هل يمكن لتوليد التدفق النقدي المستمر أن يضمن عوائد المساهمين في سيينا؟

الموقف المالي القوي لشركة Ciena

شركة Ciena (CIEN) أنهت سنتها المالية 2025 بموقف قوي، مع إظهار مؤشرات تدفق نقدي مذهلة تدعم استراتيجيتها في إعادة رأس المال. انتهت شركة مزودة بنية الشبكات التحتية الفترة بمبلغ 1.4 مليار دولار نقدًا في ميزانيتها العمومية. والأهم من ذلك، أن الشركة حققت $806 مليون من الأنشطة التشغيلية ووفرت $665 مليون في التدفق النقدي الحر بعد خصم $140 مليون في نفقات رأس المال. مكنها هذا التدفق النقدي القوي من إعادة رأس مال مهم للمساهمين من خلال تفويض إعادة شراء الأسهم بقيمة $1 مليار، مع تنفيذ $330 مليون في عمليات الشراء خلال السنة المالية.

تشير توجيهات الإدارة إلى استمرار الثقة في قدرة الشركة على الحفاظ على عوائد المساهمين. للسنة المالية 2026، يتوقع التنفيذيون تقريبًا نفس مستوى نشاط إعادة الشراء، مما يوحي بأن توليد التدفق النقدي القوي لا يزال حجر الزاوية في إطار تخصيص رأس مال Ciena. تنبع هذه الثقة من عدة عوامل داعمة تدفع توسع الإيرادات والكفاءة التشغيلية.

محفزات النمو وتسريع الإيرادات

لقد خلق الارتفاع في بناء بنية الذكاء الاصطناعي والتوسع السحابي طلبًا استثنائيًا على حلول الشبكات البصرية لشركة Ciena. تتسارع أحجام حركة المرور على الشبكة، خاصة مع نشر الشركات الكبرى والنماذج الذكية عبر شبكات ربط مراكز البيانات (DCI). اعترافًا بهذا الزخم، عدلت Ciena توقعاتها للسنة المالية 2026 بشكل كبير للأعلى. تتوقع الشركة الآن إيرادات تتراوح بين 5.7 مليار دولار و6.1 مليار دولار، مع نمو يقارب 24% عند المنتصف — وهو ترقية كبيرة من التوجيه بنسبة 17% الذي صدر في سبتمبر.

يجب أن يترجم هذا التسارع في الإيرادات مباشرة إلى تحسين في توليد التدفق النقدي. مع ارتفاع الإيرادات وتخطيط نفقات رأس مال منضبط، تضع Ciena نفسها في وضع يمكنها من الحفاظ على برامج إعادة شراء الأسهم وربما تسريعها، مع الاستمرار في الاستثمار في مبادرات النمو. تركز الشركة جهود البحث والتطوير على أنظمة الضوء المتماسك، والربط، وتقنيات التوجيه المتماسك، ووحدات الضوء لمراكز البيانات (DCOM)، مع تقليل الاستثمارات بشكل استراتيجي في أسواق النطاق العريض السكني.

تُكمل استحواذ Ciena على Nubis Communications، التي تتخصص في حلول الربط الكهربائي والبصري، جهود النمو العضوي. تتراوح توجيهات نفقات رأس المال للسنة المالية 2026 بين $250 مليون و$275 مليون، مع استثمارات في البنية التحتية اللازمة لمواجهة الطلب المتوقع في أواخر 2026 و2027، بما في ذلك تقنيات النودات المتعلقة بمجموعات الأقنعة ذات النانومتر الثلاثة.

المشهد التنافسي ومقارنة تخصيص رأس المال

فهم استراتيجية عائد المساهمين لشركة Ciena يتطلب سياقًا مقارنة مع نظرائها في الصناعة الذين يواجهون نفس فرصة النمو المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

شركة Cisco Systems (CSCO) تعمل كمزود للبنية التحتية والأمن المؤسسي، وتستفيد من توسيع محفظة أمنها بعد استحواذها على Splunk. في الربع الأول من السنة المالية 2026، بلغت طلبات بنية الذكاء الاصطناعي من عملاء النماذج الكبرى 1.3 مليار دولار، مما يعكس زخم طلب قوي. تظهر الحالة المالية لشركة Cisco وجود 15.7 مليار دولار نقدًا واستثمارات مقابل ديون طويلة الأجل بقيمة 21.4 مليار دولار (حتى 25 أكتوبر 2025). خلال الربع الأول من السنة المالية 2026، أعادت الشركة 3.6 مليار دولار للمساهمين عبر عمليات شراء الأسهم بقيمة $2 مليار و1.6 مليار دولار في توزيعات الأرباح.

شركة Arista Networks (ANET) تركز على حلول الشبكات السحابية لمراكز البيانات والبيئات السحابية. أطلقت الشركة مؤخرًا عدة حلول تستهدف مزودي السحابة، ومقدمي خدمات الإنترنت، والشبكات المؤسسية التي تلبي متطلبات بنية الذكاء الاصطناعي/التعلم الآلي. ارتفعت إيرادات الربع الثالث من 2025 إلى 2.31 مليار دولار من 1.81 مليار دولار على أساس سنوي، مما يدل على تسارع النمو. أطلقت Arista تفويض إعادة شراء أسهم بقيمة 1.5 مليار دولار في مايو 2025، مع تبقي 1.4 مليار دولار متاحة لإعادة الشراء حتى 30 سبتمبر 2025. كانت الشركة تمتلك 2.33 مليار دولار نقدًا وما يعادله، بالإضافة إلى 309.6 مليون دولار من الالتزامات طويلة الأجل الأخرى. خلال التسعة أشهر الأولى من 2025، حققت Arista تدفقًا نقديًا من الأنشطة التشغيلية بقيمة 3.11 مليار دولار مقارنة بـ 2.68 مليار دولار في الفترة المماثلة من العام السابق.

التقييم والأداء السوقي

ارتفعت أسهم CIEN بنسبة 21% خلال الشهر الماضي، متفوقة على مكاسب صناعة المكونات الاتصالات التي بلغت 10.1%. تتداول الأسهم عند نسبة سعر إلى الأرباح المتوقعة خلال 12 شهرًا قدرها 43.23، مما يمثل خصمًا على متوسط الصناعة البالغ 47.27. تم تعديل تقديرات الأرباح التوافقية لـ CIEN للسنة المالية 2026 للأعلى خلال الـ 60 يومًا الماضية، مما يعكس تحسن الرؤية التشغيلية.

يجمع بين تسارع توليد التدفق النقدي، والتقييم الجذاب مقارنة بالنظراء، وزخم الأرباح المتزايد، مما يضع Ciena في موقع يمكنها من تنفيذ التزاماتها في إعادة رأس المال مع الاستثمار في النمو. تشير رغبة الإدارة في الحفاظ على مستويات عالية من عمليات الشراء إلى قناعة في كل من التدفق النقدي على المدى القصير ومسار الأرباح على المدى الطويل، مع استمرار الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي خلال السنوات القادمة.