Les mauvaises nouvelles que les investisseurs Tesla ne peuvent pas se permettre d'ignorer en ce moment

Un moment critique pour le pionnier des VE

L’action Tesla bénéficie d’une valorisation premium difficile à justifier dans l’environnement actuel. Avec un ratio cours/bénéfice de 292—nettement supérieur à celui de ses pairs comme Broadcom—l’entreprise mise sur des revenus révolutionnaires issus de produits futurs tels que le robot-taxi autonome Cybercab et le robot humanoïde Optimus. Pourtant, un problème urgent exige une attention immédiate : le cœur de métier des VE, qui finance tout le reste, est en train de s’effondrer.

La mauvaise nouvelle pour les actionnaires de Tesla est devenue évidente la semaine dernière lorsque la société a dévoilé ses chiffres de livraison pour 2025. Après avoir dominé le marché des véhicules électriques en 2023 avec 1,79 million d’unités expédiées dans le monde, la performance de Tesla s’est rapidement détériorée. La société n’a réussi à livrer que 1,63 million de véhicules en 2025—une baisse de 8,5 % en glissement annuel, et la pire performance annuelle de l’histoire de l’entreprise.

Quand le leader perd son avantage

Pour contextualiser, 2024 a marqué la première baisse annuelle des ventes de Tesla en plus d’une décennie, avec une chute de seulement 1 % des livraisons. Mais ce signal d’alerte a été largement ignoré. Aujourd’hui, la situation s’est aggravée en une crise ouverte.

Au dernier trimestre de 2025, Tesla a livré 418 227 véhicules—en deçà des 422 850 unités prévues par le consensus de Wall Street. Plus inquiétant que cette déception en soi, ce qu’elle révèle sur la position concurrentielle de Tesla. La part de marché de l’entreprise en Europe s’est effondrée de 2,4 % à 1,7 % durant l’année, alors que les consommateurs soucieux du prix se tournent de plus en plus vers des alternatives abordables.

La concurrence gagne du terrain

Le constructeur chinois BYD illustre ce changement. Leur EV d’entrée de gamme Dolphin Surf se vend à environ 26 900 $ sur les marchés européens—un contraste frappant avec la Model 3 de Tesla, dont le prix dépasse souvent 40 000 $ dans la plupart des régions. Alors que la pression sur le coût de la vie continue de réduire le budget des consommateurs, le choix entre ces options devient évident. Résultat ? BYD a enregistré une augmentation stupéfiante de 28 % de ses ventes dans le monde l’année dernière, tandis que Tesla perdait des parts de marché.

Les mauvaises nouvelles vont au-delà des chiffres bruts. L’incapacité de Tesla à concurrencer sur les prix dans des marchés clés suggère que la stratégie produit de l’entreprise pourrait être fondamentalement mal alignée avec la demande actuelle. Cette vulnérabilité sape la confiance des investisseurs à un moment où l’entreprise a désespérément besoin d’un flux de trésorerie solide.

Les produits futurs ne sont pas encore prêts

Les perspectives financières à court terme de Tesla dépendent presque entièrement de son activité VE existante, qui représente encore 75 % du chiffre d’affaires total. Pourtant, l’entreprise brûle simultanément des ressources pour développer ses plateformes de nouvelle génération.

Selon les prévisions récentes du PDG Elon Musk, le Cybercab ne sera pas en production de masse avant la fin 2026—au plus tôt. Le robot humanoïde Optimus est encore plus éloigné de la commercialisation, avec une fabrication à grande échelle peu probable avant la fin de 2025, malgré des calendriers ambitieux.

Ces produits futurs représentent néanmoins d’énormes opportunités. Ark Investment Management prévoit que le Cybercab pourrait générer $756 milliards de dollars de revenus annuels d’ici 2029, en supposant une adoption généralisée de la technologie de conduite entièrement autonome de Tesla. Musk a évoqué des chiffres encore plus ambitieux pour Optimus, suggérant que le robot humanoïde pourrait éventuellement représenter $10 trillions de dollars de potentiel de revenus à long terme.

Mais il y a un gros hic

Le logiciel FSD de Tesla n’a pas encore reçu d’approbation pour une opération autonome non supervisée n’importe où aux États-Unis. Les obstacles réglementaires pourraient facilement retarder ou compromettre le lancement commercial du Cybercab. Par ailleurs, Optimus 3 reste largement non éprouvé à grande échelle, et les capacités de production de masse ne sont pas encore testées.

La mauvaise nouvelle, c’est que ces produits transformateurs sont encore à des années de leur contribution significative aux revenus. Si les ventes de VE de Tesla continuent de se détériorer, l’entreprise risque de faire face à un vide important en termes de bénéfices en 2026 et peut-être au-delà.

La valorisation ne tient pas la route

Avec un bénéfice par action sur 12 mois de seulement 1,44 $, Tesla se négocie à un multiple de valorisation qui serait considéré comme extrême même pour des entreprises de logiciels à forte croissance. Le ratio P/E de 292 place l’action dans une sphère à part parmi les géants de la technologie.

Tesla doit publier ses résultats d’exploitation du quatrième trimestre le 28 janvier. Compte tenu des faibles ventes de VE enregistrées durant cette période de trois mois, les bénéfices devraient connaître une forte contraction. Cela comprimerait encore plus le bénéfice par action en glissement, rendant l’action encore plus chère par rapport aux fondamentaux.

Le défi structurel est clair : sans contributions significatives des revenus de Cybercab ou d’Optimus, les résultats financiers de Tesla resteront sous pression alors que les ventes de VE stagnent ou diminuent davantage. L’entreprise doit gérer simultanément les défis de trésorerie à court terme tout en finançant le développement de ses produits à long terme—un exercice d’équilibre de plus en plus difficile avec la dégradation de sa part de marché.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Les mauvaises nouvelles pour l’action Tesla s’accumulent lorsque l’on considère le tableau complet. Une activité principale en déclin, une valorisation premium, des produits futurs non éprouvés et une incertitude réglementaire créent un profil de risque-récompense difficile à l’approche de 2026.

Pour les investisseurs habitués à la narrative de croissance historique de Tesla, c’est un moment pivot. Le marché a intégré un succès extraordinaire de Cybercab et d’Optimus, laissant peu de marge d’erreur. Toute nouvelle détérioration des ventes de VE, des retards dans l’approbation réglementaire ou des défis dans la montée en puissance de la production du robot humanoïde pourrait entraîner une chute significative par rapport aux niveaux actuels.

Tesla reste l’un des fabricants de VE les plus importants au monde, mais être important ne garantit pas des rendements profitables. La mauvaise nouvelle, c’est que la valorisation actuelle de l’action laisse peu de place aux déceptions qui pourraient bien émerger en 2026.