi 2025 a été une année en deux temps pour le zinc

La première moitié de 2025 a été turbulente. Lorsque le président Donald Trump a annoncé des tarifs de « Journée de la Libération » début avril, les traders ont paniqué à l’idée d’une récession potentielle pouvant freiner la demande d’acier galvanisé — le carburant de la consommation de zinc. L’immobilier et la fabrication, deux secteurs cruciaux pour la demande de zinc, ont subi des vents contraires dus à une inflation persistante et à des taux d’intérêt élevés.

Mais le récit a changé lorsque la menace tarifaire s’est atténuée. Cependant, le mal était fait : le sentiment du marché en a souffert. Le marché immobilier américain est resté bloqué malgré la crise de l’accessibilité, tandis que le secteur immobilier chinois — déjà fragilisé par l’effondrement d’Evergrande en 2020 — ne montrait aucun signe de reprise. Selon des rapports, les ventes de novembre des 100 principaux promoteurs chinois ont chuté de 36 pour cent par rapport à 2024.

Cependant, à partir du milieu de l’année, le zinc a retrouvé ses marques. Le T3 et le T4 ont connu des gains réguliers alors que les investisseurs réajustaient leurs perspectives, faisant monter les prix tout au long de l’automne.

Le problème d’un excédent inconfortable

Voici le hic : malgré la reprise du prix du zinc, le marché fait face à un déséquilibre fondamental. Le Groupe d’étude international sur le plomb et le zinc (ILZSG) prévoyait un excédent de 85 000 TM pour 2025, avec une production dépassant largement la demande :

• Production minière de zinc passée à 10,51 millions de TM (en hausse par rapport à 9,87 millions de TM en 2024)
• Production de zinc raffinée augmentée à 11,52 millions de TM (contre 11,12 millions de TM précédemment)
• Demande atteignant seulement 11,44 millions de TM, en légère hausse par rapport à 11,19 millions de TM

Pourtant, paradoxalement, les stocks de la London Metal Exchange ont chuté de 230 325 TM le 2 janvier à seulement 33 825 TM le 1er novembre — une baisse de 85 pour cent. Les faibles inventaires soutiennent le prix même si les producteurs produisent plus de métal.

2026 : L’offre en forte hausse face à une demande atone

Les perspectives du prix du zinc pour 2026 semblent plus limitées. L’ILZSG prévoit une croissance de la demande mondiale de zinc raffiné de seulement 1 pour cent, atteignant 13,86 millions de TM. La demande chinoise devrait rester stable après une hausse de 1,3 pour cent en 2025, la crise immobilière persistant. La croissance du marché immobilier américain dépend fortement de la capacité de la politique de l’administration Trump à débloquer l’impasse sur le taux hypothécaire.

Par ailleurs, l’offre devrait accélérer. La production minière de zinc devrait augmenter de 2,4 pour cent pour atteindre 12,8 millions de TM, grâce à la mise en service de nouvelles capacités :

• Reprise de la mine Almina-Minas Aljustrel au Portugal
• Mise en service de l’exploitation phare de Bunker Hill Mining dans l’Idaho
• Lancement de la production commerciale à la mine Xinjiang Huoshaoyun (destinée à devenir la sixième plus grande mine de plomb-zinc au monde)

La production de zinc raffiné devrait également croître de 2,4 pour cent pour atteindre 14,13 millions de TM, soutenue par une disponibilité accrue de concentrés au Brésil, au Canada, en Norvège et en Chine. Le résultat ? L’ILZSG prévoit un excédent mondial impressionnant de 271 000 TM en 2026.

Que signifie cela pour le prix du zinc en 2026 ?

Le rapport de décembre de Fastmarkets suggère que la dynamique haussière issue de la moyenne LME de 3 218 US$ en 2025 pourrait se poursuivre au premier semestre 2026, notamment car la production chinoise reste en surplus alors que d’autres régions sont en déficit. Cependant, le consensus devient baissier pour le second semestre 2026, à mesure que les excédents mondiaux deviennent évidents et que les prix diminuent en conséquence.

Morgan Stanley a récemment révisé sa prévision du prix du zinc pour 2026 à une moyenne de 2 900 US$ par TM, suggérant un recul par rapport aux niveaux actuels. Argus rapporte que les négociations de contrats à long terme ont ralenti en raison de faibles stocks LME, créant une incertitude à court terme et soutenant les prix — mais cette dynamique ne devrait pas durer une fois que l’offre nouvelle inondera le marché.

Un facteur imprévisible : la géopolitique et le statut de minéral critique

Le zinc revêt une importance stratégique. Les États-Unis le classent comme un minéral critique essentiel pour l’acier galvanisé utilisé dans l’infrastructure et la défense. Le projet Hermosa de South32 a déjà obtenu l’approbation FAST-41, simplifiant son processus réglementaire. La montée des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine — le plus grand producteur de zinc au monde — pourrait modifier les schémas de demande, au bénéfice des producteurs occidentaux.

En résumé

Le prix du zinc fait face à un vent contraire structurel : une offre abondante face à une croissance de la demande anémique. Bien que le soutien à court terme des faibles stocks LME puisse limiter les risques de baisse, la perspective à moyen terme devient baissière à mesure que de nouvelles mines entrent en production. Pour les investisseurs, cette volatilité pourrait offrir des opportunités à ceux qui sont prêts à jouer la durée et à attendre la stabilisation des dynamiques du marché.