انخفاض سهم أوراكل بنسبة 4.6% يخفي قصة زخم سحابي قوية بشكل ملحوظ

خلال الشهر الماضي، بعد إعلان أرباحها الأخير، تراجعت أسهم شركة أوراكل بنسبة 4.6%، متفوقة على أداء السوق الأوسع. قد يوحي هذا الانخفاض على السطح بخيبة أمل، لكن فحص أدائها التشغيلي وتوجيهاتها المستقبلية يكشف عن قصة مختلفة تمامًا.

واقع أرباح الربع الثاني: السحابة الآن محرك النمو

قدمت نتائج الربع الثاني المالي لأوراكل سردًا مقنعًا يركز على تحولها إلى مزود بنية تحتية يعتمد على السحابة أولاً. أعلنت الشركة عن أرباح غير محاسبية للسهم بقيمة 2.26 دولار، متجاوزة توقعات الإجماع بنسبة 38.65%، مع نمو أرباح سنوي بنسبة 54% بالدولار الأمريكي و51% بالعملات الثابتة.

تسارع توسع الإيرادات ليصل إلى 16.1 مليار دولار، مسجلاً نموًا بنسبة 14% بالدولار و13% بالعملات الثابتة. والأمر اللافت بشكل خاص هو أن هذا الزخم في الإيرادات جاء مباشرة من طلب غير مسبوق على بنية تحتية سحابية. خلال الربع وحده، استحوذت أوراكل على $68 مليار دولار من التزامات العملاء الجديدة—رقم مذهل يشمل شركات تكنولوجيا كبرى وفاعلي بنية تحتية للذكاء الاصطناعي—مما رفع إجمالي الالتزامات المتبقية للأداء إلى $523 مليار، وهو ارتفاع بنسبة 438% على أساس سنوي.

إيرادات السحابة: القصة الحقيقية وراء نمو أوراكل

يكشف تحليل تفصيلي للإيرادات عن المجالات التي تحقق فيها أوراكل نجاحًا حقيقيًا:

البنية التحتية السحابية برزت كمنافس رئيسي، حيث قفزت الإيرادات بنسبة 68% (66% بالعملات الثابتة) لتصل إلى 4.1 مليار دولار. والأكثر إثارة للإعجاب، أن إيرادات وحدات معالجة الرسوميات (GPU) ارتفعت بنسبة 177% على أساس سنوي، مما يعكس الطلب الكبير على قدرات الحوسبة المتخصصة لدعم أعباء العمل في الذكاء الاصطناعي. يتوسع قطاع البنية التحتية السحابية لأوراكل بشكل أسرع بكثير من مقدمي الخدمات المنافسين، وهو ميزة تنافسية مدفوعة بنقص وحدات معالجة الرسوميات واستراتيجية أوراكل التنافسية.

خدمات قواعد البيانات السحابية ساهمت بشكل كبير في التوسع، حيث نمت بنسبة 30% بشكل عام مع ارتفاع إيرادات قاعدة البيانات الذاتية بنسبة 43%. والأمر الأكثر إثارة للدهشة هو أن استهلاك Multicloud—حيث تمكّن أوراكل من تشغيل قواعد البيانات عبر AWS وAzure وGoogle Cloud—ارتفع بنسبة 817% على أساس سنوي. تدير الشركة الآن 45 منطقة Multicloud على مستوى العالم، مع تطوير 27 منطقة إضافية.

تطبيقات السحابة وصلت إيراداتها إلى 3.9 مليار دولار، بزيادة 11%، مع وصول إيرادات Fusion Cloud ERP إلى 1.1 مليار دولار (بنمو 18% بالدولار، و17% بالعملات الثابتة)، وتجاوز NetSuite Cloud ERP حاجز المليار دولار مع نمو بنسبة 13%. سجلت كل من Fusion HCM وFusion CX زيادات ذات نسب مئوية مزدوجة.

إجمالاً، ارتفعت إيرادات السحابة $1 SaaS بالإضافة إلى IaaS( بنسبة 34% بالدولار و33% بالعملات الثابتة إلى ) مليار—مما يمثل تسارعًا ملحوظًا عن معدل النمو البالغ 24% في الربع المماثل من العام السابق. تمثل الآن السحابة بالضبط نصف إجمالي إيرادات أوراكل، وهو تحول هيكلي يغير بشكل جوهري كيف ينبغي للمستثمرين التفكير في مسار الشركة المستقبلي.

الرفع التشغيلي والاستثمار في البنية التحتية

قدم تقرير الأرباح شفافية حول استراتيجية تخصيص رأس المال العدوانية لأوراكل. ارتفعت المصروفات التشغيلية الإجمالية غير المحاسبية بنسبة 17% بالدولار و16% بالعملات الثابتة إلى 9.3 مليار دولار، على الرغم من أن وتيرتها كانت أبطأ عمدًا من نمو الإيرادات، مما يعكس تحسن الرفع التشغيلي.

الأهم من ذلك، أن مصروفات السحابة والبرمجيات زادت بنسبة 45% إلى 3.99 مليار دولار، وهي استراتيجية استثمارية متعمدة تهدف إلى توسيع قدرة مراكز البيانات لاحتواء الطلب المتسارع من العملاء. وصل الدخل التشغيلي غير المحاسبي إلى 6.7 مليار دولار، بزيادة 10% بالدولار و8% بالعملات الثابتة، مع استقرار هوامش التشغيل عند 42% على أساس غير محاسبي.

من منظور التدفق النقدي، أنفقت الشركة حوالي 8.1 مليار دولار في نفقات رأس المال خلال الربع وحده، مما رفع توجيه نفقات رأس المال للسنة المالية 2026 إلى $8 مليار أعلى من التوقعات السابقة. تستهدف هذه الإنفاق معدات مراكز البيانات التي تدر إيرادات بدلاً من البنية التحتية الثابتة، مع تشغيل معظم المنشآت بعقود إيجار. أصبح التدفق النقدي الحر سالبًا بقيمة 7.3 مليار دولار خلال الربع بسبب هذه الاستثمارات، ومع ذلك حافظت الشركة على توزيع أرباحها عند 2.85 مليار دولار خلال فترة السنة المالية 2025، وأعلنت عن توزيع ربع سنوي بقيمة 50 سنتًا للسهم.

قوة الميزانية والتزام الزخم

قوة السيولة لدى أوراكل تعززت لتصل إلى 19.2 مليار دولار في 30 نوفمبر 2025، مرتفعة من 10.8 مليار دولار قبل ثلاثة أشهر فقط، مما يعكس قدرة الشركة على توليد النقد رغم ارتفاع استثمارات رأس المال. ارتفعت إجمالي المديونيات إلى 108.1 مليار دولار، من 92.6 مليار دولار، حيث استغلت أوراكل بشكل استراتيجي أسواق الدين لتمويل توسعها السحابي مع الحفاظ على جودة ائتمانية تصنيفها استثماري.

يستحق رقم $15 مليار دولار من الالتزامات المتبقية للأداء اهتمامًا خاصًا. هذا الرقم—الذي ارتفع بمقدار $523 مليار على التوالي و438% من العام السابق—يمثل الالتزامات التعاقدية للعملاء التي ستعترف بها أوراكل كإيرادات على مدى الأشهر والسنوات القادمة. من الجدير بالذكر أن 33% من إجمالي الالتزامات المتبقية للأداء من المتوقع أن تتدفق عبر بيان الدخل خلال الـ 12 شهرًا القادمة، في حين أن الالتزامات المتبقية للأداء خلال 12 شهرًا نمت بنسبة 40% على أساس سنوي.

التوجيه المستقبلي يشير إلى زخم مستدام

بالنسبة للربع الثالث من السنة المالية 2026، تتوقع أوراكل نمو إجمالي إيرادات السحابة بنسبة 37-41% بالعملات الثابتة $68 40-44% بالدولار(، مع توسع إجمالي الإيرادات بنسبة 16-18% بالعملات الثابتة )19-21% بالدولار(. من المتوقع أن تتوسع الأرباح غير المحاسبية للسهم بنسبة 12-14% لتتراوح بين 1.64 و1.68 دولار بالعملات الثابتة.

بالنسبة للسنة المالية 2026 كاملة، حافظت الإدارة على هدفها البالغ ) مليار دولار من الإيرادات، لكنها قدمت مؤشرًا هامًا للمستقبل: نظرًا للـ $67 مليار دولار من الالتزامات الجديدة التي تم التقاطها خلال الربع الثاني والتي يمكن تحقيقها بسرعة، تتوقع أوراكل الآن أن تحقق $68 مليار دولار من الإيرادات الإضافية في السنة المالية 2027. هذا التحديث في التوجيه يرسل إشارة واضحة إلى الثقة في تحويل الالتزامات إلى إيرادات على المدى القصير وأنماط إنفاق العملاء.

سياق انخفاض 4.6%

يبدو أن الانخفاض الذي استمر شهرًا بنسبة 4.6% غير مرتبط بالقوة التشغيلية الأساسية الواضحة في تقرير الأرباح. من الممكن أن تفسيرات ذلك تشمل جني الأرباح بعد تجاوز الأرباح، أو مخاوف من تدوير القطاعات داخل أسهم التكنولوجيا، أو عدم اليقين في السوق بشأن كثافة رأس المال المطلوبة للحفاظ على معدلات نمو السحابة.

تحول معنويات المحللين بشكل طفيف للأعلى منذ إصدار الأرباح، مع توجهات مراجعة التقديرات نحو الارتفاع عبر مقاييس الإيرادات والأرباح. حاليًا، تحمل أوراكل تصنيف زاكز رقم 3 $4 Hold(، مما يشير إلى أن المستثمرين يجب أن يتوقعوا عوائد متوافقة مع السوق خلال الأشهر القادمة بدلاً من أداء متفوق.

الختام

يخفي الانخفاض الأخير في أسهم أوراكل شركة في خضم تحول تجاري مهم. الآن، يقود النمو في جميع الأبعاد—الإيرادات، الهوامش، التزامات العملاء، وتخصيص رأس المال الاستراتيجي—البنية التحتية السحابية وتطبيقات السحابة. يشير ) مليار دولار من التزامات العملاء المتراكمة ومعدل نمو إيرادات السحابة البالغ 34% إلى أن موقع الشركة التنافسي في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي يترجم إلى نجاح تجاري ملموس. سواء كان انخفاض 4.6% يمثل فرصة شراء أو توقفًا قبل استمرار الزخم، يبقى سؤالًا يترك للمستثمرين الأفراد الإجابة عليه بناءً على إطار استثمارهم.